A股一震荡，散户一亏钱，“量化吸血”的声音就会炸开锅。
说句实在的，没有量化的那些年，A股也没好到哪里去。总有人觉得，只要取缔量化，牛市就会来，散户就能轻松赚钱。
但情绪归情绪，真相藏在背后，量化交易就是个工具，被当成了市场问题的替罪羊而已。市场场子要是真健康，长线投资能赚钱，短线量化也能立足，各种交易风格本就该共存。A股走不出长牛，根源不在量化，只不过大家都亏钱的时候，量化那点收益，就显得格外扎眼，自然成了被拿来挡枪的主儿。
说起来，量化在国内起步不算早，2014年才真正落地。一批有海外量化从业经验的基金经理回国，要么加入公募，要么自己创办私募，把海外成熟市场的量化模型搬到A股，慢慢摸索着做出了一些成效。2021年到2023年那几年，小盘风格一路占优，量化私募也借着这股东风高速发展，整体规模直接突破万亿，每天的量化成交额，占A股总成交的20%以上，算是真正在市场上站稳了脚跟。
很多人对量化的理解太片面，其实量化产品是个特别宽泛的话题。既有指数增强、量化选股这类多头产品，也有市场中性、股票多空这类对冲产品，玩法和定位完全不同。用大白话概括一下，量化投资说白了就是靠海量历史数据“学习”，挖找出能影响股票涨跌的各种特征因子，然后买入上涨概率大的股票，卖出下跌概率更大的股票，全程靠数据说话。
量化交易最核心的优势，就是没有情绪，只认数据和模型，执行交易纪律时杀伐果断，一点不拖泥带水。而且它的迭代速度极快，能时刻跟上市场的变化。这些品质，恰恰是做交易最需要的，可我们普通人，很难做到这么理性、这么高效。再加上现在计算机算力越来越强，人工智能（885728）、机器学习这些尖端技术都用到了投资上，量化发展的速度，简直是一日千里，想追都追不上。
简单搞懂了这些，我们再来说说量化对A股短线生态的影响，这也是大家最关心的话题。
量化在成熟资本市场早就不是新鲜事，核心作用就是补市场定价的漏洞，增加流动性、平抑非理性波动。放在A股，合规的量化策略，大多赚的是市场“不规范”带来的价差收益，没那么多针对散户的“定向收割”。很多人忽略了它的正向价值，套利型量化能快速修正股价偏差，让股价贴近公司真实价值；做市型量化能给小盘股提供买卖盘，解决流动性不足的难题，这其实是A股市场化改革离不开的一环。
散户总觉得自己被量化收割，核心不是量化的问题，是A股自身的市场生态和规则有短板，再加上技术上的差距，才让人有了不公平的感觉。量化机构手握极速交易通道、专属交易单元，还有海量数据（603138）算力，部分高频量化甚至能做到微秒级下单。普通散户呢？只能手动操作、用普通通道，两者根本不在一个赛道上。这种技术差距，让量化能靠频繁挂撤单点摩擦，形成降维打击。散户感觉自己被精准针对，其实更多是这种差距带来的错觉。
策略趋同和监管滞后，也放大了大家对量化的负面印象。过去两年，量化每隔一段时间就会遭遇一次暴力崩盘。2024年1~2月、2024年底到今年1月，微盘股（883418）就有过两次极致暴跌，前者最大回撤50%，后者也有24%。背后的原因很简单，要么是监管主动清理违规量化，要么是市场淘汰低效策略。量化靠“小刀快割”攒下的超额收益，往往几天就吐得一干二净。之后市场又会按大盘、中盘、小盘、微盘的顺序轮番上涨，周而复始，这就是当前市场的常态。
现在A股量化机构的策略，大概60%都大同小异。市场出现同向信号时，上千个模型一起买卖，形成“程序化踩踏”，日内涨跌变得更剧烈。散户本就爱追涨杀跌，在这种波动里更容易亏，自然就把账算在了量化头上。还有些机构，利用监管规则的滞后性钻漏洞，搞违规套利。虽说不是行业主流，却彻底透支了市场对量化的信任，让整个行业都被贴上了“吸血”的标签。
主要是游资在反量化
反量化的舆论，最初其实是游资先喊起来的。这事儿说起来也有意思，A股大部分中低频量化，玩的不是动量策略，是回归型策略，某只股票只要拉得幅度大一点，量化就会卖出持仓。这一下，可就动了传统游资的蛋糕。游资本来就靠盲目拉升、击鼓传花赚钱，现在不管是超短炒作还是主升浪拉升，一拉就被量化砸盘，行情越来越难做。高频量化的存在，还让游资惯用的对倒拉升手法，成本涨了不少。
这里得说透游资和量化的核心区别。游资炒作股票，说到底还是赚散户的钱，摸准了散户爱追高的性子，只要连续拉涨，总会有人忍不住博弈下一个涨停，等把股价拉到足够高，游资就能顺利出货。本质上，就是利用人性的弱点，赚情绪化交易的钱。量化可不吃这一套，它自己没有情绪，做情绪交易的对手盘，就能稳稳赚到钱。而且量化赚的是概率的钱，不会单押一只票，也不指望靠某一只票翻倍赚暴利，而是靠不断积累正期望收益，积小胜为大胜。
量化天生就喜欢做T，过去的大数据告诉它，一只票迅速冲高时，卖出的胜率远比买入大。同时在多只股票上反复做T，就能赚到相当确定的收益。那什么票最适合做T？答案很明显，就是波动大的票。像工行这种大盘股（883417），波动小，很少能看到量化的身影；小盘股波动大，自然就和量化绑得更紧。要是市场成交寡淡，一整天都没什么波动，量化就算有再好的模型，也没地方发力。
就说去年10月份那阵子，简直是游资的天下，各种妖票满天飞，日内波动大得离谱，自然会吸引量化过来分一杯羹。既然是做游资的对手盘，核心就是想着怎么收割对方。游资的打法，其实早就不是什么秘密了，题材、板块、龙头、梯队、情绪，这些看似玄学的东西，在量化眼里都是可量化的指标。
比如某个热点爆发，量化会靠着速度优势，第一时间介入所有可能上涨的标的。等建完底仓，它可不会像游资那样，非要把股价拉到很高才出货。对它来说，最优解就是做T，谁短期涨高了就砸，砸到低位再接回来，要是有人敢做第二波，就继续砸。量化在这些热门板块和个股上，完全不带任何情绪地高抛低吸。它不会主动拉连板，没有什么所谓的“格局”，更不会去维护什么短线生态。相反，只要触发卖出条件，绝对不手软，这也是为什么现在很多一两个板的票，也会出现天地板的原因。
还有人觉得“跟游资玩有一线生机，和机器玩毫无胜算”。这其实是想多了，散户压根不在高频量化的“食谱”里。就散户那点资金量，就算全部投进去，量化连印花税都赚不回来，根本没必要跟量化博弈，除非非要模仿游资的手法。要是普通投机者，可能会受到点间接影响；但如果是价值投资者，量化的存在，跟你半毛钱关系都没有。
还有人把量化比作“游戏（881275）外挂”，说为了公平应该禁止。这种想法太幼稚了，商场本来就像战场，哪有绝对的公平？总不能穿越回一百多年前，跟洋鬼子说“不许用枪，都用刀”吧？只要量化在法规框架内运作，不搞内幕交易、不操纵市场，就谈不上不公平。当然，为了让市场生态不那么脆弱，对量化做些适当限制，还是合理的。
最让我无奈的是这句话，“游资一拉，量化就砸，没有人气，股市永远涨不起来”。股票的本质是股权，是合伙做生意。能不能赚钱，全看公司生意做得好不好。公司生意好，难道会因为量化砸盘就变差？生意不好，难道靠游资拉升就能变好？游资拉升，顶多制造短期的虚假繁荣，改变不了公司的基本面。
还有人说“国家不限制量化，股市就万年三千点”。回顾一下历史，2000年到2010年，有人喊“十年回到2000点”，那时候可没有量化，又该找什么理由？股市长期上涨，靠的是基本面。一堆垃圾公司持续扩容，就算没有量化，股市也难以上涨。现在A股要涨起来，需要庞大的资金支撑，涨上去之后估值性价比更低，哪有那么容易？
最后一个误区，“量化割完散户割游资，割完游资就互割，最终会导致股市崩盘”。对于价值投资者、吃息族、低风险玩家来说，量化的博弈跟他们没关系。量化本质上只割游资，顶多顺带割掉一些盲目跟风的散户。就算量化之间互相收割，也不会导致股市崩盘，更不会是世界末日，大家平常心看待就好。
A股的问题到底在哪里？是大家错怪量化了
A股的核心问题，藏在三个层面，这才是制约市场健康发展的关键。中低频量化其实没什么害处，反而能稳定市场。一些红利股里，藏着大量量化仓位，这段时间这些股票不仅没被砸沉，还走出了慢牛行情。原因很简单，它们在量化策略的评分里属于低估标的，量化的回归型策略会持续持有、慢慢布局，不会盲目砸盘。
散户主导的投资者结构，是A股情绪化波动的重要原因，也让散户容易被舆论裹挟，陷入认知误区。截至2025年6月末，A股投资者总数突破2.4亿，个人投资者占比超99.6%，机构投资者占比还不到0.4%。散户做交易，大多短期化、情绪化，没有系统的研究框架，容易被消息、舆论带偏。资金集中涌入某一板块，就形成逼空式上涨；集中流出，就变成断崖式下跌。这种情绪放大效应，才是A股涨跌无序的核心。就算没有量化，散户主导的市场，依然会有剧烈波动。
政策预期博弈和制度生态不完善，尤其是各类不规范现象缺乏有效监管，更是打乱了市场节奏，破坏了市场公平。A股向来对政策信号反应敏感，政策从预期到落地，市场会反复博弈，股价也会提前反应、来回震荡。更关键的是，市场里的不规范现象，没能得到充分监管。部分上市公司搞年报造假、财务舞弊，虚增营收、隐瞒亏损，误导投资者，让股价偏离企业真实价值，不少散户因此亏了钱。内幕交易也屡禁不止，一些资金利用未公开信息提前布局、精准套现，损害普通投资者的利益。这种暗箱操作，比量化交易的公平博弈，破坏性大多了，却常常被大家忽视。
量化的出现，其实是A股走向成熟的必然。它的存在，甚至在倒逼市场完善制度、优化生态。量化交易加速了散户投资理念的转型，推动市场从投机博弈向价值投资转变。量化的优势在短期高频博弈，在长期价值投资领域，没什么优势可言。当散户意识到，自己没法跟量化拼短线、拼速度，才会真正放弃频繁操作，回归公司基本面、行业景气度研究。这一步，对A股走向成熟，至关重要。
量化引发的争议，也倒逼监管层完善规则。2025年7月实施的《程序化交易管理实施细则》，明确界定高频交易、限制过度投机，就是要把量化机构从“特权赛道”拉回普通赛道，维护交易公平。有人可能会问，监管不管量化和游资的博弈吗？这件事其实很难一概而论。量化本身也是一种合法的投资方式，只要在规则允许范围内，不管是用基本面、技术分析，还是用量化工（850102）具买卖股票，都无可厚非。再说，监管大概率也不希望市场变成妖股满天飞、大家都在玩打板接力的投机乐园。
目前对量化，也就是程序化交易，有一些明确限制，每秒报单不能超过300笔，每天不能超过2万笔，而且不能用融券做日内T+0。这些限制，对超高频量化来说可能有点紧，但对大多数量化机构而言，不算太严苛。不能用融券做T+0，那就在成交活跃的票上自建底仓做T+0，这完全合规，量化近期在热门股上，其实就是这么操作的。反观美股市场，70%的成交都是程序化交易，这也是为什么美股能走出长牛，而且散户很少的原因，散户心里门儿清，真的玩不过量化，不如乖乖做长期投资。
在这个机构化、程序化的时代，短线高频博弈，不是散户的优势。与其跟机器拼速度、拼纪律，不如守住自己的优势，长期视角和基本面研究。量化赚的是短期波动的钱，价值投资赚的是企业成长的钱，赛道完全不同。只要不频繁日内操作，坚守长期主义，量化所谓的收割，就跟你没关系。
我个人非常赞成，监管层对涉嫌违法违规的高频量化，加大监管和处罚力度。比如联动拉升股价、托盘、恶意砸盘等操纵市场、诱导投资者的行为，监管不该只停留在限制层面，更要严查严罚，净化市场生态。当然，我也不否认量化行业存在乱象，也支持监管层严厉打击违规量化。但取缔量化，解决不了A股的根本问题。(来源：社科干饭指南)
