太平洋证券股份有限公司（CPF）孟昕,赵梦菲近期对格力电器（000651）进行研究并发布了研究报告《格力电器（000651）：2026Q2盈利能力有所修复，内销实现稳健增长》，给予格力电器（000651）买入评级。
事件：2026年8月26日，格力电器（000651）发布2026年半年度报告。
2026H1公司实现营业收入893.98亿元(-8.15%)，归母净利润132.78亿元(-7.87%)，扣非归母净利润127.07亿元(-8.89%)。
2026Q2收入利润持续承压，2026H1内销实现稳健增长。1)分季度：2026Q2公司实现营业收入464.31亿元(-16.82%)，归母净利润71.95亿元(-15.43%)，收入和利润端均出现双位数下滑，或系受到国内以旧换新政策退坡和外销收入规模下滑的影响。2)分产品：2026H1公司主营业务消费（883434）电器、工业（600528）制品及绿色能源（850101）、智能装备和其他业务收入分别为740.74亿元(-2.89%)、86.52亿元(-9.79%)、3.74亿元(+19.02%)和41.42亿元(-57.87%)，其中智能装备实现逆势快增。3)分地区：2026H1公司内销、外销收入分别为725.12亿元(+1.90%)、127.44亿元(-21.98%)，公司及时优化激励政策，并通过持续完善产品布局、组织架构等举措，在行业整体承压的背景下内销依旧实现稳健增长。
2026Q2毛净利率同步改善，费用率整体处于可控区间。1)毛利率：2026Q2毛利率为30.11%(+0.78pct)，盈利能力提升或系产品结构优化及成本端改善所致。2)净利率：2026Q2销售净利率为15.56%(+0.20pct)，涨幅小于毛利率。3)费用端：2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为5.43%/3.16%/3.71%/-1.87%，分别同比-1.63/+0.06/-0.25/+0.27pct，销售费用率优化幅度较大，期间费用率整体处于可控区间。
投资建议：行业端，国内消费（883434）市场有所回暖带动内需增长，叠加供给端工业（600528）生产呈现加速复苏状态。公司端，持续打造精细化产品矩阵，深耕家用空调（884113）与暖通设备板块，维持中央空调（884113）高市占率；拟增持子公司格力（000651）钛股份助力新能源（850101）业务加速发展，叠加创新驱动为绿色发展赋能，有望为业绩增长提供新助力。我们预计，2026-2028年公司归母净利润为283.35/296.77/312.68亿元，对应EPS为5.06/5.30/5.58元，当前股价对应PE分别为7.76/7.41/7.03倍。维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、海外扩展不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为47.63。
本文数据来源于太平洋证券股份有限公司（CPF），仅供参考不构成投资建议。
