SK证券近日发布研报认为，存储芯片（886042）行业的估值重塑(Re-rating)仍处于极早期阶段，随着行业的财富将围绕“瓶颈”流动，存储芯片（886042）行业估值重塑预计将全面展开。台积电（TSM）之所以享有高估值溢价，是因为它作为一家平台型制造商，能够赋能并成就客户的未来。AI时代的存储芯片（886042）同样具备这种平台属性。结构性提升的盈利能力、更高的业绩可见度，以及在此基础上强化的股东回报，意味着存储芯片（886042）的估值重塑将与“韩国存储板块折价”的消除同步进行。
目前，三星电子和SK海力士的12个月远期市盈率(12MF P/E)仅在6倍左右，这表明从股价来看，它们依然是AI时代所有瓶颈赛道中最便宜的股票。随着行业财富转移与重新分配，我们应当信任并遵循的指标是企业盈利能力的变化，而不是锚定于过去的估值框架。维持对半导体板块的“超配(Overweight)”评级。
