Q2GDP增速放缓，
存量政策将发力
★Q2经济走弱，6月部分经济指标有所改善，存量政策将发力
Q2经济增速降至4.3%，内外、供需之间的分化比较明显。受能源（850101）价格高企、政策落地节奏偏慢等多重因素的影响，内需持续偏弱，这也导致了经济增速下降至目标区间之下；海外以科技类商品为代表的需求较强，出口增速持续上升并带动工增走强。物价上涨带动名义GDP增速上升，但通胀也带有结构性、输入性属性，供需缺口扩大背景下内生性涨价动能不足。
6月部分经济指标有所改善：一是能源（850101）价格下跌，产业链上游挤压中下游利润的问题有所缓解；二是出口增速进一步上升，带动6月工增同比升至5.3%；三是低基数推升社零同比读数，6月社零同比增1.0%。经济K型分化问题依旧存在，出口、科技等领域景气度较高，但景气度未能充分扩散，国内终端需求依旧偏弱，投资端继续承压，1-6月固定资产投资累计同比降5.7%，比前值低1.6个百分点。
政策有望发力，Q3经济增速应有所回升。Q2经济增速已经低于全年目标增长区间的下沿，政策发力概率较高。考虑到国内尚有较多存量政策未落地，且下半年低基数格局下全年实现目标增速难度不大，预计政府推动存量政策落地概率大于出台增量政策。结合近期各部门政策表述来看，即使有增量政策出台，其也更倾向于兼顾调整经济结构和稳内需。随着政策落地，经济增速有望回升，Q2经济增速应是全年最低点。
经济K型分化，债市中长期偏震荡，缺乏趋势性行情。建议关注一些短线、结构性策略。7月中下旬重点关注多TL空T或是TF的曲线做平策略。利差压缩后，随着存量政策逐渐发力，债市调整概率增加，建议关注空头套保策略。
以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《Q2GDP增速放缓，存量政策将发力》。
发布时间：2026年7月16日。
