“港股IPO认购非常火爆。”近日，摩根大通（JPM）亚太区股票资本市场主管黄培皓在接受证券时报记者专访时透露，今年以来全球资金对中国IPO(首次公开募股)项目的兴趣持续升温，美资长线基金作为基石投资者的比例明显提高。

黄培皓还表示，当前港股IPO项目储备强劲，不仅有大量内地优质企业排队上市，东南亚甚至中东的公司也对赴港上市表现出浓厚兴趣。今年是亚太地区资本市场的股权融资大年，整体融资规模有望创近五年新高。

港股IPO认购火爆

“港股IPO认购非常火爆，整体认购倍数很高，全球范围内吸引到的资金量在增加。”黄培皓告诉证券时报记者。

她观察到，今年以来，国际长线基金对中国IPO项目的兴趣在去年较好的基础上继续升温，其中美资长线基金作为基石投资者的比例明显提高。她指出，美资长线基金的参与对项目的引领作用和认购带动效应相当可观，这也在一定程度上反映出国际投资人对香港IPO的关注度与认可度正在提升。与此同时，欧洲、中东等地的进场资金也在增加。

她分析，港股IPO市场热度上升背后有多重原因：首先，近两年上市企业质量较高，尤其是科技创新行业的龙头及新兴企业，能够吸引全球投资人的关注；其次，香港监管层近年对IPO发行机制做出了一系列改革，对发行人和投资人都更为友好；最后，良好的上市后表现带来了“赚钱效应”，进一步吸引更多投资人入场。

“这一波行情的不同之处在于IPO公司管线更丰富。”黄培皓表示，过去，国际投资人对指数中的大型科技、金融、消费（883434）企业较为熟悉，也会根据经济情况进行波段操作；现在，国际长线投资人则开始更加全面地了解这些港股IPO新公司。

在国际投资者挑选标的的标准方面，黄培皓认为有三大核心指标：一是赛道是否为热门赛道，且公司是否为其中的龙头；二是企业自身的增长前景；三是业务是否具备护城河。

“虽然有一部分投资人会关注高收益、分红股，但大部分IPO投资者看重的还是业绩增长。”她表示，当前部分优质上市企业呈现H股股价相比A股溢价的现象，背后主要也是基于国际投资者与指数基金的配置需求。

AI仍是最大叙事

黄培皓表示，人工智能（885728）(AI)仍是当前国际投资人最关注的领域，市场最看好的方向集中在AI大模型、AI基建相关的硬件和电力设备、智能机器人(物理AI)，以及生物制药中的AI药物发现。

她认为，AI已从过去“讲故事”进入真实影响企业和个人的阶段。“需求是真实存在的，而且AI确实具有颠覆性。”黄培皓称，尽管整个AI产业链存在波动，但整体趋势是向上的。

不过，她也提示了风险。目前AI交易相对“拥挤”，短期内可能会有调整，主要风险点包括：中东地缘政治带来的高油价可能推高通（QCOM）胀，美联储维持高利率，进而抑制经济增长和消费（883434）信心。此外，全球科技巨头在AI上的资本开支高，若未来收入增长不达预期，将对整个产业链造成冲击。“目前，市场尚未充分反映这方面的风险。”黄培皓说。

在具体投资路径上，黄培皓观察到，当前AI热点仍集中在大模型和硬件算力领域，因为这些赛道对二级市场投资人来说更容易把握。相比之下，应用层的判断难度较大，投资人不易分辨未来的赢家或哪些业务可能被颠覆。

对于AI主题大量“吸金”的现象，黄培皓认为这是市场竞争的自然结果。当市场调整时，资金可能会回流到此前被暂时“遗忘”但估值已进入合理区间的板块，比如消费（883434）和生物医药。她特别提到，消费（883434）领域中的出海（885840）概念、IP(内容版权)概念公司经营稳健，经过调整后估值已具吸引力；生物医药行业的许多企业质量和发展都非常好，只是目前资金更多地被AI板块吸引。

黄培皓补充道，生物医药领域的BD(商务拓展)热潮仍在持续，并且更为深入。过去一两年，包括来自欧美和日本在内的国际大药企在中国的调研愈发深入，无论是调研频率、广度，还是项目对自身业务的补充或战略投入的深度，都有明显提升。她相信，中国生物医药行业也将出现类似“Anthropic时刻”，关键在于时点和具体产品。

亚太融资规模有望创近五年新高

展望2026年下半年及明年，黄培皓对亚太区股权融资市场持乐观态度。她认为，今年是融资大年，港股、A股以及韩国、日本、印度等市场均表现活跃，整体融资规模有望创近五年新高。

以港股为例，黄培皓介绍，当前港股IPO的项目储备非常强劲，“不仅有大量内地优质企业排队上市，也有来自东南亚以及中东的公司对赴港上市表现出浓厚兴趣”。

她指出，亚太地区企业的质量、龙头地位以及业绩增长的可预见性，是其最大的护城河，也是吸引全球投资人的根本所在。

随着业务量增加，摩根大通（JPM）也在持续补充人手。黄培皓表示，当前香港市场对优秀投行人才的需求旺盛，“这是一场人才争夺战”。

谈及摩根大通（JPM）的竞争力，黄培皓表示，摩根大通（JPM）始终坚持高质量的精品项目策略，全球一体化的团队、深厚的行业研究能力、广泛的国际投资人网络以及较强的监管沟通能力，都是公司的核心优势。与此同时，投行与商行联动的模式也为出海（885840）企业提供了外汇、现金管理、支付等增值服务。