封面新闻记者孟梅付文超
8月20日，雍禾医疗（HK2279）发布2026年上半年中期业绩，报告期内实现营收9.81亿元，归母净利润7546万元，利润同比大幅增长，正式实现盈利修复。不过亮眼利润数据之下，业务端多重结构性问题依旧凸显，行业价格战、第二曲线不及预期等挑战尚未化解。
植发依旧是雍禾医疗（HK2279）基本盘，贡献75.8%的营收，但板块呈现“量增价跌”的局面。上半年植发就诊人数40793人，同比上涨21.8%，而植发平均客单价18222元，同比下降7.8%。行业竞争加剧，企业依靠降价拉动客流，单客价值持续缩水。植发属于低频一次性医疗消费（883434），客户完成手术后几乎不再复购，业务增长高度依赖持续获取新流量，一旦获客环境恶化，业绩压力会快速显现。
被寄予厚望的医疗养固业务作为第二增长曲线，收入达2.27亿元，同比提升20.7%，但套餐复购率仅25.9%。养固业务的核心逻辑是高频复购，目前复购表现偏弱，多数客户仍来自植发手术转化，独立获客能力有限，尚未成长为可以对冲主业风险的支柱业务。
值得注意的是，本次盈利改善更多来自降本增效，而非营收爆发式增长。公司收缩门店规模，不再大举开设新店，通过优化人员、投放、耗材实现利润修复。这种模式存在两面性，持续压缩营销投放，或将影响长期获客；人力成本持续优化，也暗藏医疗人才流失、质控承压的隐患。
有业内人士表示，毛发医疗（885985）赛道竞争持续白热化，叠加医美行业监管不断收紧，连锁机构持续面临医疗质控、消费（883434）纠纷等风险。可选消费（883434）属性下，植发需求容易受宏观消费（883434）环境扰动，雍禾医疗（HK2279）想要实现高质量增长，仍要破解价格战、新业务突围等多重难题。
