8月中开始，原料棕榈油价格宽幅走高，硬脂酸市场跟涨，但出货驱动强导致涨势较缓。随着国外装置问题引发供应收紧预期，市场情绪转向，硬脂酸行情进入补涨阶段。后期，虽原料有止涨回调可能，但硬脂酸实际生产成本上升，且供应收紧及需求好转预期带动基本面支撑增强，预计后市易涨难跌。
预期发酵及外部提振，原料棕榈油价格破位上涨
本周，棕榈油市场天气题材发酵叠加外部利多提振价格显著上涨。8月13日，NOAA最新报告显示厄尔尼诺增强，2026-27年北半球秋冬季出现极强厄尔尼诺的概率进一步增加到90%以上。强厄尔尼诺导致棕榈油减产的预期发酵，农产品（850200）板块整体走强，加之原油价格高位、菜油货源偏紧、美豆产区产情一般等外部利多因素集中，棕榈油价格连续上涨。周尾，国内工棕现货价格也因基差换月宽幅上涨。截至8月20日，CFR中国44度工棕价格在1170-1180美元/吨，较月初上涨40美元/吨或3.52%；张家港52度工棕基差在P2701-800/900元/吨，现货价格参考9260-9360元/吨，较月初上涨710元/吨或8.26%。
基本面形势转换，硬脂酸市场缓涨后补涨
6-7月，硬脂酸头部下游不断建仓补货，硬脂酸工厂在远期订单支撑下有挺价意向，甚至不断出现相对于原料“跟涨不跟跌”的情况。但由于终端需求不见改善，下游提货速度缓慢，8月硬脂酸工厂逐渐出现累库现象，实单商谈空间有所放大。8月中开始，原料棕榈油市场走高带动硬脂酸市场气氛升温，但商家借机积极出货接单为主，硬脂酸涨势远不及原料。截至8月20日，华东国产一级硬脂酸市场收盘在9600-9700元/吨，较月初仅上涨100元/吨或1.05%。但8月20日，印尼油化装置消息点燃市场情绪，供应端存在收紧预期。8月20日午后，硬脂酸商家多观望封盘，8月21日报盘纷纷上调，华东国产一级硬脂酸单日上涨300元/吨至9800-10100元/吨。
后期：成本端和基本面支撑增强，市场易涨难跌
后期来看，消息面对硬脂酸市场的影响将有所降温，但成本端支撑有力，基本面预期改善，硬脂酸市场或坚挺运行。原料端，棕榈油市场基本面仍承压，续涨动力不足，短线有止涨回调可能，但价格中枢已明显抬升，即使回调空间或也有限。前期天气题材和外部利多消化后，市场仍将回归基本面。SPPOMA数据显示8月前20日马棕产量环比减少3.14%。但该产量降幅并非厄尔尼诺兑现，更多是增产季中的短暂减产，需继续关注高频数据及MPOB报告指引。出口方面，8月前20日马棕出口环比减少5.53%至13.21%。虽然印度排灯节备货带动对棕榈油的需求放量，但近期豆棕价差缩小，印度植物油需求或部分转向豆油，从而影响棕榈油产地出口。而中国近期进口套利窗口打开带动近月买船增加。所以，综合看更需注意产销平衡后的库存结论。7月马棕库存处于263万吨的历史同期高位，除非8月去库，则产地基本面承压仍将限制棕榈油价格上涨空间。但强厄尔尼诺预期下，棕榈油价格重心已明显抬升，硬脂酸生产成本也已切实增加。基本面，国外装置问题或将导致国外硬脂酸生产和中国硬脂酸进口在一定程度上收紧，而市场消息及终端需求季节性改善预期已经并将继续带动下游补货，在此背景下商家挺价意向将增强。
综上，预计8月下旬至9月硬脂酸价格易涨难跌，华东国产一级硬脂酸市场或将在9800-10500元/吨区间内运行为主。即使原料阶段性回落，硬脂酸价格也将坚挺，而若原料走高，硬脂酸市场跟涨将更为有力。
