蓝鲸新闻8月26日讯，8月25日，粤电力Ａ(000539.SZ)公布2026年中报，公司依托火电（884146）与新能源（850101）双轮驱动，受制于上网电价下行及燃料成本上涨，报告期业绩由盈转亏；同时，新增煤电项目投产带动发电量显著增长，经营现金流大幅改善。
财报数据显示，报告期公司实现营业收入263.33亿元，同比增长13.79%；归母净利润-5.46亿元，同比下滑1780.66%，由盈转亏；扣非净利润-6.41亿元，同比下滑2831.78%。经营活动产生的现金流量净额为59.59亿元，同比增长36.80%。公司营收保持增长，但利润端承压明显，呈现典型的“增收不增利”特征，不过经营性现金流的大幅改善显示主业造血能力依然强劲。
从业务结构看，公司主营业务为电力生产和销售，其中燃煤发电控股装机容量占比53.60%，气电占比26.32%，可再生能源（850101）合计占比20.04%。报告期内，公司上网电量达657.14亿千瓦时，同比增长23.14%，主要得益于新增煤电项目投产及存量机组效能提升。然而，合并报表平均上网电价同比下降7.11至445.90元/千千瓦时，叠加市场煤炭（850105）、天然气（885430）价格上涨导致总燃料成本同比增加43.26亿元，致使发电业务毛利持续收窄。
具体来看，煤电业务归母净利润亏损5.45亿元，气电业务亏损2.57亿元，新能源（850101）业务因利用小时数不及预期及折旧利息增加，亦亏损0.98亿元。尽管投资收益和保险赔款等非经常性损益在一定程度上缓解了亏损幅度，但主营业务盈利能力下滑仍是业绩承压的核心原因。
展望后续，随着电力市场化改革深化，发电侧竞争日趋激烈，长协成交电价下行及现货市场波动将继续挤压传统能源（850101）盈利空间。同时，在“双碳”目标下，公司面临电源结构转型压力，目前煤电占比仍偏高。虽然公司在建风电（885641）、光伏项目稳步推进，并布局独立储能（885921）电站，但新能源（850101）装机增长对传统火电（884146）空间的挤压以及新投产机组带来的折旧、财务费用增加，短期内可能继续影响利润表现。此外，台风等极端天气及安全生产风险也不容忽视。后续需重点关注综合上网电价走势、燃料成本控制情况以及新能源（850101）项目投产后的实际盈利贡献。
