● 本报记者 石诗语

近日，银行业理财登记托管中心发布中国银行（601988）业理财市场季度报告（2026年一季度）。报告显示，截至2026年一季度末，全市场理财产品存续规模31.91万亿元，同比增长9.51%，但较上年末减少1.38万亿元，环比下降4.15%。与此同时，理财产品类型结构有所调整，混合类产品存续规模占比提升。从资产配置结构来看，理财产品投资公募基金的规模与占比实现双提升。

多重因素致规模回落

对于一季度理财产品存续规模环比下降，业内人士认为，这主要受季节性调整、资金分流、市场波动等多重因素影响。

中信证券（HK6030）首席经济学家明明分析称，一季度末银行存款考核压力较大，母行为了缓解季末存款压力、稳定负债指标，促使部分原本配置于理财产品的资金阶段性回流银行体系。同时，春节前居民现金留存需求较大，而今年春节相对较晚，也对一季度理财产品存续规模形成压力。

除季节性因素外，其他产品对资金的分流也加剧了一季度理财产品存续规模回落。中泰证券（600918）研究所所长戴志锋分析称，经测算，一季度上交所日均开户数量较多，散户资金持续入市对理财产品存续规模增长产生一定影响。

明明表示，一方面，年初中小银行面对揽储压力，通过上调存款利率提升存款对低风险资金的吸引力；另一方面，年初为分红险销售旺季，保险产品凭借相对稳健的收益预期和特有的长期属性，也对居民资金形成一定分流。

此外，监管部门对理财公司短期冲量行为严格监管，以及理财产品收益率下行，也在一定程度上压缩了理财产品存续规模的增长空间。

投资仓位调整

一季度理财产品类型结构持续调整，呈现出“固收类占比微降、混合类占比提升”的特点。

截至一季度末，固定收益类产品存续规模30.84万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.65%，较去年同期减少0.57个百分点；混合类产品存续规模0.98万亿元，占比3.07%，较去年同期增加0.6个百分点；权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小，分别为0.07万亿元和0.02万亿元。

从理财产品投资资产结构来看，其投资公募基金规模和占比双提升。截至一季度末，理财产品投资资产合计34.13万亿元，同比增长9.50%；负债合计2.18万亿元，同比增长7.92%。理财产品杠杆率106.82%，较去年同期减少0.09个百分点。

理财产品资产配置以固收类为主，投向债券、现金及银行存款、同业存单等领域。值得注意的是，一季度末理财产品对公募基金的配置比例提高至5.7%，较年初增加0.6个百分点，投资规模增加至1.95万亿元。

在国盛证券（002670）固收首席分析师杨业伟来看，随着债券收益率总体下行，债券票息收益逐渐变薄，资本利得收益更难获取，权益资产成为理财产品收益的重要增量，而理财产品对权益类资产的配置相对受限，理财公司或通过公募基金对权益类资产进行间接增配。

预计规模将温和修复

在理财产品存续规模下降的同时，投资者数量却有所上升。截至一季度末，全市场持有理财产品的投资者数量达1.48亿个，同比增长17.46%，较年初增加约500万个。业内人士认为，这反映出受存款利率走低的影响，居民对理财产品的参与度持续提升，行业客户基础仍在扩容。

展望2026年理财市场发展，中信建投证券（HK6066）预计，2026年理财产品存续规模增速将达到12%至13%，年末理财产品存续规模将达到37万亿元至38万亿元。

“在经历一季度季节性回落后，随着存款考核压力缓解及资金回流，二季度理财产品存续规模有望逐步企稳并实现温和修复。4月作为理财行业全年首个冲量月份，我们预计全月全市场理财产品存续规模将增加1.8万亿元。资产配置方面，预计理财机构仍将延续偏防御策略，高等级债券、同业存单及现金类资产占比将维持高位，以确保净值稳定性与流动性安全边际；同时，公募基金等资产配置比例将继续提升，通过委外与多元化策略增加收益来源。”明明分析称。