6月15日，国盛证券（002670）发布了一篇非银金融行业的研究报告，报告指出，动能逐渐积累，重视非银板块配置窗口。
《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》（下称“指引”）发布，旨在规范主题投资基金风格漂移问题，加强主题投资基金的投资风格管理与监督。指引内容主要包括以下方面:
1）主题投资基金的基金合同中应以可识别或可量化的方式明确约定投资风格、投资范围、风格库入库标准，并要求基金管理人建立投资风格库并进行严格管理。
2）指引将“主题投资基金”定义为基金合同约定百分之八十以上的非现金基金资产投资于特定投资方向的公开募集证券投资基金；
3）为了减轻对行业与市场的影响，指引自12月1日起施行；
4）根据指引关于适用范围与基金合同内容的规定，目前绝大多数主题投资基金在基金合同中已经做出相关约定，预计存量基金需要整改的数量不多。为减轻对基金投资运作的影响，指引对于需要整改的存量基金预留了最多17个月的整改过渡期。
受资金面压制，非银板块业绩与估值严重背离，随着市场风格切换，板块估值修复动能逐渐积累，重视配置窗口。
1）随着市场结构性行情出现调整、监管逆周期（883436）调节影响进入尾声，非银板块的资金面压制因素大幅缓解。本周证券/保险行业指数（申万II）分别+2.43%/+2.76%，跑赢沪深300（399300）指数3.25ppt/3.58ppt。
2）2026年以来市场交投活跃，年初至今A股日均股基成交额达3.13万亿元，两融余额年初以来稳定在25000亿元以上，持续处于高位，券商经纪业务持续受益。
3）预计证券和保险板块二季度业绩亮眼，四月以来受益于权益市场回暖，预计险企投资收益和券商自营收入得到明显修复。
4）截至6月12日，券商板块PB为仅1.13倍，上市险企PEV仅0.65倍，均处于历史低位，建议积极把握券商/保险板块配置窗口。
投资建议：
1）证券：目前A股市场交投持续活跃，为行业基本面景气度上行提供坚实支撑。当前板块估值处于历史底部区域，板块配置性价比高。
2）保险：4月份以来，A股市场显著回暖，后续投资收益修复的确定性增强。保险板块当前估值仍处于历史低位，修复空间充足，积极看好保险行业的左侧配置价值。
3）建议关注中国人寿（601628）、新华保险（601336）、中国平安（601318）、中信证券（600030）、国泰海通（601211）、华泰证券（601688）、中金公司（601995）H。
