当下，影石创新（688775）科技股份有限公司（688775.SH，下称“影石创新（688775）”）正处于结构性矛盾集中凸显的转型关口。8月27日晚间，公司发布2026年半年度报告：上半年实现营业收入55.17亿元，同比增长50.29%；归母净利润3040.73万元，同比下降94.15%，主要受原材料成本攀升与新业务品类阶段性投入的双重影响；扣非归母净利润则由盈转亏。过往凭借现象级产品与爆款驱动的打法，让影石创新（688775）快速跻身行业领先之列；而未来真正的考验在于，如何摆脱对单一爆款的路径依赖，由一家依托“天才产品”和“爆款逻辑”实现突围的成功企业，蜕变为以体系化机制、可持续方式创造价值的成熟公司。
亮点：营收高增 新品迭出
2026年上半年，影石创新（688775）实现营业收入55.17亿元，较上年同期增长50.29%。公司表示，增长动力主要来自市场的持续开拓、新品节奏的加快以及线上线下销售规模的扩大。
产品矩阵的扩容是营收增长的重要支撑。报告期内，影石创新（688775）接连推出双摄云台相机Luna Ultra、X4 Air轻量款全景相机、Ace Pro 2、GO Ultra拇指相机、影翎Antigravity A1全景无人机（885564）等新品。其中Luna Ultra于6月在主要市场上市后，日本、北美等海外销售表现强劲，为收入带来增量。截至报告期末，公司相机产品全球累计出货量突破1000万台，境外主营收入占比达63.40%。
痛点：增收未增利 成本与投入双重挤压
高速增长的表象之下，盈利质量明显承压。报告期内，影石创新（688775）归母净利润3040.73万元，同比下降94.15%；扣非归母净利润-1533.92万元，同比下降103.12%，由盈转亏；利润总额-9007.06万元，同比下降116.67%；经营活动产生的现金流量净额由上年同期的2.41亿元转为-27.61亿元。公司将业绩承压归因于原材料成本攀升与新业务品类阶段性投入的双重影响。
从成本端看，影石创新（688775）供应链的上游压力持续高企。受全球存储芯片（886042）市场供需关系波动影响，报告期内DDR等存储芯片（886042）价格持续走高并维持高位，对其产品成本带来较大挑战，营业成本同比增长80.46%，增速显著快于营收。为对冲涨价影响，公司上半年针对存储芯片（886042）的战略采购金额接近20亿元，当期采购现金流出较多；报告期末存货账面价值达62.12亿元，较年初增长112.82%，主要系战略备货、新品备料所致。
从投入端看，影石创新（688775）的新品类培育期的战略性投入尚未兑现回报。全景无人机（885564）作为其新拓展的业务品类，尚处于市场教育期，研发、产线建设及市场渠道拓展投入较多，在未形成规模效应的情况下，阶段性投入对整体利润形成负向拖累。
与此同时，影石创新（688775）期间费用全面走高。报告期内，其销售费用同比增长61.96%，管理费用同比增长86.74%，研发费用同比增长79.26%，财务费用同比增长3182.53%，后者主要受汇率波动及回购义务利息支出增加影响。其中，研发投入合计10.36亿元，占营收比例达18.78%；研发人员2360人，占员工总数的56%。
竞争格局：变数犹存 双寡头格局趋固
影石创新（688775）成立于2015年，2025年6月登陆上交所科创板，旗下拥有“影石Insta360”品牌，主营全景相机、运动相机、云台相机及无人机（885564）等智能影像设备，是全球全景相机市场的头部厂商之一。
影石创新（688775）高速发展的同时，也面临充满变化的竞争格局。
在经营层面之外，法律纠纷的悬念仍未完全落地。影石与Gopro（GPRO）之间的337调查虽已正式终结并取得有利裁决，公司可继续不受限制地向美国出口并销售现有产品，但双方均已就相关裁决结果提起上诉，目前案件处于上诉审理阶段。此外，美国加利福尼亚中区联邦地区法院的平行诉讼尚未恢复审理，若公司最终败诉，或需承担相应经济赔偿责任及对方律师费等相关支出。
影石与大疆之间的专利纠纷也在持续发酵。2026年6月10日至11日，大疆在美国得克萨斯州东区联邦地区法院起诉影石Luna系列云台相机侵犯其6项专利，其中包含2件外观设计专利及4件发明专利，并请求发布永久禁令、赔偿损失；6月12日，影石在美提起5项发明专利的反诉。6月28日，双方同步撤回在美国的诉讼及反诉。此后，大疆将维权行动转向国内，在多地法院起诉影石Luna系列侵权，其中深圳市中级人民法院受理的案件已于8月3日开庭；影石亦在国内对大疆发起6项专利反诉，并向国家知识产权局请求宣告大疆相关专利无效。
在行业层面，竞争格局的固化正压缩增长想象空间。据IDC数据，2026年一季度全球手持智能相机市场，大疆以65%的出货量份额居第一、影石以22%居第二，两家中国厂商合计份额接近九成，老牌厂商Gopro（GPRO）出货量持续萎缩。IDC同时预计，至2030年全球手持智能相机市场规模将超过4000万台，五年复合增长率接近18%。
赛道仍在扩容，但在双寡头主导的格局下，影石既要应对头部对手的贴身竞争，也需在愈发收窄的增量空间中，证明自身可持续的盈利能力。
