7月14日，广发证券（HK1776）在一篇汽车行业研报中指出，特斯拉（TSLA）V3定型在即，开启机器人量产元年。
特斯拉（TSLA）OptimusV3发布在即，人形机器人（886069）即将进入量产阶段。我们认为特斯拉（TSLA）凭借自身在自动驾驶领域积累的算法、芯片及供应链优势，有望快速实现2万美元的降本目标。围绕汽车工厂环境这一具备结构化、标准化的场景，基于自身超级工厂的需要，有望实现商业化快速落地。
Optimus 的技术演进过程，反映了特斯拉（TSLA）机器人在汽车工业场景应用的考量，降本是核心诉求。（1）关节执行器：在原型机确定的14个线性执行器+14个旋转执行器方案基础上，围绕电机、减速器（886008）新技术路线实现降本与负载能力的提升；（2）灵巧手：更加关注自由度提升和感知能力提升，第三代灵巧手单手从11个自由度增至22个自由度，可完成抓握、捏取、旋转等复杂动作，驱动装置从手部移至前臂，通过肌腱（线绳）远程驱动手指；（3）全身设计：从原型机的体重73kg 到二代机减重10kg，行走速度提升30%，反映了在全身设计上的轻量化考量。我们建议关注减速器（886008）：电机性能有所提升/多级减速器（886008）体积问题解决，有望通过行星减速器（886008）等低成本方案实现对谐波（HLIT）减速器（886008）的部分替代；摆线针轮减速器（886008）方案实现体积和成本等维度的突破，实现规模应用。丝杠和轻量化材料将分别围绕行星滚柱丝杠和PEEK 材料进行降本。
国内供应链有望凭借规模化制造能力和成本优势受益。我们认为随着特斯拉（TSLA）机器人量产节奏的临近，需要从客户关系、技术能力和海外布局等维度建立起特斯拉（TSLA）供应链的跟踪体系，重点关注：（1）和特斯拉（TSLA）汽车供应链有深度配套关系；（2）在关键零部件环节有卡位布局优势；（3）有海外工厂或正在进行海外工厂建设，且具备大规模量产能力。短期来看和特斯拉（TSLA）汽车供应链有深度配套关系、技术能力较强和具备海外生产运营经验的公司具有先发优势，中长期来看具备技术持续迭代、大规模量产能力（稳定性、一致性）和降本能力的公司有望深度受益。
投资建议：特斯拉（TSLA）人形机器人（886069）V3定型在即，建议关注两条线索：（1）确定性方向主要包括Tier1&丝杠环节，供应链缩圈，建议关注深度绑定客户关系、技术实力强、且具备海外生产能力的供应商，重点推荐拓普集团（601689）等；（2）技术迭代重点关注电机、减速器（886008）新技术路线实现降本与负载能力提升，建议关注德昌电机控股（HK0179）；全身设计上关注材料轻量化趋势，此外建议关注持续布局人形机器人（886069）领域的新泉股份（603179）、豪能股份（603809）、银轮股份（002126）、旭升集团（603305）、科博达（603786）、爱柯迪（600933）、均胜电子（600699）等。
风险提示：核心技术发展不及预期；商业化落地不及预期；行业竞争加剧。
