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国家统计局6月10日公布的数据显示，5月，CPI同比上涨1.2%，涨幅与4月相同；环比下降0.1%。PPI同比涨幅扩大至3.9%，创近年来新高；环比上涨0.5%。
专家分析，5月物价总体保持平稳，结构分化，食品、工业消费（883434）品的价格“此消彼长”，“PPI-CPI”剪刀差进一步扩大。核心CPI同比上涨1.1%，较为稳定。下一阶段，输入性通胀影响将减弱，低基数作用下PPI同比有望继续回升。
鲜菜价格季节性回落
5月，CPI同比涨幅与4月持平，环比由涨转降。
“CPI同比涨幅持平，主要是当月汽油、手机价格同比涨幅扩大，对冲了食品、服务价格同比涨幅收窄带来的影响。”东方金诚首席宏观分析师王青对上海证券报记者表示。
5月，食品价格受到季节性因素影响，同比下降1.7%，环比下降0.4%。具体而言：应季蔬菜大量上市，鲜菜价格环比下降3.6%；猪肉（885573）供应充足，价格环比下降1.6%，同比下降16.1%。
“猪肉（885573）同比价格大幅下降16.1%，对整体形成拖累。食品端的弱势主要来自供给充裕与季节性上市节奏加快，显示出生活必需品价格仍有下行空间。”国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟对记者表示。
食品中，鸡蛋价格环比上涨6.1%。董莉娟分析称，蛋价上涨主要受阶段性供给偏紧、夏季高温产蛋率下降、端午节前集中备货等因素影响。
受“五一”节后出行季节性回落影响，服务价格环比下降。数据显示，服务价格由4月环比上涨0.5%转为5月环比下降0.1%。
5月，工业消费（883434）品价格同比上涨3.9%，涨幅比4月扩大0.4个百分点。受上年同期对比基数较低影响，汽油价格同比涨幅继续扩大至23.5%；黄金饰品（884141）同比价格涨幅回落至39%。
原材料涨价等因素带动部分消费（883434）品价格上行。服装价格环比上涨0.6%；AI相关需求旺盛，移动电话机和平板电脑价格分别环比上涨1.6%和1.1%。
5月，扣除食品和能源（850101）价格的核心CPI同比上涨1.1%，涨幅较4月收窄0.1个百分点。“考虑到AI景气和价值链重构继续支撑出口，下半年扩大内需的力度有望进一步加大，从而带动服务和商品价格合理回升。下一阶段，核心CPI有望持续改善。”民生银行（HK1988）首席经济学家温彬分析称。
PPI同比涨幅创近年来新高
受去年基数下沉影响，5月，PPI同比上涨3.9%，涨幅为近年来的新高，比4月扩大1.1个百分点。
分行业看，价格同比上涨的行业中，有色金属（1B0819）矿采选业同比上涨36.5%，有色金属（1B0819）冶炼和压延加工业同比上涨24%，煤炭开采（884014）和洗选业同比上涨10%。
“从价格传导链条来看，石化产业链涨价逐步向中下游传导。前期价格上涨存在时滞效应，持续带动化工（850102）、化纤、纺织、橡胶制造等领域价格走高。”中国银河（601881）证券首席宏观分析师张迪对记者表示。
从环比看，PPI上涨0.5%，涨幅比4月回落1.2个百分点，国际原油价格对国内相关行业价格的影响呈现由涨转降或涨幅回落。数据显示，5月，石油开采价格环比由4月上涨24.1%转为下降1.8%，精炼石油产品制造价格由上涨19%转为下降0.3%。
产业结构优化升级，带动部分行业价格环比上行。比如，人工智能（885728）与各领域深度融合，算力需求增长等带动有色金属（1B0819）、电气机械和计算机相关行业价格上涨。
5月，计算机通信和其他电子（881123）设备制造业价格环比上涨0.6%，其中集成电路封装测试系列、外存储设备及部件价格环比分别上涨2.9%和1.9%；电气机械和器材制造业价格环比上涨0.5%，其中光纤制造、电线电缆制造价格环比分别上涨8%和1.2%。
季节性需求增加，也带动了部分行业价格环比上涨。比如，“迎峰度夏”备煤和非电用煤需求增加，煤炭开采（884014）和洗选业价格环比上涨3.2%。进入5月，气温逐渐升高，家用空气调节器制造、家用制冷电器具制造价格环比分别上涨0.9%和0.3%。
“PPI-CPI”剪刀差走阔
5月，“PPI-CPI”剪刀差较4月进一步走阔。王青对记者分析称，当前物价走势分化格局的背后，是上游价格上涨主要由输入性因素推动，而在国内市场“供强需弱”的格局下，上游价格上涨难以向下游传导。
温彬表示，宏观政策需要在多重目标中寻求精准平衡：一方面，保持对新质生产力领域的支持力度，巩固产业升级的良好势头；另一方面，通过扩大内需政策切实改善终端消费（883434）环境，打通成本传导的“最后一公里”。
“建议当前要努力稳定房地产（881153）市场，推动居民消费（883434）信心修复。在密切观察物价走势的同时，预计宏观政策也会适时加大逆周期（883436）调节力度。”王青说。
展望物价的下一阶段走势，国际输入性因素影响有望减弱，6月物价仍将保持温和运行，CPI同比涨幅或将收窄，PPI同比将维持上行态势。
“一方面，去年同期基数抬升将削弱CPI同比增速；另一方面，食品价格难以形成明显上行，而服务价格在暑期前的需求空档期也难以显著反弹。”庞溟说。
对于PPI涨势仍将持续的原因，温彬分析称，“反内卷”政策持续推进，严控低效产能投放，推动高耗能行业产能优化，产能利用率逐步提升，有望支撑工业品（850100）价格。
