蓝鲸新闻4月18日讯，4月17日，黄山旅游（600054）发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入21.09亿元，同比增长9.23%；归母净利润2.92亿元，同比下降7.15%；扣非净利润2.62亿元，同比下降17.38%。

经营活动产生的现金流量净额达6.66亿元，同比增长27.75%，显著高于营收增速，亦与扣非净利润负增长形成反差，反映当期盈利质量受非现金成本及费用结构变化影响明显。

酒店与索道业务收入结构历史性倒置。酒店业务收入占比23.33%，索道及缆车业务收入占比22.86%，二者合计占主营业务收入近半。酒店业务首次成为第一大收入来源，索道业务退居第二。公司收入以境内市场为主，未披露分地区构成，B股收入占比极小。

成本费用压力持续加大。2025年营业成本大幅攀升，直接导致毛利率同比下降11.28个百分点。除资源有偿使用费政策调整外，销售费用达8,190.99万元，同比增长34.35%，主要源于景区营销推广投入增加及线上渠道佣金支出上升；研发投入423.17万元，同比增长34.25%，占营收比重仅为0.20%，投入方向集中于数字化服务系统升级与景区智慧管理平台迭代，研发人员数量维持28人不变。两项费用增速均显著高于营收9.23%的增幅，加剧了毛利率与净利率双降压力。

值得注意的是，非经常性损益对归母净利润形成阶段性支撑：其他非流动金融资产公允价值变动收益2,465.21万元、政府补助1,622.13万元，合计贡献超4,000万元，但该等收益不具备持续性。

现金流表现优于利润指标。经营活动产生的现金流量净额为6.66亿元，同比增长27.75%，主要来自门票专营权使用费、遗产保护费等代收代付类现金流入增长。该指标与扣非净利润2.62亿元的负增长形成鲜明对比，凸显利润表中存在较大规模的非现金成本及摊销计提。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.71元(含税)，合计拟派5,178.59万元；2025年度中期已派发5,105.66万元，全年累计分红10,284.25万元，占归母净利润的35.16%，分红比例较上年基本持平，延续了兼顾股东回报与可持续发展的分配逻辑。