● 本报记者 葛瑶

近一周，上证指数（1A0001）快速反弹至4000点上方。尽管外围地缘局势仍有扰动，但市场反应已逐渐脱敏，彰显A股韧性。

多家券商研判认为，国内经济基本面转强的信号正在得到验证，反弹行情仍在延续。面对外部环境的持续不确定性，投资者与其纠结于无解的外围变量，不如主动缩圈，在确定性中把握结构性机会。

市场对外围扰动渐趋脱敏

数据显示，截至4月17日收盘，本周上证指数（1A0001）累计上涨1.64%，深证成指（399001）累计上涨4.02%，创业板指（399006）累计上涨6.65%，中证500指数累计上涨3.07%，中证1000指数（399852）累计上涨3.87%，中小盘股票整体表现相对占优。

本周A股市场成交持续活跃，日均成交额约2.36万亿元，17日成交额达2.45万亿元，创本周新高。

分行业来看，本周，申万一级31个行业中有25个行业上涨，通信、电子、电力设备板块领涨，周累计涨幅分别为8.4%、5.95%、4.77%；煤炭（850105）、食品饮料、石油石化等板块表现相对承压。从资金流向看，本周主力资金净流入有色金属（1B0819）、交通运输、房地产（881153）、银行等板块。

对于近期的反弹行情，华创证券认为，本轮行情并非简单的反弹，而是进入反攻阶段，核心逻辑在于PPI转正背景下市场对盈利修复的预期提升。

湘财证券分析称，3月国内PMI、PPI、CPI等关键指标公布后，宏观短周期（883436）综合指数显著反弹，国内经济基本面持续性转强得到进一步验证。

在确定性中主动缩圈

尽管中东地缘局势仍有反复，但市场已表现出逐渐脱敏的特征。在策略层面，多家券商建议，与其揣测外围局势何时缓解，不如聚焦可以把握的确定性机会。

“我们似乎始终面对着一个没有明确答案的问题：市场的波动还会持续多久？”国泰海通（HK2611）在研报中表示，与其在无解中反复纠缠，不如主动跳出，将目光聚焦于市场自身的运行轨道。

国泰海通（HK2611）进一步分析认为，对A股而言，决定中期方向的关键变量并非短期内难以形成稳定交易结论的地缘事件；A股的核心定价逻辑依然以内为主，基本面才是最关键的抓手。

在具体配置方向上，国泰海通（HK2611）认为，当前A股盈利验证窗口临近，市场在业绩披露期通常表现出明显的财报效应，4月尤为突出。从1至2月工业企业利润数据看，盈利高增长方向主要集中于受益涨价预期的资源品，以及受产业趋势催化的科技与出海（885840）制造业。该机构建议关注三条主线：一是金融板块，重点关注银行、非银等行业；二是科技制造与能源（850101）转型，关注电力设备与新能源（850101）车、半导体（881121）、通信设备（881129）、中概互联等方向；三是内需价值主线，看好与城市更新（885991）相关的建材（850107）、建筑以及酒店、服饰、航空等行业。

国金证券（600109）同样认为，相比于短期资产价格的波动，更值得关注的是，在外部秩序反复扰动的环境下，谁还能维持稳定生产、稳定交付和相对可控的成本。

中国制造业的相对确定性正日益凸显。具体来看，国金证券（600109）认为，中国制造业被重估的方向，可能体现为对稳定供给能力的估值提升：在能源（850101）安全、替代能力、产业链完备度和终端需求适配等维度上，中国经济的综合韧性在本轮冲击中被市场进一步认知。无论是向东南亚输出新能源（850101）解决方案，还是承接日韩部分能源（850101）敏感型产业环节，均指向同一判断：中国制造业正在重塑新一轮产业再分工的格局。

中长期走势乐观

展望后市，多家机构对A股中长期走势持乐观态度，认为基本面转强的趋势正在逐步获得数据印证。

国泰海通（HK2611）认为，短期看，中东局势扑朔迷离，脆弱的平衡可能被再度打破，市场仍面临反复波动。“不过，从中期视角看，地缘冲突向彻底失控方向演变、甚至引发全球典型滞胀与全面衰退的概率或许并不大。”

东方证券（HK3958）研判认为，风险偏好修复仍在路上，外部扰动带来的震荡依旧是逢低布局的良机。当前，外部情绪扰动边际减弱，内部一季报业绩验证、中长期资金入市等核心逻辑持续发力，风险偏好修复推动的反弹行情在4月持续演绎。

华金证券在展望二季度时亦持类似看法，认为二季度可能处于一季度快速调整后的底部震荡反弹阶段，政策支持和产业趋势向上的行业将相对占优。科技创新、反内卷等政策明确指向科技成长和部分周期（883436）行业；AI需求持续增长带动硬件行业景气度上升，石化、有色金属（1B0819）、化工（850102）等商品价格走高，也在推动相关周期（883436）行业景气度上行。