4月21日，崇义章源钨业（002378）股份有限公司（以下简称“章源钨业（002378）”）发布2025年年度报告。这份年报交出了一份营收与利润双增的亮眼答卷，在钨行业周期（883436）上行的背景下，公司依托全产业链优势与资源禀赋，实现了经营规模与盈利能力的同步跃升。

营收净利双高增

盈利质量稳步提升

2025年，章源钨业（002378）核心经营指标实现跨越式增长，营收与净利润增速均创近年新高。报告期内，该公司实现营业总收入52.02亿元，同比大幅增长41.62%；归属于上市公司股东的净利润2.90亿元，同比增长68.82%；扣除非经常性损益的净利润2.96亿元，同比增长64.25%。基本每股收益达0.24元，较2024年的0.14元增长71.43%，加权平均净资产收益率为13.04%，盈利能力显著增强。

从盈利效率来看，该公司综合毛利率为16.25%，同比微升0.18个百分点；净利率为5.55%，较上年同期提升0.89个百分点。尤其第四季度表现突出，单季度毛利率达23.08%，同比上升7.69个百分点、环比上升9.50个百分点，净利率升至7.50%，显示出公司在行业景气周期（883436）中议价能力与成本控制能力的同步提升。

此外，该公司推出年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.2元（含税），延续了稳定的分红政策，截至目前，该公司上市以来累计现金分红已达8.62亿元，积极回馈投资者。

资产负债结构方面，截至2025年末，该公司资产总额较2024年末有所增长，负债规模可控，资产负债率保持在合理区间。股东权益合计稳步提升，财务基本面整体稳健。费用管控方面，销售费用同比增长10.93%，增速远低于营收增速，显示公司市场拓展效率提升；管理费用、研发费用保持合理增长，研发投入持续加码，为技术创新与产品升级提供支撑。

钨价上行筑底

全产业链协同发力

章源钨业（002378）2025年业绩高增，核心得益于钨行业供需格局改善带来的价格上行，以及公司全产业链布局下的协同增效。首先是钨原料价格上涨，自产矿利润增厚。“2025年全球钨资源供应偏紧，海外矿山产出波动、国内环保管控趋严，叠加新能源（850101）、军工（885700）等领域需求扩张，钨价迎来强势上涨周期（883436）。黑钨精矿价格创历史新高（883911），全年均价较2024年显著抬升，仲钨酸铵等中间产品价格同步走高。”福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示。

章源钨业（002378）拥有优质钨矿资源，截至报告期末，该公司钨（WO3）保有资源量7.41万吨，锡保有资源量1.68万吨，铜保有资源量0.9万吨。报告期内，该公司加快矿山机械化进程，提升采矿、选矿效率，自产钨精矿产量增加，充分享受钨价上涨红利，成为利润增长的核心引擎。

其次是全产业链产销两旺，高端产品放量。该公司构建了“矿山开采—冶炼加工—粉末制备—硬质合金”的完整产业链，各环节协同发力。钨粉末产品作为中游核心，产、销量同步增长，稳固行业龙头（883917）地位；下游硬质合金领域，全资子公司赣州澳克泰工具技术有限公司聚焦机械加工、航空航天等重点行业客户，依托高效交付能力，硬质合金刀具及棒材销量大幅提升，高端产品占比持续提高，进一步优化产品结构。

章源钨业（002378）相关负责人表示：“在上游端，我公司一直在加大矿权资源勘探力度，推进矿山深部开拓与智能化建设，提升资源储备和开采效率：在中游端，优化生产工艺，打造自动化生产车间，着力开发特色粉末产品，满足多元市场需求；在下游端，公司将深耕高附加值硬质合金市场，推进高端品牌战略。”

未来，在钨资源稀缺性凸显、高端需求持续扩张的背景下，章源钨业（002378）若能持续深耕高端产品、巩固资源壁垒，有望在行业高质量发展浪潮中，实现业绩与价值的双重提升。