2026年上半年，做奶茶生意的人都感受到了成本的压力。
国际原油价格上涨带动PP、PET等化工（850102）原料走高，有市场资讯显示，PP价格涨幅一度超过40%。
奶茶杯、吸管、封口膜……这些每家门店每天都在消耗的包材，成本水涨船高。但沪上阿姨（HK2589）的中期业绩里，有一个看似矛盾的数据：沪上阿姨（HK2589）毛利率为31.6%，保持稳定。
原料在涨价，毛利率为什么能稳住？
原料涨价的压力，没有传导到加盟商
原料涨价周期（883436）里，企业常规的操作是成本传导。原材料涨价，企业通过提高供货价把压力转移到门店，从而提升自己的毛利。
从沪上阿姨（HK2589）的财报来看，门店净增1,706家达到13,155家，毛利率基本稳定。在门店增长39.4%、原料成本走高的双重压力下，沪上阿姨（HK2589）本可以借规模效应扩大毛利空间，但实际是把这部分空间留在了门店端。
面对原材料涨价的行情，沪上阿姨（HK2589）已经建立起一套具备前瞻性的采购体系。
“临时采购不是价格问题，而是根本买不到那么多。”联合创始人周蓉蓉此前表示，必须将供应链前置，从产品研发阶段同步规划采购和产能。
沪上阿姨（HK2589）通过前瞻研判提前锁价、战略囤货，与核心供应商建立“背靠背”的深度绑定，在涨价周期（883436）内实现稳价、稳供给，价格波动被挡在了供应链环节。
更上游的布局同样在起作用。沪上阿姨（HK2589）位于浙江海盐的自有工厂，生产珍珠、芋圆、芋泥、茶叶等核心原料，把成本容易波动的环节握在自己手里。
不仅如此，沪上阿姨（HK2589）已经通过定植模式锁地、锁树、锁风味，定植面积超4500亩，覆盖青提、西瓜、羽衣甘蓝等核心品类，产地直采砍掉了中间加价环节，涨价周期（883436）里，少一个环节就少一层成本传导。
在配送端，17个大型仓储物流基地、4个设备仓库、7个新鲜农产品（850200）仓库和11个前置冷链仓库组成的网络持续加密，形成服务加盟商、支撑门店扩张的毛细血管。随着门店扩张，配送半径越优，单位物流成本越低。
一套供应链，养活两个品牌
除了上游供应链建立起壁垒，下游门店的规模同样是壁垒。截至6月30日，沪上阿姨（HK2589）全球门店达13155家，同比增长39.4%。换句话说，采购量随门店网络同步放大四成以上，更大的采购量意味着更低的单位成本。
而多品牌矩阵进一步放大了规模效应的利好。据沪上阿姨（HK2589）高层透露，2024年孵化的子品牌茶瀑布门店总数已超1500家。茶瀑布以真奶真茶的质价比覆盖10元以下价格带，与主品牌沪上阿姨（HK2589）形成产品、区域和价格带上的互补。
据窄门餐眼7月现制饮品茶饮月度报告，沪上阿姨（HK2589）位居10元以上价格带门店规模第2，茶瀑布位列10元以下价格带第4，两个品牌分别在各自价格带进入前五。
两个品牌共用一套采购、仓配和数字化系统，随着门店密度扩大，仓店配送半径持续优化，管理成本被进一步摊薄。反映在净利率变化上，上半年，公司净利率提升至12.4%，管理半径拉长的同时，规模效应开始兑现。
在门店增长、多品牌运营的情况下，沪上阿姨（HK2589）毛利率与上年同期基本持平，这意味着规模效应带来的成本改善，没有变成总部的额外利润，而是让渡给了门店。
对加盟商而言，这意味着门店端的供货稳定，单店盈利模型不受原料周期（883436）冲击；对消费（883434）端而言，供应链效率的兑现同样可见，成本压力没有压缩品质投入，上半年推出142款新品。
万店之后，规模已是题中应有之义。为消费（883434）者持续提供好产品和好服务的能力，让加盟商持续盈利的能力，以及供应链的效率才是企业真正的竞争壁垒。
