A股股价第一股再度易主。
4月17日，科创板个股源杰科技（688498）大涨10.05%报1445元/股，股价成功超越贵州茅台（600519），登顶A股“股王”，上演科技股取代传统消费（883434）龙头的市场变局。
尽管科技股估值高企，多位基金经理在一季报中仍坚定看好AI算力及光通信方向，认为产业趋势确定、业绩有望持续兑现，算力基础设施仍是当前最具确定性的投资主线之一。但亦有谨慎的声音传出，有研报认为，从资金面上看，近期散户、融资、游资、公募等资金流入电子、通信等TMT方向，在杠杆资金浮盈快速提升下，或需注意短期板块拥挤度及高位板块杠杆的消化程度。
A股“股王”易主
截至17日收盘，科创板个股源杰科技（688498）股价全天上涨10.05%，报收1445元/股；而贵州茅台（600519）在发布2025年年报后下跌，截至收盘跌逾3%，股价跌破1410元/股，此消彼长间，源杰科技（688498）股价超过贵州茅台（600519），位居A股第一。
公开资料显示，源杰科技（688498）是全球领先的激光器芯片供货商，凭借在光电子半导体（881121）设计和制造领域的长期技术和工艺积累，致力于提供高可靠性、高速率、大批量高质交付的激光器芯片，实现数据的极致互连。公司的核心产品组合，包括CW激光器芯片、EML激光器芯片及DFB激光器芯片，覆盖AI数据中心、5g（885556）通信建设及光纤接入等核心场景。
除了源杰科技（688498）以外，年内还有宏景科技（301396）、宏和科技（603256）等科技股续写了此前行情，并完成了翻倍的表现。
据年报数据，源杰科技（688498）2025年实现营业收入6.01亿元，同比增长138.5%；归母净利润1.91亿元，上年同期亏损613.39万元；基本每股收益2.24元。公司拟每10股转增4.5股并派发现金红利7元(含税)。报告期内，在人工智能（885728）技术发展持续拉动光芯片需求增长的背景下，公司数据中心领域销售额实现大幅度增长，收入占比超过50%，成为公司重要的收入来源。
广发基金表示，近期美伊达成暂时停火后，美股、A股中光模块等AI算力龙头再次大涨，充分体现宏大的AI和光通信叙事目前仍无惧扰动，具有穿越周期（883436）的潜力，算力刚需驱动的主升浪通道或有望延续。
但在个股批量创历史新高（883911）之际，有研报提示，当前A股结构性行情偏强。从资金面上看，近期散户、融资、游资、公募等资金流入电子、通信等TMT方向，推升存量杠杆资金在光模块等科技行业中浮盈快速提升。在杠杆资金浮盈快速提升下，或需注意短期板块拥挤度及高位板块杠杆的消化程度。
多只基金“沾光”
拉长时间来看，源杰科技（688498）股价在去年4月初一度下探至100元以下的位置，仅一年多的时间里，股价就上涨超过13倍，且仅在2026年不足四个月的时间里就实现了高达125.08%的翻倍涨幅。
因此，部分重仓该股的基金也跟着“沾光”。截至2025年末，共有727只基金重仓源杰科技（688498），持股数量约为2501万股，占整体股份比例约为三成。
其中，共有红土创新新兴产业、工银产业升级、汇丰晋信科技先锋等十余只主动权益基金将其列为头号重仓股，红土创新新兴产业年初至今涨幅超过了四成，工银产业升级和汇丰晋信科技先锋的涨幅分别为15.16%和31.4%。
虽然交出了优秀的“成绩单”，但当前无论是市盈率还是市销率等估值指标，多只科技股的估值依旧高企，百倍市盈率更是屡见不鲜。
“以人工智能（885728）为代表的科技股，其核心审美标准是产业趋势和产业生命周期（883436）的位置，远期空间大于即期利润。”某重仓科技板块的基金经理对券商中国记者表示，科技股为远端现金流定价资产，如果产业趋势兑现、渗透率开始加速向上，业绩往往呈非线性增长。因此，与消费（883434）股、周期（883436）股的投资逻辑有所不同，对于科技股的投资，一方面需更加关注产业趋势的确定性，比如自主可控/国产替代、科技革命、场景革命等；另一方面还要更加关注处于产业生命周期（883436）早期的赛道，比如渗透率在0—20%的品种，往往有更大的远期空间，因此对于即期业绩、估值等因素，可适当放宽要求。
基金依旧坚定持有
对于AI板块后市观点，多名基金经理在近期披露的一季报中依旧旗帜鲜明地看好。
融通产业趋势基金经理李进在近期披露的一季报中指出，A股算力龙头公司估值处于合理水平，随着网络架构的升级，光模块的需求处于上调过程中，预计明年业绩依然保持高速增长。进入二季度和三季度的业绩期，算力板块有望迎来上涨行情，该基金在一季度内增持了新易盛（300502）、中际旭创（300308）、天孚通信（300394）等光通信概念股。
长城久祥基金经理刘疆表示，持续重点把握光通信的投资机会，一方面布局景气度高、业绩强力增长的龙头公司，同时积极挖掘新技术驱动的新兴投资机会。长期AI产业发展大概率的节奏是算力等基础设施先行，随后应用百花齐放，产业进入整体性繁荣阶段。
算力和基础设施景气度率先爆发，关于算力资本开支是否见顶存压的争议再度出现。刘疆指出，从两个维度思考，更容易给予积极展望：一是竞争因素。算力作为基石，是企业AI产品力的基础，也是重要的竞争壁垒，投入具备一定前置性，这从国际国内科技龙头持续大幅提升相关资本开支可见一斑。二是动态视角。算力持续受益于AI的发展，随着模型能力不断提高、应用数量不断丰富、Agent形态不断进化、用户数量持续攀升，Token(词元)消耗量持续剧增，对于算力的需求保持快速增长，投入与收益有望形成正循环。
金信精选成长基金经理孔学兵分析，2026年一季度半导体设备（884229）板块跟随市场出现调整，与行业景气度形成背离。在先进算力需求旺盛、存储超级周期（883436）上行，以及地缘冲突反复等多重因素叠加之下，先进逻辑和高端存储的扩产需求将持续落地，板块或许正迎来新一轮布局机遇。
“ 以半导体（881121）高端设备、光刻机（886054）关键零部件、高价值耗材等为核心的先进制程扩产链，可能是2026年A股半导体（881121）投资能见度最高的方向之一，有更多机会为市场贡献确定性和韧性。”孔学兵指出。
