2026年8月14日，华西证券（002926）发布了一篇国防军工行业的研究报告，报告指出，SpaceX（SPCX）价值主体加速向AI迁移。
报告具体内容如下：
事件概述: 事件一：根据财联社报道，8月12日，马斯克在面向员工的演讲中表示，未来五年AI将占据SpaceX（SPCX）约99%的公司价值，AI收入“可能在今年9月超过其他所有业务收入”。SpaceX（SPCX）目标是在明年底实现10吉瓦级AI算力规模，按每瓦30至50美元计算，对应每年3000亿至5000亿美元收入。 事件二：根据SpaceX（SPCX）官网Starmind/AI1页面公开规格及财报电话会记录，8月5日财报电话会上，SpaceX（SPCX）宣布与英伟达（NVDA）合作设计StarmindAI1卫星算力载荷，每颗搭载NVIDIARubinGPU与VeraCPU。官网同步更新参数：算力载荷峰值功率由150kW→250kW，均值功率120kW→175kW，可展开液体辐射器面积110m?→160m?，太阳翼功率150kW→210kW。马斯克表示AI1卫星“本质上就是一个优化过的VeraRubinNVL72计算机”。 事件三：根据SpaceX（SPCX）官方发布会公布的数据，V3星链卫星即将发射，单星下行容量1Tbps（约为V2的10倍），上行160Gbps（约为V2的22倍）。星舰每次发射V3卫星可为星链网络增加约60Tbps容量，是猎鹰9号一次V2发射的20倍以上。马斯克明确表示：“V3带来的不是平滑增长，是一步跨阶，一次巨大的阶跃。”
事件四：根据SpaceX（SPCX）上市后首份财报（2026年第二季度），Q2营收78亿美元（同比+92%），预计2026年12月ARR突破1000亿美元，万亿美元营收目标从2031年提前至2030年。马斯克推演：星链V3升级后，即便每GB带宽收入降至目前的十分之一，通信业务年收入仍可能超过2000亿美元。
分析与判断:
1.?太空算力从概念验证进入工程化部署阶段
StarmindAI1卫星的芯片方案从“架构开放”进入“芯片锁定”，是太空算力从概念验证走向工程落地的关键转折。英伟达（NVDA）RubinGPU与VeraCPU构成完整的“轨道数据中心”计算架构。依据SpaceX（SPCX）官网，AI1卫星参数同步上调——峰值功率由150kW升至250kW，均值功率由120kW升至175kW，辐射器面积由110m?升至160m?，太阳翼功率由150kW升至210kW。三个参数同步上调并非孤立变动，而是一条“芯片锁定→功耗确定→散热匹配→供电跟上”的硬工程因果链。马斯克在财报电话会上表示，AI1卫星将部署英伟达（NVDA）VeraRubinNVL72机架级系统，设计可重复使用火箭和卫星所需的工程能力可直接迁移至AI数据中心建设。
我们认为，此次芯片锁定与参数上调标志着太空算力正式进入工程化部署阶段，随着VeraRubin架构在轨验证完成，太空算力的部署节奏将显著加快，单位算力成本有望持续下降。在地面算力集群面临电
力、散热等多重约束的背景下，轨道算力作为补充乃至替代方案的价值将逐步凸显，AI时代的演进速度正在因太空算力的加入而进一步加速。
1.?带宽跃升100倍，星链V3重塑卫星互联网经济模型
星链V3卫星的发布不是一次常规迭代，而是卫星互联网从技术验证走向规模运营的分水岭。据SpaceX（SPCX）公布的数据，每颗V3卫星下行容量1Tbps、上行160Gbps，分别约为V2卫星的10倍和22倍；星舰每次发射V3卫星可为星链网络增加约60Tbps容量，是一次猎鹰9号V2发射的20倍以上。单星性能提升约10倍，叠加部署规模增加约一个数量级，整体网络带宽将达到V2系统的100倍以上。马斯克在财报电话会上直言，V3带来的不是平滑增长，而是一次巨大的阶跃。
我们认为，三重乘数效应的叠加意味着卫星互联网已初步具备了承载更大规模流量的能力基础。据肖特韦尔在财报电话会上披露，即便每GB带宽收入降至目前的十分之一，SpaceX（SPCX）通信业务年收入仍可能超过2000亿美元。这一判断在一定程度上反映了V3升级带来的成本下降空间，价格策略若得以调整，用户规模存在进一步扩展的可能。
与此同时，随着单星服务能力的显著提升，卫星互联网的应用场景正从特定区域覆盖向更广泛的网络接入方向扩展。在此背景下，行业的竞争焦点或将逐步从技术验证转向规模化部署与成本控制能力的比拼，卫星互联网的规模兑现期正在到来。
2.?AI收入9月将超越其他业务，SpaceX（SPCX）价值主体加速向AI迁移
马斯克在8月12日的演讲中，将AI提升至SpaceX（SPCX）未来战略的最重要的发展方向之一。他透露，SpaceX（SPCX）的AI收入“可能在今年9月超过其他所有业务收入”，并将在第四季度大幅领先。他预测，未来五年AI将占据SpaceX（SPCX）约99%的公司价值。在AI基础设施方面，SpaceX（SPCX）目标是在明年底实现10吉瓦级AI算力规模，按每瓦30至50美元的价值计算，这一规模对应每年3000亿至5000亿美元收入。SpaceX（SPCX）已建设全球最强大的AI训练集群之一，并计划到明年底将规模扩大约10倍。
我们认为，“未来五年AI将占SpaceX（SPCX）约99%的公司价值”——此处“价值”并非仅指收入占比，而是收入、利润、估值、战略价值等多维度的综合映射，反映了AI业务在SpaceX（SPCX）内部战略权重的显著提升。在AI算力需求仍处于增长通道的背景下，SpaceX（SPCX）在太空部署算力的独特路径若能按计划推进，或将在长期竞争中占据有利位置。AI作为SpaceX（SPCX）价值主体的地位正在逐步确立。
受益标的:
1、迈为股份（300751）：光伏设备（881279）龙头。据年报，公司是国内外为数不多的具有自主研发能力、实现规模化生产且产品已在国内光伏龙头企业实现产业化应用的太阳能电池丝网印刷设备及异质结电池整线设备龙头企业。公司产品性能在国内外市场处于领先地位，所生产的太阳能电池丝网印刷生产线成套设备及异质结电池整线设备代替了进口设备。”
2、信维通信（300136）：国内核心天线厂商。根据深交所互动易平台（2026年1月13日），公司已与多家国内外卫星终端公司进行合作，从2021年开始服务于北美大客户，并连续多年是该客户卫星地面终端产品部分零部件的独家供应商。公司今年新增另一家北美商业卫星客户，提供包括天线、连接器等在内的产品解决方案并已出货。在国内卫星业务方面，公司也是国内头部卫星终端的核心供应商。”
3、信科移动（688387）：深度参与低轨在轨验证和组网建设，打造星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管以及测试仪表等系列产品和技术服务能力。中国信科集团副总经理、总工程师陈山枝博士是“5G（885556）体制兼容、6G系统融合”星地融合移动通信技术路线的提出者，是5G（885556）NTN技术与国际标准的开拓者。
4、紫光国微（002049）：FPGA芯片龙头。商业航天（886078）领域，公司FPGA、回读刷新芯片、存储器、总线接口等多款产品已逐步实现导入落地。公司发布面向商业航天（886078）的一站式高可靠集成电路解决方案。以高可靠FPGA为核心的信息处理系统，支持在轨实时处理、智能压缩与软件定义卫星；以增强型MCU为核心的控制系统，保障卫星精准姿态调控。
5、上海瀚讯（300762）：公司是千帆星座通信分系统供应商及G60星座载荷相关通信设备（881129）的核心承研单位之一，负责该星座通信分系统的保障与支撑，研制并供给相关卫星通信载荷、信关站、卫星通信终端等关键通信设备（881129）。目前与低轨卫星行业相关的研发项目有一体化信关站系统、TP载荷分系统、VDES载荷分系统研制、千帆一代地面系统、千帆一代在轨验证平台、手机直连卫星5G（885556）产品。
6、霍莱沃（688682）：卫星测量领域核心厂商，形成全面覆盖卫星元器件-部组件-分系统-整星全层级测试需求的产品矩阵，深度服务国内卫星整星制造、载荷研制、第三方测试服务等产业链各环节核心客户。卫星测量系统产品作为卫星的核心生产设备，收入规模有望跟随下游需求持续增长。
7、国博电子（688375）：T/R组件龙头，积极开拓低轨卫星和商业航天（886078），多款T/R组件产品批量交付客户，为25年主要收入来源之一。在终端直连卫星领域，公司产品处于行业前沿，是目前先进方案之一。
风险提示：
星舰研发及试飞进度不及预期风险、太空算力落地节奏不及预期风险、星链业务面临监管与竞争风险。
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