山西证券（002500）股份有限公司陈玉卢近期对安克创新（300866）进行研究并发布了研究报告《业绩稳健，积极布局新增长点》，首次覆盖安克创新（300866）给予买入评级。
事件描述
公司发布了2025年年报，2025年实现了营业总收入305.14亿元，yoy+23.49%，公司实现归母净利润为25.45亿元，yoy+20.37%。2025Q4实现营业总收入94.95亿元，yoy+14.93%，实现归母净利润为6.12亿元，yoy-4.75%，扣非后归母净利润为6.97亿元，yoy+19.06%。
事件点评
分品类：三大核心品类维持高速增长，智能创新类产品增速最快。公司三大品类中，2025年充电储能（885921）类实现收入154.02亿元(占比50.47%)，yoy+21.59%，Anker充电宝在2026年4月率先通过了新国标整机测试。消费（883434）级储能（885921）领域，AnkerSOLIX产品矩阵丰富，有家庭备用电源及移动储能（885921）F
系列、户外露营C系列、阳光光伏储能（885921）E系列及户用储能（885921）X系列。智能创新类实现收入82.71亿元(占比27.11%)，yoy+30.53%，公司持续拓展通用技术的应用边界，在安防（885423）、清洁、母婴及创意打印等场景推出多款产品。智能影音类实现收入68.33亿元(占比22.39%)，yoy+20.05%，产品矩阵主要包括soundcore(声阔)品牌耳机、音箱及Nebula等激光智能投影产品。
分地区：全球化布局，北美占比最高，欧洲增速最快。2025年北美收入141.33亿元，占比46.31%，yoy+18.95%；欧洲收入为81.51亿元，占比26.71%，yoy+43.48%；中国及其他市场收入为82.31亿元，占比26.97%，yoy+15.15%。欧洲市场受益于区域发展机遇实现快速增长。
毛利率平稳向上，费用率略有提升。公司2025年毛利率为45.07%，同
比提升1.4pct，主要是智能创新类产品和智能影音类产品带动。费用方面：销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别是22.37%/3.58%/0.17%/9.48%，yoy-0.17pct/0.06pct/0.07pct/0.95pct，可持续的研发投入，为公司后续的产品力提供强有力的支撑。
投资建议
预计公司2026-2028年营业收入分别是382.47亿元、460.54亿元、539.41亿元，yoy分别是+25.3%、+20.4%、+17.1%，2025年4月15日公
司股价为111.85元，对应2026-2028年PE分别为18.6倍、15.0倍、12.4倍，看好公司未来的多元发展，首次覆盖，给与“买入-A”评级。
风险提示
全球关税政策变化与贸易摩擦加剧风险。公司海外销（885840）售收入占比较高，关税政策持续调整，贸易摩擦有可能加剧风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级18家；过去90天内机构目标均价为145.23。
