当地时间5月20日，英伟达（NVDA）公布了截至2026年4月26日的2027财年第一季度的业绩数据。公司营收创下历史新高，达到816亿美元，环比增长20%，同比增长85%；GAAP和非GAAP毛利率分别为74.9%和75.0%。
“这是一个非凡的季度，需求已迈入抛物线式增长，在AI时代，计算容量就是收入和利润。”英伟达（NVDA）创始人兼首席执行官黄仁勋表示，“代理式AI已经到来。AI现在能够完成有生产力、有价值的工作。词元(token)现在能够盈利，因此模型公司正在竞相生产更多词元。英伟达（NVDA）是这个时代的平台，在世界所有平台中，英伟达（NVDA）计算支持最丰富、最多元的需求。”
业务划分重构
增长逻辑明晰
本财季，英伟达（NVDA）重新划分了业绩披露口径，以更准确地反映其当前及未来的增长驱动力。
具体来看，英伟达（NVDA）将业务划分为两大板块：数据中心和边缘计算。在数据中心板块内，英伟达（NVDA）又将其细分为两个子市场：超大规模数据中心(Hyperscale)和ACIE。超大规模市场将包括来自公有云以及全球最大的消费（883434）互联网公司的收入；ACIE则聚焦于英伟达（NVDA）在各行业和各国多样化的人工智能（885728）专用数据中心与人工智能（885728）工厂中的增长机遇。边缘计算板块则重点聚焦于面向代理式与物理AI的数据处理设备，包括个人电脑、游戏（881275）主机、工作站、AI-RAN基站、机器人以及汽车等领域。
数据中心板块，英伟达（NVDA）2027财年第一季度营收创纪录，达到752亿美元，较上一季度增长21%，较上年同期增长92%。增长主要受Blackwell架构的持续强劲需求推动，英伟达（NVDA）GB300和NVL72的需求尤其强劲，市场已经累计部署数十万颗Blackwell GPU，使英伟达（NVDA）进入历史上最快的产品放量周期（883436）；边缘计算板块方面，英伟达（NVDA）实现营收64亿美元，较上一季度增长10%，较上年同期增长29%。
当前，随着搜索、广告、推荐系统、内容理解等工作负载正在从CPU转向基于GPU的加速计算，叠加原生AI产品和服务的应用正在进入拐点，AI基础设施需求持续以前所未有的速度扩张。市场预测数据显示，2027年超大规模云资本开支将超过1万亿美元，并且代理式AI已开始在所有行业扩散，AI基础设施支出有望在2030年末达到每年3万亿美元至4万亿美元。
在这一背景下，英伟达（NVDA）AI基础设施的价值也在提升。英伟达（NVDA）副总裁兼CFO科莱特.克雷斯在财报电话会上表示：年初至今，H100租赁价格上涨了20%；A100的租赁价格上涨近15%。受益于英伟达（NVDA）平台的通用性，以及由软件栈迭代带来的持续性能提升，客户能够在GPU可折旧寿命之后继续产生盈利性收入。
此外，科莱特.克雷斯着重强调了英伟达（NVDA）对ACIE市场的覆盖能力。她表示，这部分市场正在非常快速地增长，得益于英伟达（NVDA）拥有平台级解决方案，其具备独特覆盖能力，在该市场中的份额非常大。
有分析人士认为，GPU租赁价格的持续上涨，显示出实际需求与客户端的付费意愿在强化。叠加资本开支的持续性和能见度增强，硬件公司的估值体系有望进一步迎来重构。
CPU今年收入或达200亿美元
Rubin下半年如期放量
展望2027财年第二季度：英伟达（NVDA）预计实现营收910亿美元，上下浮动幅度为2%，其中不包括中国市场带来的数据中心计算收入；GAAP和非GAAP毛利率分别为74.9%和75.0%，上下浮动幅度均为50个基点。英伟达（NVDA）认为，在未来的增长叙事中，Vera CPU与Rubin GPU的放量是最主要的增长动力。
据英伟达（NVDA）介绍，代理式AI和强化学习为CPU带来了新的增长机会，Vera CPU正好赶上这一拐点。科莱特.克雷斯透露，预计英伟达（NVDA）今年CPU总收入有望接近200亿美元，这使英伟达（NVDA）有机会成为全球领先的CPU供应商。
Vera基于定制Arm核心打造，并与Rubin GPU和NVLink端到端协同设计。与基于X86的替代方案相比，Vera将实现最高1.5倍的单核性能、2倍的每瓦性能和4倍的每机架密度。
“Vera是全球第一颗专为代理式AI打造的CPU，是英伟达（NVDA）重要的新增长驱动因素，且是第二大增量来源。”黄仁勋表示，“Vera CPU为英伟达（NVDA）打开了一个约2000亿美元规模的全新市场，每一家主要超大规模云厂商和系统制造商都在与英伟达（NVDA）合作部署Vera。”
市场亦对英伟达（NVDA）今年准备推出的下一代机架式系统Vera Rubin预期拉满，英伟达（NVDA）此前表示，Vera Rubin计划下半年量产。此次财报电话会，英伟达（NVDA）透露，仍按计划在2026年第三季度开始Rubin的生产出货，预计第四季度及2027年第一季度开始大规模放量。通过把7颗专用芯片整合到5个加速机架中，Vera Rubin相比Blackwell可实现最高35倍推理吞吐量，以及最高10倍AI工厂收入。
“我们正在提升推理份额，而且提升得非常快，原因是今年前沿模型公司的数量已经显著增加。”黄仁勋表示，今年英伟达（NVDA）把Anthropic纳入合作伙伴关系，他们扩张速度非常快，英伟达（NVDA）通过Azure、AWS、CoreWeave（CRWV）等渠道为其保障计算容量，且还有一整批其他容量正在为它们上线。他透露，英伟达（NVDA）今年和明年将为Anthropic上线的容量会非常可观。
英伟达（NVDA）管理层认为，Vera Rubin的放量潜力会超过Grace Blackwell。“现在我想不出哪一家前沿模型公司不会从一开始就采用Vera Rubin，Rubin已经有非常好的开局，它肯定会比Grace Blackwell更成功。”黄仁勋说。
股东回报也是此次财报的重点。黄仁勋介绍，公司计划把季度股息从每股0.01美元提高到0.25美元，并新增800亿美元股票回购授权。市场人士称，这表明英伟达（NVDA）管理层对公司的现金流状况及长期盈利能力抱有信心，大规模回购往往能在股价波动时提供一定支撑，并有助于提升每股收益表现。不过，对于英伟达（NVDA）来说，市场更关心的还是其数据中心需求、产品交付节奏及毛利率表现。
