钢材
钢材：钢材转向去库，钢价支撑较强
1.国家统计局数据显示，1-7月，黑色金属冶炼和压延加工业（600528）（钢铁（850106）行业）实现利润290.9亿元，同比下降51.2%。
2.本周，五大钢材品种供应791.76万吨，周环比降10.07万吨，降幅为1.3%；总库存1591.46万吨，周环比降18.34万吨，降幅为1.1%；表观消费（883434）量为810.10万吨，环比降1.3%。
昨日夜盘钢材价格维持震荡偏强的走势，27日建筑钢材成交8.55万吨。本周五大材继续减产，铁水依然下滑，其中螺纹减产力度较大，钢材总库存去化，螺纹降库速度依然快于热卷；本周钢材表需依然整体下滑，需求淡季钢材需求尚未修复，但降幅已经开始收窄；而海外需求弱稳，东盟补库需求好转，但询价依情况依然偏弱，导致热卷需求仍然下滑。目前钢材需求维持淡季特征，期焦化厂主动减产，焦炭二轮提涨落地，蒙煤受环保检查影响通关量下滑，监管区蒙煤库存持续下行，煤矿事故也导致煤矿安检程度加大，焦煤供应缺口扩大，导致钢材下方成本抬升，钢材跟随煤焦价格上涨。近期铁水可能修复，钢价延续震荡偏强行情，关注钢材去库节奏及需求修复情况。
双焦
双焦：偏强运行，但高位注意风险
1.Mysteel煤焦：27日进口蒙古国炼焦煤市场涨跌互现。期货盘面上涨，口岸贸易企业报价保持高位，但口岸实际成交表现一般，市场在通关缩量与高价资源之间博弈，口岸可售货源偏紧，甘其毛都口岸库存已接近200万，终端钢厂招标价格上涨明显。现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1665，蒙5#精煤1911，蒙4#原煤1700，蒙3#精煤1680，1/3焦原煤1150；河北唐山：蒙5#精煤1800；塔克什肯口岸：新北主焦精煤1500；均为对应提货地结算含税现金价。后续重点关注口岸监管区库存情况、国内产地煤矿复产情况和国内铁水产量波动对贸易的影响。（单位：元/吨）
2.【中国煤炭（850105）资源网】产地焦煤简评：今日临汾复产一座煤矿，产地整体复产节奏依然缓慢，目前停产区域集中于长治沁源、吕梁及晋中灵石地区。据中国煤炭（850105）资源网调研结果显示，8月27日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计52座，涉及产能5660万吨；停产煤矿数量日环比减少1座，相比5月25日减少67座。停产产能日环比降90万吨，相比5月25日下降7790万。目前产地各级检查不断，多数煤矿考虑安全、前期超产以及自身井下因素等主动压减产量，产地整体供应延续低位。（8月27日）
3.焦煤仓单成本：①2026年合约：山西煤仓单2176元/吨，蒙5仓单1876元/吨，澳煤（港口现货）仓单2005元/吨；②2027年合约：山西煤仓单2256元/吨，蒙5仓单2016元/吨，澳煤（港口现货）仓单2145元/吨。
焦炭仓单成本：日照港（600017）准一焦炭（干熄）仓单2040元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单2140元/吨。
双焦偏强运行，但波动较大，资金博弈较为激烈；除基本面外，仍需密切关注市场情绪及资金变化。现货上，山西产地焦煤价格涨势延续，涨幅较大。基本面延续偏紧，山西安监严格、复产偏缓，在产煤矿产量普遍偏低，供应端支撑较强；蒙煤方面，受多因素影响，近期甘其毛都口岸通关车数维持低位，监管区库存偏低且可交割主焦煤占比不足，结构性偏紧，贸易商捂货挺价。焦炭第二轮提涨落地，且市场仍有涨价预期。
在价格已经到高位后，虽然供给端依然偏紧，但也需警惕原来被忽视的利空，关注钢材需求能否承接高价原料，成材端若不能持续回暖，焦煤上方空间受限。当前最顺畅的上涨行情已经过去，多空焦灼，预计双向波动都较大，确定性和趋势性降低，参与难度增加。因此，策略上，建议前期多单逢高止盈；若空仓，则建议观望为主，谨慎参与。
1.单边：预计最顺畅的行情已经过去，双向波动都较大，确定性和趋势性降低，参与难度增加。前期多单可保留底仓；若空仓，则建议观望为主，谨慎参与，风险偏好高者可逢低轻仓追多，注意风险。
铁矿
铁矿：需求持续弱势，矿价偏空对待
1.国家统计局数据显示，1-7月，黑色金属冶炼和压延加工业（600528）（钢铁（850106）行业）实现利润290.9亿元，同比下降51.2%。
2.国家能源（850101）局数据显示，1-7月，全国各电力交易机构累计完成交易电量44252亿千瓦时，同比增长23.4%。其中，7月完成交易电量7404亿千瓦时，同比增长18.5%。
夜盘铁矿价格小幅回升，本周矿价底部宽幅震荡。当前市场分歧有所加大，但基本面维持弱势并未出现转变。基本面方面，主流矿山发运平稳增加，非主流矿发运维持高位，年初至今进口铁矿同比较快增加，国内铁矿供应宽松格局难以改变。当前终端需求仍是核心主导因素，7月份国内固定资产投资增速进一步回落，制造业用钢呈现走弱趋势，国内用钢需求难以看到好转。具体来看，建筑用钢延续回落，但难以贡献超预期减量；制造业投资增速持续低位，制造业用钢需求可能加快回落，终端用钢需求走弱有望得到延续。整体来看，当前国内终端用钢需求弱现实弱预期格局难以改变，矿价底部反弹仍以偏空思路对待。
铁合金
铁合金：弱现实博弈强预期，高位震荡
1.South32发布2026财年报告，2026财年南非锰矿产量208.5万吨，环比2025财年产量215.1万吨下降3%。2027财年指导产量200万吨，2028财年指导产量200万吨。2026财年澳大利亚锰矿产量303.1万吨，环比2025财年产量110.6万吨增长174%。2027财年指导产量265-290万吨，2028财年指导产量265-290万吨。
2.1—7月份，全国规模以上工业（600528）企业实现利润总额45820.6亿元，同比增长17.6%。
硅铁方面，27日现货价格稳中偏强，部分区域上涨50元/吨。供应端，样本内企业产量连续两周回升，随着价格反弹，部分企业开始复产，未来产量预计小幅回升。需求方面，本周钢联数据显示，钢材库存环比增加，表需再度回落，现实端暂时仍然偏弱，但未来需求回升的预期仍存。成本端方面，主产区电价整体平稳。总体来看，对未来需求回升的预期暂未证伪，对价格形成支撑，但供应端持续上行压制反弹空间，短期价格高位震荡。
锰硅方面，27日锰矿现货稳中偏强，天津港（600717）澳块上涨0.2元/吨度，锰硅现货稳中偏强，部分区域上涨20元/吨。供应端，样本内企业产量同样连续两周有所增加。需求端，随着旺季临近，部分钢材库存开始下降，高炉检修预计也将减少，市场仍有阶段性正反馈预期。成本方面，在锰硅现货企稳带动下，港口锰矿现货继续反弹。总体来看，随着钢材需求有边际好转预期，锰硅与锰矿之间转向正反馈，短期有反弹驱动。
1.单边：需求回升预期支撑价格，供应端持续上行压制反弹空间，短期价格高位震荡。
贵金属
贵金属：关注JH会议沃什发言 贵金属高位震荡择向
贵金属（881169）市场：外盘，贵金属（881169）震荡偏弱，截至今日上午8点，伦敦金交投于4594.25美元附近；伦敦银交投于69.12美元附近；伦敦铂交投于1848.99美元附近；伦敦钯交投于1351.08美元附近。
1.霍尔木兹海峡石油运输量快速回升至战前约75%，伊朗与阿曼持续磋商海峡协议，市场开始交易和平预期。
2.特朗普签行政令将安大略湖更名“美国湖”，还放话考虑给大西洋（600558）、太平洋（601099）改名。安大略湖是北美洲五大湖之一，位于美国与加拿大交界处，约52%的水面位于加拿大一侧。特朗普指示美国内政部采取行动，更新美国地理名称信息系统中的相关名称，并再次抨击加拿大，称加方长期“剥削”美国，还称不希望加拿大为美国造车。
3.美国7月商品贸易逆差扩大超预期，创2025年3月以来新高。美国7月商品贸易逆差环比骤升17.2%至1188亿美元。逆差扩大主要由进口端驱动，7月商品进口增长3.7%，其中资本品类别（涵盖计算机及配件、半导体（881121）等）录得自1993年以来最大单月增幅。分析指出，贸易逆差意外扩大将拖累三季度GDP增长，但这反映的是市场对AI产品的强劲需求，而非美国经济的疲软。
4.三位美联储官员警告：当前利率可能仍偏宽松，通胀压力仍需应对。堪萨斯城联储主席Schmid表示，当前短端利率水平"可能处于宽松区间"，并直言"我们还有工作要做"。克利夫兰联储主席Hammack同日表示，当前利率水平对经济的抑制力度不足以使通胀自行回落，政策制定者应"现在就采取行动"。波士顿联储主席Collins表示，如果没有通胀持续下降的证据，将支持加息。
地缘层面是当前最大的不确定性来源。近期油价由于谈判已有所回落，但中东政治生态仍极为脆弱，并且随着主要国家原油储备较低，海峡持续封禁或将带来主动补库行情，推动油价走强，将对黄金形成上行阻力。
3.期权：买入白银宽跨期权。
铜
铜：铜或反复逼仓
1.期货：主力合约沪铜2610收盘于108590元/吨，涨幅0.27%，沪铜指数增仓1664手至57.3万手。
2.库存：LME库存减少1900吨到23.6万吨，comex库存增加1762吨到74.7万吨。
1.霍尔木兹海峡石油运输量快速回升至战前约75%，伊朗与阿曼持续磋商海峡协议，市场开始交易和平预期，布伦特原油本周跌超6%。
4.截至8月27日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少2.49万吨至10.95万吨，总库存较去年同期的12.71万吨减少1.76万吨。
英伟达（NVDA）发布强劲财季业绩及乐观前景展望，提振市场对AI的信心。国内铜矿供应紧张的情况加剧，但冶炼厂亏损持续增加，产量下滑预期增强。由于来料加工出口窗口开启，且国内冶炼产量不及预期，库存降至季节性低位。美国虹吸仍在持续，非美地区供应紧张的情况延续，8月24日LME注销仓单增加51400吨，25日增加13175吨，仓单连续两日大幅注销，逼仓风险再度显现，铜市国内供应增量有限，进口补充不足，后续国内外存在反复逼仓的风险，供应端存在强支撑，消费（883434）略有压制。
1.单边：关注今晚的沃什讲话，回调后低多思路对待，重心逐步上移。
氧化铝
氧化铝：供应压力持续 关注期现成交
1.8月27日牙买加成交3万吨氧化铝，离岸成交价格400美元/吨，10月船期，较8月13日该国9月船期价格持平。
2.阿拉丁（688179）(ALD)调研统计:截至本周四(8月27日)全国氧化铝库存量为599.1万吨较上周增9万吨。西南区域铝厂库存高位续增，北方部分大型产业链电解铝企业库存有所下降，多因南北调配和套利采销调节因素所致，跨区域大流通导致在途量评估增加。沿海氧化铝企业库存小幅增加。进出口量港口集中加之南货北运量到货叠加，环渤海港口内外贸库存大幅增加。
3.阿拉丁（688179）8月26日调研，现货市场，当日期现商山东厂提货源报价以2610合约+20或30元/吨点价交易居多，山西厂提货源报价以2610合约+50至60元/吨点价交易居多。据不完全统计，期现商共计成交约4万吨左右氧化铝，其中山东厂提货源多在2650-2660元/吨之间，山西厂提货源多在2680-2690元/吨之间，多数均为山东厂提现货。盘面下跌带动期现交易有所回暖，但高库存约束下游接货力度，成交未能显著放量。
海外氧化铝价格转跌，出口窗口暂未打开。国内氧化铝成本维持稳定、但8月复产增量，现货成交价窄幅下跌。期货价格下跌后，期现成交开始出现，但量级有限。
1.单边：低位震荡
电解铝
电解铝：中东推进协议 关注晚间沃市发言
1.据央视新闻报道，伊朗一名高级消息人士26日说，就霍尔木兹海峡相关协议，伊朗和阿曼“仍在磋商细节”。伊朗本月早些时候曾表示，协议已接近达成。
2.据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026年9月空冰洗（884112）排产合计总量2721万台，较去年同期生产实绩下降4.0%。
3.8月27日Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为82.1万吨，较上期数据减少1.4万吨。
中东协议存达成迹象，欧美制造业PMI仍处于增长区间，关注美联储主席沃市今日晚间的公开发言。基本面方面，中东方面EGA及巴林铝业维持积极复产预期，印尼新投项目受电力约束明显。国内9月初步预计仍将因铸锭未有增量而维持窄幅去库节奏，但警惕光伏用铝需求边际走弱压力。
1.单边：短期震荡反弹
2.套利：月差正套。
铸造铝合金：随铝价企稳反弹
1.据央视新闻报道，伊朗一名高级消息人士26日说，就霍尔木兹海峡相关协议，伊朗和阿曼“仍在磋商细节”。伊朗本月早些时候曾表示，协议已接近达成。
2.6月底精废价差快速收窄后维持低位，近期精废差略有走扩但幅度有限，部分省份废铝流通仍不畅，铝锭对废铝的反向替代仍在但关注后续边际减量趋势。
中东协议存达成迹象，中东铝厂复产进度快于预期，关注美联储主席今日晚间公开发言。含税废铝资源偏紧格局未改，价格持续高位运行，为铝合金提供较强的成本支撑；但下游对高价接受度有限，成本传导受阻，涨价向终端渗透不畅。下游压铸采购仍以刚需小单为主，当前市场呈现成本支撑与需求疲软相互制衡的格局。
1.单边：随铝价震荡反弹
锌
1.期货情况：隔夜LME锌价涨0.08%至3888.5美元吨；沪锌主力跌1.02%至26195元/吨，沪锌指数持仓增加3457手至31.55万手。
2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在26395~26695元/吨；昨日上午沪锌期货价格环比继续走高，下游持续畏高几无询价采购，现货市场氛围持续清淡，贸易商出货不畅，基本佛系出货报价，市场观望情绪浓厚。
1.据SMM沟通了解，截至本周四(8月27日)，SMM七地锌锭库存总量为26.99万吨，较8月20日减少0.05万吨，较8月24日增加0.16万吨，国内库存增加。
2.8月27日SMM讯：华北某矿山计划自8月底开始检修，检修时长约15天，预计9月锌精矿产量环比下滑1000金属吨。
3.8月27日SMM讯：华北某矿山计划于8月常规检修，影响一定矿石产出，计划于9月恢复正常升水，预计将带来近500金属吨锌精矿增量。
近期LME锌库存低位且持续去库，LME锌价受资金面影响偏强运行。国内库存虽处相对高位，但目前市场预期后续国内精炼锌出口增加、9月冶炼端环比或有2万吨左右减量、“金九银十”消费（883434）旺季或带动去库，多头资金助推沪锌价格跟涨。昨日沪锌受资金面影响回吐部分涨幅。
后期需关注：1.出口交仓数量，当前出口窗口打开，但实际交仓数量不多，部分锌锭转为隐性库存。2.冶炼厂减产落地情况，高价或刺激冶炼厂生产，原计划检修减产的冶炼厂可能出现推迟。
1.单边：当前受资金面影响，锌价宽幅震荡。前期获利多单了结离场暂时观望，待宏观及资金面影响消退再行入场；
3.期权：前期买入虚值看跌期权继续持有。
铅
1.期货情况：隔夜LME铅价涨0.37%至1912.5美元/吨，沪铅主力合约涨1.02%至16275元/吨，沪铅指数持仓增加2061手至11.87万手。
2.现货市场：昨日上海市场驰宏铅报16140-16220元/吨，对沪铅2610合约升水50-100元/吨。沪铅高位盘整态势不改，市场国产铅可流通货源有限，持货商挺价出货；与此同时，进口铅报价增多，其中进口铅（Pb99.97%）报价对沪铅2610合约升水400-500元/吨不等。另电解铅炼厂厂提货源区域性偏紧，主流产区报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。再生铅方面，主流产地再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂，炼厂随行出货，其中北方地区报价相对坚挺。下游企业维持按需采购，随着沪铅价格回落，部分企业询价积极性有所提升，市场交易氛围相对好转。
1.据SMM了解，截至8月27日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.93万吨，较8月20日减少0.64万吨，较8月24日减少0.54万吨。
1.单边：暂时观望，逢高轻仓试空；
镍
镍：风偏下降，镍价回调
隔夜LME镍价下跌45至16875美元/吨，LME镍库存减少240吨至268314吨，LME镍0-3升贴水-154.29美元/吨。
1.8月26日（周三），标普全球（SPGI）能源（850101）（S&P Global Energy（ELPC））旗下的机构报道，市场专家表示，印尼计划于2027年推出的矿物交易所，有望成为镍价发现的补充平台，并与未直接纳入大部分印尼产量的伦敦金属交易所（LME）行业基准价格形成互补。（文华财经）
2.8月27日讯，目前高镍生铁市场，企业依旧主要采用升水模式出货，但升水幅度明显收缩；下游采购端出现贴水采购的报价，低位采购询盘增多，实单落地有限。下跌行情当中贸易商对于升水拿货较为谨慎，一口价成交稀缺。（SMM）
3.本月21日菲律宾总统马科斯签署第122号行政命令，搭建关键矿产统一政策框架，推动本国从原矿出口转向一体化加工制造，意在提升镍、铜等品种在全球清洁能源（850101）供应链的话语权，该政策将对国际镍产业链及国内镍市场带来中长期影响。（上海金属网）
霍尔木兹海峡石油运输量增加，硫磺价格下跌，镍价成本支撑下移。LME镍库存持续累库，也对盘面形成压力。近期全球央行会议临近，市场观望情绪浓厚，风险偏好下降，镍价震荡走弱，关注旺季成色。
不锈钢
不锈钢：跟随镍价震荡偏弱
1.印尼青山连续两个时段上调出口报价，累计涨幅约40美元，这使得海外钢厂的材料成本上升。此次价格上涨的原因是镍原料成本增加，以及从8月到年底期间计划内的设备检修，这将限制整体产量。这些调整推升了台湾地区不锈钢生产企业的原材料采购成本。市场参与者估计，本地不锈钢厂有理由继续上调9月份的牌价，与上个月的调涨幅度一致。（要钢网）
2.甬金股份（603995）8月26日公告称，公司上半年冷轧不锈钢入库产量180万吨，整体产能利用率基本满产。越南甬金上半年扭亏主要是产能的提升及受益于上半年市场价格的上涨，其中越南新越科技生产基地2025年下半年刚投入试生产，产能处于爬坡期，未满产前很难盈利，目前已基本满产。四川攀金钛材的生产于一季末开始试生产，二季度产能有所提升，目前还未尚未满产。土耳其项目、越南短流程项目还处在前期境内外各项审批手续，还没有正式开工。（要钢网）
3.武进不锈（603878）2026年第二季度经营数据公告披露，公司披露2026年第二季度主要经营数据(未经审计)。不锈钢无缝管第二季度生产量10290吨、销售量9915吨、销售价格36066元/吨，本年累计生产量17765吨、销售量15076吨、销售价格35995.02元/吨；不锈钢焊管第二季度生产量7257吨、销售量7411吨、销售价格19831.71元/吨，本年累计生产量11856吨、销售量12285吨、销售价格20341.53元/吨。（要钢网）
4.2026年8月27日，本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存115.53万吨，周环比上升3.25%，连续三周累库且增幅明显扩大。其中冷轧不锈钢库存总量64.36万吨，周环比上升3.65%，热轧不锈钢库存总量51.17万吨，周环比上升2.75%，冷热轧均明显累库。分系别来看，200系库存有所下降，300系、400系库存大幅上升。（Mysteel）
不锈钢当前处于传统淡季，终端按需采购，成交多为贸易商周转，旺季预期暂未兑现。钢厂8月排产高位，流通货源增多，社会库存大增，出货承压。整体供需偏弱，9月后关注旺季成色。华东镍铁事故影响有限，不锈钢走势维持震荡偏弱的判断。
工业硅
工业硅：大厂减产预期强化，短线偏强
海关数据显示，2026年7月工业（600528）硅出口量5.65万吨，环比减少12%，同比减少24%。2026年1-7月工业（600528）硅累计出口量43.6万吨，同比增加5%。
近期工业（600528）硅期货市场主要博弈大厂减产，按照市场最新传言，本次大厂计划减产东部产区，复产西部产区，综合月度产量减少2-3万吨，对基本面影响较大。市场传言大厂减产真正时间是本月底，该计划不确定性进一步增加。中期需关注大厂减产落地情况及减产持续时间，且多晶硅企业亦可能有减产动作。若大厂按照计划减产，近月合约期货价格可能涨至9000元/吨以上。大厂减产的不确定性仍然存在，短期技术图形偏强，但大厂减产验证时间为周末，建议轻仓多配期货的同时尝试买入看涨期权，即便大厂减产不及预期，亏损亦有限。
1.单边：轻仓多配。
2.期权：买入看涨期权或牛市价差期权。
多晶硅
8月25日，国家能源（850101）局发布1-7月份全国电力统计数据。截至7月底，全国累计发电装机容量40.8亿千瓦，同比增长11.0%。其中，太阳能发电装机容量12.9亿千瓦，同比增长16.1%；风电（885641）装机容量6.9亿千瓦，同比增长19.5%。1-7月份，全国发电设备累计平均利用1671小时，比上年同期降低135小时。2026年7月全国新增光伏装机14.08GW，环比增加27.54%。
现货方面，多晶硅龙头企业致密料报价43元/kg。主力合约价格38000元/吨以上多空分歧较大，且盘面价格进一步上涨需更强的利好。近期硅片、电池价格松动，对于产业链顺价是否顺畅的担忧增加，但当前硅片、电池价格已可接受4万元/吨以上的多晶硅原料。展望后市，下游厂家高库存格局下现货市场将维持低成交格局，需多晶硅厂家进一步减产后提振信心。市场传言8月25日会议提及能耗测算新规和后市厂家可能减产。从估值来看，盘面价格37000元/吨附近中游库存甚至仓单均有出清可能，短期向下支撑明显，建议盘面价格回调后买入，近月合约价格区间参考（37000,41000）。
碳酸锂
碳酸锂：去库略有放缓 资金仍在流出
1.理奇智能（301599）：拟与无锡宛山湖产业发展有限公司签订《投资合作协议》，计划投资建设理奇锂电设备智能制造生产基地及研发中心项目，项目总投资20亿元。（华尔街见闻）
2.国家统计局统计科学研究所所长闾海琪解读2025年我国经济发展新动能指数，测算显示，2025年转型升级指数为156.8，比上年增长22.7%。电动汽车、光伏产品、锂电池（884309）等“新三样”产品出口规模接近1.3万亿元，增长27.1%，其中电动汽车出口393万辆，增长73.1%。（金十数据）
3.乘联分会崔东树发文称，锂电池（884309）出口价格从2024年14.29万元下降26%，到2025年的11.23万元，降21%。2026年10.5万元降11%，其中7月中国出口的电池均价10.60万元、同比下降3%，4-7月退税降低后的降价幅度较去年的改善明显。近期随着车市生产规模扩大，PPI上行，上游碳酸锂成本上升，锂电池（884309）出口价格持续下降，国内电池价格暴涨，车企不造电池的问题严重，车企利润可持续下滑。（华尔街见闻）
SMM周度产量环比增加801吨，主要增在盐湖产量，辉石提锂也有一定修复，云母和回收料减产，周度库存环比减少7590吨，大样本库存降至8万吨以下，上下游库存均有所减少，尤其是下游去库较为明显。9月冶炼厂预计复产，去库速度可能放缓，但若保持去库，现货流通较为紧张，基差可能转正。锂价下方有需求支撑，上方有冶炼厂套保压力，资金暂时离场，预计仍需震荡观察。
1.单边：震荡整理，测试支撑。
2.套利：1-5正套持有。
锡
锡：锡价高位盘整为主
1.期货市场：主力合约沪锡2610收于421880元/吨，上涨1620元/吨或0.39%；沪锡持仓减少1326手至7.38万手。
2.库存：昨日LME锡库存增加470吨或9.18%至5590吨。上周五锡锭社会库存为8313吨，周度增加368吨。
1.美国商务部经济分析局周三公布数据显示，7月个人消费（883434）支出（PCE）物价指数环比上涨0.2%，高于市场预期的0.1%，同比增幅维持在3.7%；剔除食品和能源（850101）的核心PCE指数环比同样上涨0.2%，同比增速持平于3.3%，符合市场预期。
2.英伟达（NVDA）公布，截至2026年7月26日的公司2027财年第二财季（“二季度”），营收同比增长106%至962.21亿美元，较分析师预期高逾4%。展望第三财季（“三季度”），英伟达（NVDA）预计营收中值为1080亿美元，同比增长将近90%，高于分析师预期的1051.5亿美元。此后举行的业绩电话会上，英伟达（NVDA）管理层表示，需求即便在当前规模下仍在加速增长，预计2028财年收入将增长约70%，显著高于约45%的分析师预期增幅；同时亚马逊（AMZN）承诺将大幅增加采用英伟达（NVDA）产品、将额外部署200万块GPU。
基本面7月进口锡矿超预期下滑，自缅甸进口锡矿环比减少23.19%，预计后期产量或小幅增加。刚果(金)由于埃博拉疫情引发矿区开采担忧，据市场消息暂未影响关键矿区生产及运输，但疫情疾病的不可控性也加大供应担忧;国内银漫矿区事故导致选矿尾矿系统同步停产。中国7月进口锡锭环比大幅增加，主要由于当前主要进口国印尼前期部分延误船期陆续到港，印尼7月整体进口锡锭报关环比大增。目前国内现市表现一般，市场成交普遍维持逢低刚需采购。重点关注后期需求兑现及银漫、缅甸、印尼供给情况。
1.单边：英伟达（NVDA）财报重燃AI热情，基本面库存低位形成一定底部支撑，短期锡价或震荡调整，长期仍有上涨韧性。
蛋白粕
蛋白粕：市场扰动增加 盘面大幅上涨
CBOT大豆（885810）上涨0.2%至1273.25美分/蒲，CBOT豆粕上涨0.71%至340.7美金/短吨。
1.USDA出口销售报告：截止8月20日当周，美国当前市场年度大豆（885810）出口净增73913吨，较之前一周减少13%。美国下一市场年度出口净增2478329吨。美豆粕旧作新增出口104702吨，较之前一周增加13%，美国下一市场年度豆粕出口净增322778吨。
2.Deral：巴西巴拉那农村经济研究所预计，如果气候条件适宜，该州2026/27年度大豆（885810）产量可能增加4%左右。
3.IGC：巴西大豆（885810）出口价格升至每吨521美元。美国大豆（885810）出口价格升至每吨509美元。
农产品（850200）价格整体大幅上涨，美豆上行动力增加。产区天气有一定好转。国际旧作市场整体稳定，需求增量相对比较有限。新作平衡表有所宽松但整体但整体仍然偏紧，短期供应端仍然缺乏明显变动表现。国内短期基本面利多支撑主要表现在榨利亏损，大豆（885810）供应整体充足。近期豆粕需求良好使得豆粕累库压力有限，市场消息继续显示供方面可能存在较大不确定性。菜粕整体以跟随豆粕运行为主，近端需求比较一般，供应基本处于较高水平，但整体库存仍然维持低位。
2.套利：MRM05价差缩小。
白糖
上一交易日ICE美原糖主力合约价格大涨，主力合约上一交易日涨0.6（3.41%）的18.22美分/磅。上一交易日伦白糖价格上涨，主力合约涨9.9（1.92%）至524.7美元/吨。
1.S&P Global预计2026/27榨季巴西中南部地区8月上半月甘蔗入榨量同比增长1.9%至4873万吨；预计产糖量同比下降6.6%至339万吨；预计甘蔗ATR为144.03千克/吨；预计乙醇产量同比增长15.2%至26.2亿升。
2.据《经济时报》援引知情人士消息，为缓解节日消费（883434）旺季来临前的供应紧张局面，印度相关主管部门已批准-项调整举措，印度多家炼糖企业计划把约35万吨原定用于出口的食糖转投国内市场。因该事项涉及商业敏感信息，要求匿名的知情人士表示，这批库存可在一周内向国内采购方投放。该数量几乎可以满足印度近五天的全部食糖需求，有助于平抑上周创下历史新高的糖价。印度是全球第二大食糖生产国。受主产区降雨分布不均、作物病害影响，本年度甘蔗产量不及预期，国内食糖供应趋于紧张。每年8月末至次年1月为印度节日季，食糖消通常会大幅抬升，进一步放大了供需矛盾。
3．8月23日，受台风“紫檀”强降雨影响，大新制糖公司所辖蔗区发生洪涝，部分蔗田被淹，甘蔗出现倒伏、受淹等灾情。为精准掌握一线受灾情况，公司农务部迅速组织人员深入蔗区田间地头，实地査看甘蔗受淹、倒伏损毁状况排査田间积水与作物受损程度，核实受灾面积。工作人员现场研判灾情，做好信息记录，为制定抗灾减灾、甘蔗管护补救措施收集第一手资料。下一步，公司将因地制宜指导蔗农开展排涝清淤、扶苗护蔗等灾后复产作业，最大限度减少台风造成的生产损失，切实维护蔗农收益。
国际方面，近期外糖价格大涨，首先近期厄尔尼诺气候再次被市场关注，今年的厄尔尼诺有很大概率将成为强厄尔尼诺，因此近期农产品（850200）板块价格都有走强趋势，厄尔尼诺导致泰国、印度等东南亚、南亚国家气候有干旱预期，甘蔗减产预期强；其次随着巴西压榨来到高峰期，但是巴西制糖比仍较低，根据unica数据显示，巴西中南部截至6月底累计制糖比仅42.52%，此外巴西农业部数据，截至7月底，巴西中南部食糖累计产量仍下降12.4%，最终的巴西累计制糖比大概率在46%上下，巴西糖产量大减；最后近期印度糖价达到新高，印度一方面可能会减少甘蔗制乙醇产量，另一方面批准了进口100万吨食糖，印度对全球的食糖价格有利多影响，多因素综合导致国际糖价近期走出强势上涨趋势。但是考虑目前巴西糖价远高于乙醇价格，因此最近机构都在上调巴西糖产量，预计最终制糖比可能要比市场预期的高，且目前国际糖价已经涨至18美分附近而该价格是巴西糖生产成本线，因此当价格涨至该位置附近会有套保盘流入，从而给市场形成一定的压力。近期农产品（850200）期货整体氛围再次走强，短期调整结束，预计外糖价格继续走强。
国内糖基本面相对偏弱，一方面是本榨季糖产高需求弱导致历史性的高库存压制现货价格，另一方面新榨季国产糖仍有增产预期，但是由于国际糖强势上涨，目前配额外糖价格已经没有优势，进口糖量会减少，而农产品（850200）和国际糖的大涨在氛围上也给郑糖以向上推力，预计郑糖受外糖走强影响也将小幅上涨。
1.单边：国际糖价调整结束，价格继续走强。国内糖预计也将跟随小幅上涨。
油脂板块：短期高位震荡
CBOT美豆油主力价格变动幅度1.09%至68.37美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.69%至4847林吉特/吨。
1.据外媒报道，据知情人士透露，美国总统特朗普及其能源（850101）、环境和农业部门负责人周三召开会议，讨论一项旨在扩大小型炼油厂生物燃料掺混豁免的计划。该方案拟将豁免规模从目前的9.9亿个可再生燃料信用额度（RINs）翻倍至多达18亿个，并预计在8月底前做出最终决定。此举旨在压低因持续六个月的美以伊战争而飙升的汽油价格，以帮助共和党在11月中期选举中维持对国会的控制权，但已在美国农业行业引发强烈反弹。美国生物燃料的可再生燃料识别码（RIN）也大幅走低，因为市场预期生物燃料需求将会减弱。周四，包括美国可再生燃料协会、增长能源（850101）和国家农民联盟在内的农业与生物燃料行业联合体致信特朗普，敦促其拒绝该豁免扩张计划，警告称大幅增加小炼油厂豁免将削弱对玉米（885811）和豆油等农作物及可再生燃料的需求，对乡村经济造成严重损害。
2.加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至08月23日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加1.64%至11.81万吨，之前一周为11.62万吨。2025年8月1日至2026年08月23日，加拿大油菜籽出口量为49.35万吨，较上一年度同期的43.45万吨增加13.58%。截至08月23日，加拿大油菜籽商业库存为60.46万吨。
3.据外媒报道，巴西巴拉那州农村经济研究所(Deral)周四预计，如果气候条件适宜，该州2026/27年度大豆（885810）产量可能增长4%左右。该州是巴西主要大豆（885810）产区之一。在对新年度的首次预估中，Deral预计大豆（885810）产量为2260万吨，上一年度为2180万吨。Deral预计单产将有所上升，并初步预计2026/27年度种植面积将从上一年度的573.3万公顷小幅增至576万公顷。大豆（885810）新年度的播种工作将在未来数周内展开。
1.单边：短期市场博弈性较强，油脂回调较多时继续逢低做多
玉米（885811）/玉米（885811）淀粉：现货稳定，玉米（885811）期货高位震荡
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米（885811）期货外盘回落，美玉米（885811）12月主力合约回落0.4%，收盘为531.5美分/蒲。
1.NOAA CPC 6-10日展望显示，9月2日至6日，美国大豆（885810）、玉米（885811）主产区整体偏暖，降水偏少信号有限。按USDA主产州口径统计，美豆主产州气温偏暖覆盖100%，降水偏少覆盖17%；美玉米（885811）主产州气温偏暖覆盖100%，降水偏少覆盖6%。
2.根据Mysteel玉米（885811）团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至8月27日，全国饲料企业平均库存25.17天，较上周平天，环比平，同比下跌10.52%。
3.据Mysteel农产品（850200）调研显示，截至2026年8月26日，全国12个地区96家主要玉米（885811）加工企业玉米（885811）库存总量274.3万吨，降幅3.72%。
4.据Mysteel农产品（850200）调研显示，2026年8月20日至8月26日，全国149家主要玉米（885811）深加工企业共消耗玉米（885811）125.84万吨，环比上周增加0.22万吨。
5.8月28日北港收购价价为700容重14.5水分价格为2260元/吨附近，价格稳定，东北产区玉米（885811）稳定，华北产区玉米（885811）现货短期稳定。
美玉米（885811）回落，新季玉米（885811）产量降低，库销比下降，美玉米（885811）重心抬升。东北产区玉米（885811）偏弱，港口价格稳定。华北玉米（885811）上量减少，玉米（885811）现货稳定，小麦价格企稳，东北玉米（885811）与华北玉米（885811）价差缩小。新小麦价格低迷叠加春玉米（885811）上市，玉米（885811）现货偏弱。最近农产品（850200）偏强，11玉米（885811）高位震荡，但谷物供应宽松，目前天气影响有限，预计盘面反弹空间有限。
1.单边：外盘12玉米（885811）多单平仓观望。11玉米（885811）可以尝试轻仓短空，设好止损。
生猪
1.生猪价格：生猪价格呈现下行表现。其中东北地区10.4-10.5元/公斤，持平至下跌0.1元/公斤；华北地区10.8-10.9元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区10.9-12.2元/公斤，下跌0.1元/公斤；华中地区10.8-11.1元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；西南地区10.4-10.8元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区10.8-11.8元/公斤，下跌0.1元/公斤。
2.仔猪母猪价格：截止8月25日当周，7公斤仔猪价格149元/头，下跌2元/头。15公斤仔猪价格256元/头，上涨6元/头。50公斤母猪价格1311元/头，持平。
3.农业农村部：8月27日“农产品（850200）批发价格200指数”为115.85，上升0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为116.45，上升0.08个点。全国农产品（850200）批发市场猪肉（885573）平均价格为16.24元/公斤，持平。
生猪出栏压力增加，价格整体下行。整体来看企业出栏计划完成情况比较一般，出栏压力可能仍然存在，总体出栏体重可能仍然偏高。普通养殖户出栏整体变化有限。二次育肥近期入场节奏明显呈现放缓。总体压力仍然存在增量空间有限。近月方面近期下行压力放缓，但预计好转空间整体有限，预计短期可能仍有一定压力，后续不确定性较多，近期观望为主。
2.套利：LH11-1反套。
3.期权：卖出宽跨式策略。
花生
花生：现货偏弱，花生盘面窄幅震荡
1.全国花生通货米均价8145元/吨，下跌100元/吨，其中，河南新季春白沙通货米4.15-4.4元/斤不等、8筛精米4.75-4.9元/斤，河南、河北大花生3.8-4.3元/斤，江西新季春白沙通货米4.4-4.5元/斤左右，以质论价；辽宁、吉林冷库白沙8筛精米4.4-4.5元/斤，花育23通货米4.1元/斤左右，以质论价。
4.花生粕方面，油厂报价基本稳定，48蛋白花生粕均价3000元/吨，实际成交可议价。
花生现货偏弱，河南花生回落，东北花生价格回落，河南与东北价差扩大。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，新作部分河南花生4.2元/斤附近，但仍未大量上市，但东北花生偏低。最近豆粕现货稳定，花生粕价格偏强，花生油价格稳定，油厂仍有利润。目前新作花生种植成本较高，油厂收购价稳定。市场交易河南花生种植面积减少，新作部分河南花生价格较高，新季花生种植成本在4.1元/斤附近，等待新季花生开称，11花生偏弱震荡。
1.单边：11花生高位震荡，等待新季花生上市，观望为主。
鸡蛋
鸡蛋：旺季进入尾声 蛋价有所回落
1.昨日全国主流褐蛋价格有落有稳，今日北京各大市场鸡蛋价格下落5元每箱，北京主流参考价240元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价240元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格240元【落5】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格以稳为主、河北价格以落为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。
8月份以来鸡蛋现货价格季节性上涨，由于养殖利润情况非常好，因此市场淘汰积极性较弱，淘鸡日龄持续上涨，而之前大量补栏的鸡苗开始陆续开产以及上高峰，因此预计未来一段时间鸡蛋的供应量将持续增加。而需求端随着中秋节前的市场补库，预计到国庆后需求将表现较差。因此我们建议10月合约以及11月合约逢高布局空单，短期内由于盘面价格已经出现明显下跌预计迹象向下空间相对有限。
1.单边：10、11月合约逢高布局空单。
苹果
3.钢联：新季苹果（AAPL）方面，山东早熟苹果（AAPL）交易偏淡，价格偏弱。西部嘎啦优质果存量不多，主要执行前期订单；白水、铜川早熟富士还在转色，少量订货价4.04.2元/斤。库存苹果（AAPL）方面，陕北客商急于出清手里存货，成交偏弱；山东整体出货放缓，电商、出口拿货减少，库内好货不多，部分客商留货专供自有渠道。洛川嘎啦70#以上好货3.84.2元/斤，带轻微冰雹伤倒框货3.23.6元/斤，按品质议价。招远毕郭市场纸袋嘎啦65#以上主流2.0元/斤，好货2.42.5元/斤；膜袋嘎啦65#以上0.81元/斤，美八2.72.8元/斤。洛川70#以上客商半商品3.03.8元/斤；栖霞晚富士80#一二级片红2.53.6元/斤，80#果农统货1.52.0元/斤。
目前苹果（AAPL）基本面方面，今年西部产区天气较为适宜，苹果（AAPL）无论产量和质量都预期较好，而山东地区的小幅度干旱预计对产量和质量问题不大。主流机构均预计今年苹果（AAPL）产量将大幅增加，苹果（AAPL）质量也较好。市场有担忧新果季仓单制作成本的问题，但是从目前的情况来看，今年苹果（AAPL）质量好预计制作仓单成本也不会特别高。从今年早熟上市的苹果（AAPL）价格来看，今年苹果（AAPL）的价格明显比去年的苹果（AAPL）价格低。考虑目前盘面价格已经跌至区间低位，且9月份和10月份是苹果（AAPL）上色关键期直接影响苹果（AAPL）质量和仓单成本，因此近期仍有一定的利多因素存在，预计苹果（AAPL）向下突破尚需时间。
1.单边：操作上，考虑目前苹果（AAPL）合约价格已经跌至低位，短期反弹行情。
棉花-棉纱：美棉大涨 郑棉预计小幅跟随
上一交易日外盘主力合约价格上涨，主力合约涨3.18（3.57%）至92.34美分/磅。
1.美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，8月20日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增95,726包，较之前一周减少54%。其中，对中国大陆净销售为1,628包。
2.中国棉花网专讯：据部分棉花贸易企业、疆内加工企业反馈，尽管近一周来郑棉震荡幅度有所加大、储备棉销售继续推进、内地仓储库交投仍活跃度不足，但2025/26年度新疆棉除喀什、和田、克州、哈密等产地资源销售基差偏弱外，北疆、南疆皮棉基差大多连续保持平稳，尤其对供需压力上升的高指标优质棉，棉企挺基差的情绪非常强。从部分棉企报价来看，8月26-27日巴楚、喀什等地监管库3129B/3130B（断裂比强度28-30CN/TEX）机采棉的基差大多降至950-1200元/吨（对标CF2609合约，部分高一致性、优质棉基差1250-1350元/吨）；阿克苏、巴州库3129B/3130B（断裂比强度28-30CN/TEX）机采棉基差1200-1420元/吨（对标CF2701合约，含南疆兵团棉花）；而北疆河子、奎屯、昌吉等监管库3129B/3130B（断裂比强度29-30CN/TEX）机采棉基差1350-1500元/吨（对标CF2701合约，含兵团棉）。
3.中国棉花网专讯:8月25日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉8035.1390吨，实际成交8035.1390吨。成交率100%。成交均价17427.08元/吨，较24日涨8.40元/吨，折3128B价格18104.93元/吨;成交最高价17930元/吨，最低价17120元/吨。当日情况:进口棉成交均价17437.72元/吨，折3128B价格18116.69元/吨，平均加价1128.69元/吨;新疆棉成交均价17398.87元/吨，折3128B价格18073.75元/吨，平均加价1085.75元/吨。累计情况:截至8月25日，累计挂牌出库销售储备棉216579.6660吨，累计成交216579.6660吨，累计成交率100%。成交均价17238.76元/吨，折3128B价格17875.34元/吨;成交最高价19370元/吨，成交最低价16060元/吨，平均加价1454.71元/吨。
当前农产品（850200）板块整体受超强厄尔尼诺天气情绪提振，风险偏好升温，棉价顺势走强。外盘支撑力度尤为突出，美国棉花生长状况持续走弱，其中德州主产区优良率大幅偏低，新季美棉减产风险持续发酵，推动美棉价格走强，进一步带动郑棉跟涨上行。反观国内基本面，整体呈现供应宽松、需求偏弱的格局，对棉价支撑乏力。本年度国内棉花产量处于高位，叠加棉花进口同比增量、储备棉持续轮出，市场整体供应储备充足。需求端阶段性承压，前期市场去库节奏偏快，进入传统消费（883434）淡季后需求明显回落。当前棉价盘面估值偏高，新季1月合约盘面价格约17000元/吨，叠加合理升水后，新季新疆棉现货价格可达18000元/吨。随着新棉上市临近，市场或将迎来大量套保卖盘，对盘面形成明显压制。整体而言，棉花中长期基本面震荡偏弱格局未变。但是近期外盘强势上涨，整体农产品（850200）上涨氛围强，预计郑棉价格也将跟随上涨。
1.单边：近期美棉受天气以及农产品（850200）上涨氛围影响走强。今日美棉大幅上涨，预计郑棉可能会走高，但考虑到郑棉基本面情况一般，上涨幅度可能相对有限。
