北京万泰生物（603392）药业股份有限公司（下称“万泰生物（603392）”，股票代码：603392.SH）7月14日盘后披露2026年半年度业绩预告，预计上半年归属于母公司所有者的净利润为亏损1.16亿元至1.40亿元。尽管同比上年同期的1.44亿元亏损规模有所收窄，但这已是公司连续第三个半年度报告期录得净亏损。
对于续亏原因，万泰生物（603392）在公告中称，期内营业收入实现较快增长，核心得益于九价HPV疫苗上市后终端准入持续推进、销售持续放量，有效对冲了生物制品（881142）及疫苗增值税税率调整对盈利的负面影响。然而，多重阶段性因素叠加导致整体利润承压。
《华夏时报》记者曾就“公司预计何时能够扭亏为盈？有没有明确的时间表？公司将此定性为‘阶段性冲击’，这个‘阶段性’预计持续多久？”等问题联系企业进行采访，但并未收到答复。
值得关注的是，公司披露九价HPV疫苗获批有效期仅18个月，前期投产的部分批次库存因剩余可售期限不足6个月、临近效期，已不具备市场优势销售条件，公司对此计提了存货跌价准备。此外，九价HPV疫苗营销团队扩员及全国渠道搭建导致销售费用大幅增加，厦门诊断基地项目转固后新增折旧，叠加高额研发投入持续，共同构成亏损主因。
对此，上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师对《华夏时报》记者表示，万泰生物（603392）当前亏损既有阶段性因素，也反映出较明显的结构性压力。九价HPV疫苗处于市场导入期，营销投入、产线折旧和库存减值会压低短期利润，但二价HPV疫苗收入快速下滑、诊断业务持续承压，说明原有增长引擎衰减速度快于新产品接棒速度。其扭亏关键不只是九价疫苗销量增长，而是能否形成稳定的接种覆盖、合理的终端价格和可持续毛利，同时控制销售费用、库存和产能利用率。若九价产品放量仍不能覆盖新增固定成本，亏损就可能由阶段性阵痛演变为产品结构性困境。
疫苗业务受挫
从业务结构来看，曾支撑公司崛起的二价HPV疫苗，在集采降价与市场竞争的双重冲击下已风光不再。2025年全年，公司疫苗板块收入仅4.57亿元，较2022年高峰时期缩水超过90%。
（来源：公司财报）
诊断试剂业务同样不容乐观。
2025年，诊断试剂收入13.09亿元，同比下降18.65%，毛利率下滑7.98个百分点至56.99%。受集采降价、医保政策调整等因素影响，该板块增长动能明显不足。
更值得关注的是应收账款风险。
截至2025年末，公司应收账款账面余额达18.42亿元，虽较上年末有所下降，但账龄结构恶化明显——2至3年账龄的应收账款从2.06亿元激增至4.53亿元。2025年度计提应收账款坏账损失2307.86万元。2026年第一季度，信用减值损失更是高达7546万元。
总经理离职、董秘频繁更迭
业绩持续承压之际，公司管理层也出现了动荡。
2026年7月初，万泰生物（603392）公告，董事、总经理JIANG ZHIMING（姜植铭）因个人原因辞职。姜植铭自2024年初加入万泰生物（603392）担任总经理，任期仅两年半，2025年年薪高达324.16万元，是公司薪酬最高的董监高。
万泰生物（603392）表示，为保证公司经营、管理工作的正常进行，公司于2026年7月3日召开了第六届董事会第十七次会议，审议通过了《关于指定董事长代行总经理职责的议案》，同意在公司总经理空缺期间由董事长邱子欣先生代行总经理职责。
三个月前，任职已近20年的“老人”、董秘余涛也已辞职。
自2020年4月上市以来，董事会秘书一职已历经四度更迭，该职位任职时间最短不足一年，最长不足三年。
此番，董事长邱子欣再度代行职责，引发市场对公司治理稳定性的关注。
回顾历任董秘，首任董秘赵义勇，上市不足七个月便辞任。2020年11月20日，上市仅约七个月，万泰生物（603392）公告财务总监兼董事会秘书赵义勇因“个人原因”辞去董秘职务。赵义勇自2012年加入公司，辞职后继续担任财务负责人。接任者为叶芳，其曾任新疆机械研究院股份有限公司董事会秘书。
第二任董秘叶芳，任职仅一年便离职。2021年11月11日，叶芳因“个人职业规划”辞去董秘职务，任职不足一年。其后，董事长邱子欣首次代行董秘职责。
第三任董秘谢波，履职约一年后辞职。董秘职位空缺约五个月后，2022年4月15日，万泰生物（603392）聘任谢波为董事会秘书。2023年3月21日，谢波因“个人原因”辞职，不再担任公司任何职务。邱子欣再次代行职责。
第四任董秘余涛，入职近二十年后离任。2023年8月，余涛被聘任为董秘。余涛自2007年起任职于万泰生物（603392），历任市场总监等职务。2026年3月26日，其因“个人家庭原因”辞职，不再担任任何职务。辞职前，余涛持有公司36.91万股股份，2024年年薪为148.5万元。辞职后，先由财务总监吕赞代行职责，后因监管规定，2026年5月23日起改由董事长邱子欣代行。
现阶段的万泰生物（603392），董事长身兼数职。目前，邱子欣同时代行董事长、总经理及董事会秘书三项职责。公司表示此举系高管因个人原因离任后的临时安排。
孙宇昊认为，核心高管在业绩承压期接连离任，容易影响市场对公司治理稳定性和战略执行连续性的判断，但尚不能仅凭人员变动认定“双轮驱动”战略已经调整。更应关注继任机制是否健全、研发和商业化团队是否稳定，以及董事长兼任多项职务是否只是临时安排。按照《中华人民共和国公司法》和上市公司治理要求，董事会应保证高级管理人员配置与内部授权清晰，避免权力过度集中。当前治理能力的检验标准，不在于是否发生离职，而在于公司能否及时完成补位、明确战略重点，并保持信息披露和重大经营决策的稳定性。
未来，万泰生物（603392）这些管理岗位将由何人任职，又能否帮助公司扭亏为盈，《华夏时报》记者将会持续关注。
