经济数据走弱，政策亟待发力
★经济数据走弱，政策亟待发力
多重因素影响之下，7月主要经济指标多数不及市场预期。私人部门内生性投融资动能不足，国内政策发力节奏相对偏慢，投资增速全面转弱，1-7月固定资产投资累计同比降6.7%，预期降6.06%，前值降5.7%。居民消费（883434）能力、消费（883434）意愿偏弱，稳消费（883434）政策效力不明显，7月社会消费（883434）品零售总额同比增0.6%，预期增1.33%，前值增1.0%。受极端天气、美国滞胀压力增加等因素影响，出口、出口交货值同比增速下降，内外需转弱导致工业（600528）生产增速也在下降，7月份规模以上工业（600528）增加值同比增4.5%，预期增4.88%，前值增5.3%。虽然高技术行业供需两旺，景气度仍然较高，但仅凭高技术行业不足以扭转经济数据走弱的局面。
政策发力节奏将会加快。此前几个月的经济数据，展现出的更多是“K型分化”的特征，即投资等数据虽然走弱，但出口-科技等行业的景气度持续上升。目前来看，投资等传统经济动能走弱的压力正在加剧，而出口-科技链条景气度上升的斜率趋缓，经济数据展现出了更多的总量转弱特征。政策有必要及时发力托底需求。政治局会议强调“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”。存量政策发力节奏将会加快，预计最快8月下旬就能够看到政府债发行提速；兼顾稳增长与调结构的增量政策也有推出的可能。随着政策逐渐发力，投资等指标将有较大增长空间，全年能够实现增长目标。
目前市场环境偏多，机构不会轻易放弃做多债市的尝试。债市上涨的确有其脆弱的一面，不过目前驱动债市调整的因素尚不足，因此债市大概率还会在走强中积累矛盾，直至增量利空因素出现。后续政策发力或是一个增量利空，不过政策对债市产生影响还需时间，且政策发力不能扭转债市长牛预期。
