国元证券：给予万丰奥威增持评级

国元证券（000728）股份有限公司龚斯闻,楼珈利近期对万丰奥威（002085）进行研究并发布了研究报告《2026年半年报点评：汽车轻量化业务增长稳健，飞机（AER）制造业务有所承压》，给予万丰奥威（002085）增持评级。

万丰奥威（002085）(002085)

报告要点：

公司经营稳健，费用管控得当

2026H1公司实现营收74.81亿元，同比下降0.18%；实现归母净利润4.18亿元，同比下降16.46%；实现扣非归母净利润3.21亿元，同比下降16.99%。公司毛利率为16.36%，同比下降2.21pct；期间费用率为9.73%，同比下降1.21pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为1.27%/4.28%/1.08%/3.11%，同比-0.11/-0.96/-0.12/-0.02pct。

汽车轻量化业务增长稳健，飞机制造业务有所承压

分业务来看，2026H1公司汽车金属轻量化零部件实现营收63.70亿元，同比增长5.18%，营收占比达85.16%，为公司主要收入来源，毛利率15.13%，同比-2.04pct；通航飞机（AER）制造实现营收11.10亿元，同比下降22.76%，主要受国际贸易政策反复以及地缘政治影响，通航飞机（AER）部分订单交付周期（883436）延长，营收占比达14.84%，毛利率23.37%，同比-1.09pct。

双项业务稳健推进，公司发展未来可期

公司充分发挥汽车铝合金车轮轻量化技术应用优势，卡位新能源（850101）赛道，与主流新能源（850101）车企开展战略合作，包括奇瑞、比亚迪（002594）、赛力斯（601127）、小鹏（HK9868）、小米（K81810）、大众等，并积极推进新工艺在汽车铝合金轮毂领域的应用，提升产品附加值。通航飞机（AER）制造业务对内持续推进新机型研发并进行业务整合管理，对外加大市场开拓力度，保障钻石飞机（AER）在全球范围内品牌竞争力，同时持续优化客户结构，高附加值机型生产工艺持续改进，持续开拓全球私人飞机（AER）市场，并加大新兴市场的开拓力度。此外，2026年6月以公开摘牌方式收购控股子公司飞机（AER）工业（600528）28.05%股权，助力公司主业长期可持续发展。

投资建议与盈利预测

我们预计公司2026-2028年营收分别为164.34/171.50/181.52亿元，归母净利润分别为10.17/11.09/12.24亿元，对应EPS为0.48/0.52/0.58元/股，对应PE估值分别为22/20/18倍，维持“增持”的评级。

风险提示

宏观经济及行业波动风险、国际贸易壁垒风险、原材料及能源（850101）价格波动风险、汇率波动风险、国内通航空域开放程度不及预期风险，订单交付延期风险。