中邮证券有限责任公司李帅华近期对西部矿业（601168）进行研究并发布了研究报告《受益于铜、钼、硫酸等价格上涨，业绩再创新高》，给予西部矿业（601168）买入评级。
西部矿业(601168)
事件：
公司发布2026年半年报，2026H1公司实现营业收入394.43亿元，同比+25%，实现归母净利润41.69亿元，同比+123%；单季度看，2026Q2公司实现营业收入207.19亿元，同比+37%，环比+11%，实现归母净利润25.83亿元，同比+143%，环比+63%，业绩超市场预期。
l受益于铜、钼、硫酸等价格上涨，业绩超预期。
价：2026H1铜价整体强势，均价10.19万元/吨，同比+31%，环比+21%；钼价在矿强、货紧、需旺格局驱动下，同比+29%，环比+11%；霍尔木兹海峡封锁叠加俄、哈、土出口禁令，供给进一步收窄，引爆全球硫磺、硫酸价格，同比+171%，环比+93%。
量：矿产铜（8.97万吨）、矿产钼（2368吨）、精矿含银（68.7吨）产量超额完成目标。
l主力矿山玉龙铜矿+远期增量茶亭铜矿。
玉龙铜矿三期预计2026年底完成基建，2027年铜产量预计约18万吨，钼金属产量5000吨以上，2028年铜产量有望达到20万吨；四期4500万吨/年生产规模扩建工程预可研已于6月底完成，有望于2029年建成投产。
茶亭铜矿是公司“十五五”期间最大增量，计划2026年底完成储量核实报告，2027年完成探转采手续办理和开发利用方案的编制后开始基建工作，建设周期（883436）约3年，目标2030年末建成投产。
风险提示：
宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为43.56。
本文数据来源于中邮证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。
