● 本报记者 王雪青
7月16日，A股年内最受瞩目的IPO正式开闸——存储芯片（886042）龙头长鑫科技（688825）开启申购，市场预计其上市后市值有望突破2万亿元，一跃成为科创板“一哥”。
与此同时，一场围绕指数纳入的“卡位赛”悄然打响：从科创50（1B0688）到沪深300（399300），从行业主题ETF到宽基指数基金，谁能在较快时间内把长鑫科技（688825）纳入其中？而在半导体（881121）板块经历近期震荡之后，这家万亿巨头的登场，究竟是行情的强心剂，还是短期的资金压力测试？
部分指数有望率先纳入
市场普遍预期，长鑫科技（688825）有望在7月底挂牌上市。
天相投顾基金评价中心分析，长鑫科技（688825）上市后总市值有望突破2万亿元，在A股市场排名前5、科创板排名第一；根据科创相关指数及主流宽基指数的编制方案，公司有望被快速纳入的指数为上证科创板50成份指数（科创50（1B0688））及中证科创创业50指数（科创创业50），二者样本调整实施时间为每年3月、6月、9月和12月第二个星期五的下一交易日，最早纳入时间或为2026年9月。
数据显示，目前跟踪科创50（1B0688）指数的基金产品有89只，跟踪产品规模（剔除联接基金）超1400亿元；跟踪科创创业50指数的基金产品有58只，跟踪产品规模（剔除联接基金）超430亿元。
科创芯片设计ETF天弘（589070）的基金经理洪明华表示，根据券商预计，长鑫科技（688825）2026全年净利润有望超过1200亿元，上市后可能成为A股市值最高的股票。从指数纳入时间看，根据上证科创板芯片设计主题指数的编制规则，长鑫科技（688825）最早有望在今年12月纳入该指数。考虑到长鑫科技（688825）的行业龙头地位及存储芯片（886042）高景气，纳入指数后有望进一步提高指数的长期投资价值。
洪明华进一步表示，目前市场上并无纯粹的存储指数，就科创芯片设计指数而言，其AI算力方向占比高，其中AI芯片占比超38%，存储芯片（886042）占比超33%，合计超七成。未来长鑫科技（688825）、长江存储如均在科创板上市，存储占比有望接近50%。从行业空间看，截至2026年一季度末，DRAM方面中国厂商（主要是长鑫科技（688825））市占率不足10%，NAND方面中国厂商（主要是长江存储）市占率13%左右，国产化率仍有较大提升空间。
另有分析人士认为，上证科创板芯片指数（科创芯片）要求样本公司上市时间超过6个月，除非上市以来日均总市值排名在科创板市场前5位且上市时间超过3个月；该指数也为季度调整，长鑫科技（688825）最早有望在今年12月纳入该指数。
数据显示，目前跟踪科创芯片指数的基金产品有32只，跟踪产品规模超920亿元。
有望在11月纳入科创综指
在宽基指数方面，天相投顾认为，上证科创板综合指数（科创综指（1B0680））样本调整规则为：上市以来日均总市值排名科创板前10位的证券于上市满3个月后计入指数，其余满一年后计入。若长鑫科技（688825）于7月底挂牌上市，则有望在11月纳入科创综指（1B0680）。
不过，并非所有宽基指数都能快速纳入长鑫科技（688825）。天相投顾分析，上证50（1B0016）指数的临时调整规则中，科创板上市证券不适用快速进入规则。沪深300（399300）指数方面，样本空间规则要求科创板证券上市时间超过一年，临时调样规则称，在有特殊事件发生以致影响指数代表性和可投资性时，中证指数公司可做出必要临时调整。
综合来看，未来一年多内，长鑫科技（688825）有望逐步被纳入从行业主题指数到核心宽基指数的各层级指数体系，这将为其带来可观的增量投资资金，同时提升相关指数的底层资产质量和投资价值。
万亿巨头有何催化效应
在近期半导体板块波动加剧的背景下，长鑫科技上市将如何影响行情走势？
科创芯片设计ETF永赢（589420）的基金经理蔡路平认为，当前科创半导体（881121）板块呈现高波动和内部强分化特征。短期伴随半年报披露临近，市场定价将逐步从“未来预期”转向“真实业绩与订单兑现”，板块内优质龙头和景气子行业的确定性将更加突出。中期看，全球半导体（881121）进入上行周期（883436），AI资本开支、存储需求持续扩张，叠加国产化政策助力成为板块景气主线。投资上可关注板块短期拥挤度出清与大体量新股供给对资金面的脉冲影响，可重点布局存储、半导体设备（884229）与材料等高景气方向。
外资公募宏利基金认为，长鑫科技（688825）登陆资本市场，一方面能够带动上游设备、材料产业链开展配套验证，强化行业扩产预期；另一方面，在AI算力需求快速释放的行业环境下，有利于增强国内高端存储领域供应链各方面的能力，为国内算力、人工智能（885728）产业稳健发展形成有力支撑。
中欧信息科技（023451）的基金经理杜厚良称，近期科技板块波动加剧较为合理，并不代表未来一定会大幅回调。在海内外市场，核心AI标的资产未来几个季度的业绩普遍比较扎实，需求方面无忧，更多是供给受限；其他行业目前缺乏可以支撑更多逻辑反转的新叙事。
“当前对AI的定价，很多已隐含悲观假设——比如某存储企业有多年长协订单，估值却偏低；此外，AI的真实产出具有滞后性，难以被市场即时定价。综合看，持续调整的系统性风险几率不大。”杜厚良表示。
宏利基金认为，短期来看，行业市场行情或受海外科技板块价格波动、全球AI资本投放节奏变化等因素影响存在阶段性波动，但国内存储制造企业提升市场份额的发展方向保持稳定，产能扩充规划落地确定性较高；伴随本轮存储产能扩张周期（883436）逐步推进，产业链上下游相关企业订单、经营业绩有望逐步落地兑现。
南方新兴龙头灵活配置混合（002577）的基金经理麦骏杰表示，近期AI板块海内外均出现较为明显的调整，市场分歧加大。对海外算力后市行情保持积极态度，回调或是较好的布局窗口。主要理由如下：第一，国内产业链基本面在二季度进入全面加速期。近期陆续披露的业绩预告显示，AI“通胀”向上游传导的效应正在兑现，业绩爆发态势已较为清晰。第二，7月海外大模型公司收入有望超市场预期。Meta（META）事件的核心分歧本质上是AI的投资回报率（ROI）问题，即资本支出（Capex）能否顺利转化为有效收入。只要后续ROI延续增长，Capex投入就是有效的，AI产业就仍处于正向循环。本轮回调的实际诱因，主要是6月部分大模型公司ARR（年度经常性收入）增速有所放缓，预计7月或有一些积极信号出现。第三，下半年硬件端进入密集升级周期（883436）。英伟达（NVDA）、谷歌、亚马逊（AMZN）等巨头推出的新一代产品陆续进入商用落地阶段，将带动AI硬件产业链新一轮升级迭代与业绩兑现。总体而言，AI“通胀”的本质是下游需求爆发、供给端需要较长扩产周期（883436）的“供需错配”。最主要的供需矛盾集中在未来一年时间，当下这一方向依然具备较好的投资价值。
