5月中旬以来，国际金价持续承压下行，跌破4500美元/盎司关口。数据显示，5月20日伦敦金现货价格盘中最低触及4453美元/盎司，创下3月31日以来阶段性新低；对比今年1月份近5600美元/盎司的历史高位，金价回撤幅度超20%。

笔者认为，近期国际金价的回调，核心诱因是美国超预期的通胀数据扭转了市场对货币政策的预期。

据美国劳工部最新数据，4月份美国CPI同比上涨3.8%，剔除食品和能源（850101）后的核心CPI同比上涨2.8%，均高于市场预期；PPI同样大幅升温，4月份同比上涨6.0%，为2022年12月份以来新高。

这些数据大幅加剧了市场对通胀居高不下的担忧，直接冷却了市场对美联储年内降息的预期，甚至有机构预判美联储最快或于2027年重启加息。随之而来的是美元指数走强与美债收益率飙升，而黄金作为零息资产，持有成本大幅抬升，资金配置意愿下降，直接拖累金价下行。

此外，多重短期利空因素进一步加大金价回调幅度。印度作为全球第二大黄金消费（883434）国，于5月13日起将黄金进口关税从6%大幅提升至15%，这直接抑制了实物黄金需求。同时，前期金价高位运行积累了大量获利盘，在利空消息的催化下，高位集中抛售行为加剧，加深了金价跌幅。

这轮调整还将持续多久？从短期来看，美元指数走强、美债收益率高企的格局难以快速改变，金价承压局面或将延续。但从中长期来看，金价支撑逻辑仍在。

当前，全球央行购金需求依然强劲。世界黄金协会发布的2026年一季度《全球黄金需求趋势报告》显示，一季度全球央行净购金量达244吨，购金规模不仅高于前一季度水平，也超过五年均值。与此同时，黄金的避险属性、储备价值持续凸显，叠加行业供需缺口逐步扩大，共同构筑了金价的中长期底部支撑。

值得关注的是，多家机构虽下调了短期金价的预判价格，但依然维持长期看涨预期。摩根大通（JPM）最新贵金属（881169）研报表示，支撑黄金长期上涨的核心因素实际上并未改变，甚至因为当前地缘政治局势而进一步强化。

对于普通投资者而言，需理性看待金价行情波动，切忌盲目追空、抄底或重仓博弈。同时，应结合自身风险承受能力与投资周期（883436），合理安排黄金在个人资产中的占比。