8 月11日，ST椰岛（600238）(600238)公告称，全资子公司海南椰岛恒鑫贸易有限公司与四川省天府好粮油有限公司签署《和解协议》，以自产酒类产品抵偿约900万元债务，预计产生债务重组收益约600万元。
一笔陈年贸易纠纷，最终以"货交完、债销案"的方式了结，背后是这家"保健酒第一股"连续五年亏损的窘迫现实。
抵债900万，账面回血600万
公告显示，该笔债务源于2023年双方的油脂类商品贸易合作纠纷。法院作出生效判决后，椰岛恒鑫需返还货款及保证金741.37万元、资金占用利息54.72万元、违约金87.47万元及律师费等，合计约900.57万元，天府公司已申请强制执行。经协商，双方最终按900万元整数和解，椰岛恒鑫以酒类产品足额交付后债权债务关系了结。
值得注意的是，ST椰岛（600238）初步测算本次债务重组将实现收益约600万元。这意味着，公司用账面价值约300万元的库存酒，冲抵了900万元的到期债务，账面"利润"凭空多出600万。对于一家上半年预亏730万元的公司而言，这笔非经常性收益相当于回填了当期亏损的82%。
五年累亏4.93亿，摘星不脱帽
ST椰岛（600238）的财务困境远非一笔900万债务所能概括。财报显示，公司2021年至2025年归母净利润连续五年为负，累计亏损约4.93亿元。其中2025年归母净亏损2887.53万元，2026年上半年再度预亏730万元，扣非净利润约-470万元，主业造血能力依然孱弱。
更为严峻的是，公司此前披露近12个月新增诉讼涉案金额超1500万元，法律风险仍在持续暴露。
2025年5月，因2024年度净利润为负且扣除无关收入后营收低于3亿元，同时内控审计被出具否定意见，公司被实施退市风险警示，简称变更为"*ST椰岛（600238）"。经过一年保壳挣扎，2026年7月30日上交所同意撤销退市风险警示，8月3日起简称恢复为"ST椰岛（600238）"——虽"摘星"却未"脱帽"，审计机构仍出具带强调事项段的无保留意见，连续多年扣非净利润为负、持续经营能力存在不确定性的问题并未根本解决。
保壳进入倒计时，基本面仍待验证
白酒（881273）行业分析师蔡学飞指出，这笔约600万元的重组收益，有望将全年归母净利润从千万级亏损拉回微亏甚至勉强打平，但本质上属于非经常性损益的账面调节，无法改变主营业务持续失血的核心矛盾。
以酒抵债，看似双赢——债权人拿到可变现商品，债务人减轻现金压力并增厚利润，但库存酒的实际变现能力、抵债作价的公允性，以及公司后续是否还会重复类似操作，都值得投资者警惕。
8 月25日，ST椰岛（600238）将披露2026年中报，届时这笔重组收益是否如期入账、主业亏损是否收窄，将成为检验其"脱帽"前景的关键窗口。
靠抵债收益粉饰报表容易，靠产品赢回市场难。ST椰岛（600238）的保壳战，远未到可以松口气的时候。
