行业周报|工业金属指数跌-6.01%, 跑输上证指数0.2%

本周行情回顾：

2026年7月13日-2026年7月17日，上证指数（1A0001）跌5.81%，报3764.15点。创业板指（399006）跌10.78%，报3428.63点。深证成指（399001）跌8.9%，报13706.88点。工业金属（881168）指数跌-6.01%，跑输上证指数（1A0001）0.2%。前五大上涨个股分别为宏桥控股（002379）、云铝股份（000807）、天山铝业（002532）、西部矿业（601168）、怡球资源（601388）。

本周机构观点：

**长江证券（000783）本周观点**：

金属行业2026年度中期投资策略：流动性压制，向基本面驱动

2026年上半年，金属板块受美伊冲突下的油价脉冲和联储鹰派加息预期双重压制，触发系统性回撤。当前两大因素或边际缓和：地缘影响趋缓，油价与通胀回落。在流动性约束缓解后，板块有望从估值收缩转向基本面驱动的上行通道。整固是中继调整，金属牛市趋势并未改变。

工业金属：核心低估资产，价值修复可期

铜方面，股票端，2026Q2以来整体呈现涨盈利跌估值格局，基本面支撑铜价，加息预期带来的宏观逆风压制股价。铜股票走势定价的悲观预期存在修正可能。一方面，加息预期降温有利于权益资产估值修复；另一方面，铜价走势坚挺，铜矿弱供给支撑价格下限，AI提振需求打开上限，保障行业安全边际。铝方面，全球规划众多，但地缘主义或引发供给风险，且铝价下移抬升需求韧性，此外，伦铝商品远期曲线中枢3000美元/吨，市场对供给投放预期充分；中国铝企处于全球成本曲线左侧，估值大幅低于海外，板块有望以时间易空间，彰显长期红利价值。

贵金属：双压制渐缓，中期配置价值凸显

黄金方面，今年以来金价先后受到由沃什提名、美伊冲突及通胀和非农等经济数据超预期导致的三次流动性冲击，上半年承压本质是因为利率上行与央行购金走弱导致的周期（883436）性力量和趋势性力量同时受到压制。展望下半年，两类力量将现分化：趋势性力量方面，以中国为核心的央行去美元化购金逻辑未变，中东海峡问题有望在三季度及中期选举前后缓和，阶段性抛售压力减轻，需求支撑将逐步回归；周期（883436）性力量方面，加息预期已达极致，且债务视角下高利率反噬财政可持续性，长期看加息对黄金未必利空。综合判断，维持中期看多，建议逢回调积极增配。

能源金属：景气趋势延续，战略价值重估

（1）锂：立足当下，基于确定性的需求趋势以及偏弱供给释放弹性，锂行业供需短缺趋势有望延续，锂电排产稳步向好，锂价有望打开新一轮上涨周期（883436），全面看多整个板块的贝塔行情。（2）钨：供给偏紧格局难改，传统制造业底部企稳、新兴制造加持，钨作为战略金属，或在新的台阶运行。过往钨投资更多关注在价格弹性上，但随PCB刀具、六氟化钨等下游新兴高要求应用场景放量，钨基工具及材料有望迎来新一轮产业升级，其中具备领先制造、产品能力的企业有望获得结构性紧缺带来的深加工环节量价齐升。（3）镍：镍价底部成本支撑仍在，静待镍矿配额政策落地完成供需由量变到质变的转化，关注新下发镍矿配额情况将决定后续供给变化的预期。（4）钴：供给逻辑延续下，钴价底部支撑仍然明显；静待旺季需求来临，钴价重启上行。

小金属：AI优化供需，成长空间广阔

AI基建资本开支高景气，稀缺小金属（881170）需求迎产业拐点。本轮来看，一是美联储流动性仍为重要变量；二是AI基建对高端新材料拉动效应强于矿产资源。（1）钽：AI芯片基于高功耗，易升温特点，对电容材料的要求水涨船高，英伟达（NVDA）GB200大量采用聚合物钽电容，GB300、Rubin单耗或进一步提升。（2）钼：钼是油气+军工（885700）金属，需求和油气周期（883436）同频，或受益美伊冲突缓解后的补库需求加持，半导体（881121）领域“以钼代钨”打开成长空间。（3）锡：随价格调整，锡库存去化斜率加速，基本面压力减轻。若加息预期缓解，锡弹性可期；同时关注高端锡膏增长拐点。

钢铁：静候拐点，龙头步入长期性价比区间

上半年，钢铁（850106）板块大幅下跌，优质龙头的市净率跌至10年的低位。展望来看，铁矿供需或趋于宽松，反内卷+稳增长政策仍为博弈项。尽管向上拐点尚不明确，龙头步入长期性价比区间。

风险提示

1、新能源（850101）增速低预期；2、地产竣工失速下行；3、海外传统制造业羸弱；4、地缘政治风险。

行业新闻摘要：

1：工业金属（881168）供需格局在新能源（850101）产业链上游持续优化，需求端与资源端博弈推动行业景气度边际回升；

2：工业金属（881168）行业在2026年延续结构性分化，供给约束与新兴需求共同塑造中长期发展主线；

3：工业金属（881168）正迎来修复窗口，低估值与后续价格传导逻辑叠加，行业基本面修复预期增强；

4：工业金属（881168）领域中部分关键资源被市场长期低估，其战略属性在全球供应链重构背景下进一步凸显；

5：工业金属（881168）行业整体发展进入新阶段，新能源（850101）、制造业升级与资源安全共同驱动产业竞争格局重塑；

6：工业金属（881168）需求结构正在被AI与新能源（850101）等新兴产业重塑，铜铝等核心品种的量价联动逻辑更加清晰；

7：工业金属（881168）库存去化加快，叠加中期业绩改善，行业盈利修复与需求回暖信号持续增强；

8：工业金属（881168）行业整体维持偏强运行的基本面框架，去美元化趋势对贵金属（881169）与相关资源品形成支撑；

9：工业金属（881168）作为实体产业周期（883436）中的关键板块，在新能源（850101）、环保设备（881284）与存量服务等多个方向具备广阔应用空间；

10：工业金属（881168）相关板块受益于产业链升级与下游需求扩张，铜铝等核心品种在新旧动能切换中占据重要位置。

龙头公司动态：

1、洛阳钼业（HK3993）：1）洛阳钼业（HK3993）午后涨超4% 预计上半年纯利最多增长九成 二季度表现优于市场预期。2）美银证券：洛阳钼业（HK3993）次季盈利胜预期 重申“买入”评级。3）中银国际：洛阳钼业（HK3993）上半年业绩同比强劲增长 次季盈利按季相对平稳。

2、宏桥控股（002379）：1）宏桥控股（002379）涨停 预计上半年盈利150亿元至160亿元。

3、中国铝业（601600）：1）摩根大通（JPM）减持中国铝业（601600）约1162.95万股 每股作价约7.48港元。2）中银国际：中国铝业（601600）中期盈利强劲增长指引符合预期 目标价维持9.16港元。3）美银：市场对铝业的忧虑属过度，重申中国铝业（601600）“买入”评级。4）花旗（C）：中国铝业（601600）上半年盈利略胜预期 维持“买入”评级。5）中国铝业（601600）：公司战新产业重点布局高端新材料、绿色低碳、战略金属等方向。6）中国铝业（601600）：公司拥有全产业链优势，坚持极致经营理念。7）中国铝业（601600）：公司销往欧盟地区的主要为精细氧化铝，其收入在公司整体营业收入中占比很小。8）中国铝业（601600）：公司依法合规开展期货套期保值业务，以应对市场价格波动风险。9）中国铝业（601600）：公司2025年原铝（含合金）产量为808万吨，外售电厂发电量为172亿kWh。10）中国铝业（601600）：公司后续会考虑引入视频直播形式召开业绩说明会。11）中国铝业（601600）：目前公司库存状况保持在合理范围内。12）中国铝业（601600）：公司将持续抓好极致经营，完善投后资产管理机制。13）中国铝业（601600）：公司各项融资安排均纳入公司年度融资计划统筹管理，主要是根据市场情况适时优化融资结构。14）花旗（C）：中国铝业（601600）上半年盈利略胜预期，维持“买入”评级。15）大摩：中国铝业（601600）中期纯利符预期 下半年盈利料维持稳健。16）公司有产品在PCB领域上应用吗？中国铝业（601600）回应。17）美银证券：市场对铝业忧虑属过度 重申中国铝业（601600）“买入”评级。

4、江西铜业（600362）：1）江西铜业（600362）：拟分拆子公司江铜铜箔至香港联交所主板上市。

5、云铝股份（000807）：1）近期云南广西等地暴雨洪灾，对公司生产经营有哪些影响？云铝股份（000807）回应。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有易方达中证工业有色金属主题ETF（159032）、天弘中证工业有色金属主题ETF（159157）、鹏华中证工业有色金属主题ETF（159162）、富国中证工业有色金属主题ETF（159168）、博时中证工业有色金属主题ETF（159171）、华泰柏瑞中证工业有色金属主题ETF（560490）