赛伍技术获12家机构调研：公司紧跟光伏组件技术路线及应用场景变化，完成多技术路线差异化产品布局，TOPCon、HJT光转膜已实现量产和海外批量供货（附调研问答）

赛伍技术（603212）9月1日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年8月31日接受12家机构调研，机构类型为其他、基金公司、证券公司（399975）、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：

问：公司2026H1整体减亏、Q2单季度实现归母盈利，请拆解26H1扭亏的核心驱动因素？主要来自光伏还是非光伏？如何看待下半年整体盈利持续性？

答：2026年上半年公司实现营业收入12.64亿元，同比-6.53%；归母净利润-398.21万元，同比大幅减亏94.48%；本期经营改善是光伏板块盈利修复与非光伏业务规模增长共同驱动。①报告期内海外光伏实现营业收入3.53亿元，同比增长5.76%，海外高毛利业务增长、供应链精益管理、成本传导落地，光伏重回稳健盈利通道，是利润修复重要来源；②非光伏业务实现营收4.17亿元，同比+26.78%，新能源（850101）电力电子、半导体（881121）等高成长板块持续放量，有效对冲光伏行业周期（883436），提供稳定盈利增量。下半年盈利展望：①深度落地创新驱动战略，赋能“AI+新材料”研发体系建设；②纵深推进多元化发展布局，持续优化业务结构，抬升非光伏业务占比，重点加码半导体材料（884091）领域布局，加速高端产品产业化规模化落地，持续对冲单一行业周期（883436）风险；③全面深化国际化布局，完善全球供应链体系和海外本地化服务体系，持续提升高毛利海外业务的渗透率和市场份额，增强国际业务竞争力，打开海外增量成长空间。

问：光伏胶膜出货同比下滑15.07%，营收收缩但毛利率抬升至9.67%、同比修复13.03pct，如何理解光伏胶膜盈利能力的提升，是否主要来自原材料涨价的传导？如何展望后续光伏胶膜业务（出货量&盈利）？

答：胶膜毛利率修复是多重因素共振，并非单纯原材料价格传导。第一，业务结构优化是核心驱动，海外高毛利胶膜业务增长，越南基地满产支撑交付，海外业务抬升整体盈利中枢；第二，公司主动优化客户结构，聚焦全球头部组件客户，强化供应链与精益制造管理，建立原材料-产品价格传导机制，对冲POE、EVA树脂的价格波动压力；第三，持续推进降本增效，加强生（JNJ）产效率和供应链管理，提升产品竞争力。后续展望：出货层面，海外市场需求向好，依托越南满产以及海外本地化服务团队建设，海外出货有望继续贡献增量；盈利层面，持续优化客户与产品结构，推动差异化产品规模化导入，维持合理盈利水平。

问：Raybo光转膜在TOPCon/HJT已量产、xBC通过头部客户验证，能否量化这些差异化新产品的收入/出货占比，以及盈利能力？下半年到明年的放量节奏？Raybo专利布局的全球覆盖情况？

答：公司紧跟光伏组件技术路线及应用场景变化，完成多技术路线差异化产品布局，TOPCon、HJT光转膜已实现量产和海外批量供货；xBC用光转膜已通过头部客户验证；在钙钛矿领域形成全套材料解决方案；光转TPO胶膜已通过英国头部钙钛矿企业测。专利方面，Raybo?光转膜已取得核心专利授权，完成全球主要光伏市场专利布局，覆盖TOPCon、HJT、钙钛矿等主流技术路线，保障产品海外合规推广，降低下游客户知识产权风险。

问：钙钛矿TPO胶膜目前海外客户测试进展如何？钙钛矿相关材料短期对收入贡献空间？

答：公司在在钙钛矿领域形成全套材料解决方案，钙钛矿配套光转TPO胶膜已实现美国头部客户连续小批量生产，同时已完成英国头部钙钛矿企业测试，计划2026年下半年于客户基地实现量产，海外多家头部客户测试同步推进。钙钛矿整体尚处于产业化早期，属于前瞻布局。中长期，公司拥有TPO胶膜、光转TPO胶膜、导电胶带、绝缘材料完整解决方案，伴随产业化成熟有望打开成长空间，相关配套材料现阶段以客户测试为主。

问：MoPro电站维修延寿业务上半年同比+55.40%，海外实现突破，这块业务商业模式、单项目盈利水平如何，未来2-3年的收入目标？

答：MoPro业务2026上半年实现营业收入2323.50万元，同比增长55.40%。商业模式采用“材料+工程服务”，面向全球存量光伏、储能（885921）电站，客户包含组件厂商、海内外电站投资运营主体。报告期海外实现客户突破，客户结构从组件厂商延伸到海外电站业主。不同电站工况、项目规模差异较大，该赛道整体盈利水平优于传统光伏胶膜。未来2-3年，全球存量电站扩容带来运维修复市场机会，公司将持续丰富双玻玻璃修复、接线盒及连接器维修等产品方案，拓展海内外项目交付。

问：26H1非光伏业务收入4.17亿（+26.78%）、占比33.49%（+8pct）。请大致拆分一下各细分（新能源（850101）电力电子/半导体（881121）/消费电子（881124）/消费（883434）品）各自的收入占比与盈利排序？

答：消费（883434）品材料依托于品牌和渠道，毛利率显著领先；半导体材料（884091）处于客户快速拓展阶段，单体毛利高，但是整体处于投入期；新能源（850101）与材料电力电子规模最大，依托公司多元化涂布平台、胶粘剂材料平台及成熟精密涂布工艺的核心技术沉淀，持续丰富新能源（850101）和电力电子全系列材料产品矩阵，多品类协同助力板块实现营收规模的快速增长；公司持续推进消费电子（881124）材料业务结构优化，主动压缩低效通用辅材品类，聚焦OLED（885738）、MicrOLED（885738）、MiniLED（885875）等新型显示材料及声学材料等高壁垒、高毛利赛道，同时深化与智能终端头部客户的战略合作，加快终端渠道布局。

问：新能源（850101）&电力电子材料板块增长很快，CCS热压膜、Busb ar绝缘膜切入储能（885921）、AIDC算力场景，电芯蓝膜也是我们首创的优势产品，能否展开介绍下该板块各种材料的出货量、盈利能力？Busbar导入AIDC产业链客户的进度与放量预期？

答：报告期新能源（850101）和电力电子材料实现营收3.32亿元，同比+15.94%。依托多元化涂布平台、胶粘剂平台与精密涂布工艺，同时盘活原有光伏背板产线柔性改造复用，提升设备利用率，快速承接储能（885921）、新能源（850101）车、AIDC算力基建订单。Busbar绝缘热压膜已经导入AIDC产业链客户并实现销售。AIDC配套绝缘材料需求处于逐步释放阶段，中长期伴随算力基础设施建设推进，该板块具备可观的利润潜力。

问：半导体材料（884091）收入Q2环比+33.63%，公司称"核心高弹性成长曲线"。请拆分：晶圆研磨/切割/CMP/MLCC/先进封装（886009）（QFN前贴膜）各自贡献？新客户认证周期（883436）与订单能见度？全年增速目标？

答：公司致力于为半导体（881121）封装产业提供一站式高分子材料解决方案。报告期半导体材料（884091）营收同比增长36.85%，Q2营收环比增长33.63%，增长持续性得到验证。半导体（881121）行业客户认证普遍较长，订单能见度随客户验证进度逐步释放。各细分产品商业化阶段不同，公司将把握国产替代机遇，保持高增长导向。

问：2026年2月公司完成对今蓝纳米的收购并纳入合并报表，公司主业是高分子材料制造（B2B），今蓝是B2C品牌与渠道运营，两者经营模式差异大，怎么理解公司对今蓝的定位，以及如何展望其优势和未来盈利能力的贡献？

答：今蓝纳米是赛伍技术（603212）消费（883434）品材料板块下的核心品牌，今蓝主要承担汽车功能膜的品牌运营与终端渠道建设，是公司高分子材料平台战略延伸，实现B2B材料能力向下游消费（883434）品牌与渠道延伸。定位分为三层：①技术协同：赛伍输出高分子涂布、材料研发能力，今蓝沉淀汽车后市场场景理解与终端运营经验，研发防火抗冲击软包脚垫等新品；②业务多元化：除今蓝汽车功能膜之外，板块同步布局POE人造革等新型消费（883434）高分子材料，降低单一品类依赖；③渠道协同：搭建品牌授权零售体系，拓展汽车前装、后市场、海外多市场。消费（883434）品材料属于公司高毛利赛道。中长期看，一方面汽车功能膜拓展前装、后市场与海外；另一方面POE人造革、软包脚垫等新品推进客户导入带来增量。

问：公司是基于高分子技术平台型材料企业，如何展望未来公司的发展战略？哪些业务板块值得期待？

答：公司坚定执行3+2核心发展战略：以多元化、全球化、国际化为三大方向，创新驱动、AI技术为两大战略抓手。依托涂布平台、胶粘剂平台，坚持同心圆式高分子平台化扩张，把研发、产能资源向高景气高毛利赛道倾斜，避免无关多元化；同时推进产线柔性改造，盘活现有产能，控制资本开支，AI+新材料赋能研发环节，缩短新材料研发周期（883436）。重点看好的业务方向：1.半导体材料（884091）：受益国产替代，一站式封装高分子材料方案，Q2高增长验证弹性，新品持续迭代放量；2.新能源（850101）和电力电子材料：储能（885921）、新能源（850101）车、AIDC算力多重景气驱动，多产品矩阵持续打开增量；3.消费（883434）品材料业务：高毛利赛道，依托今蓝品牌渠道扩张叠加POE人造革、脚垫类新品接力；4.光伏板块：不再单纯追求规模，依靠海外市场、Raybo?光转膜差异化产品、钙钛矿配套材料、MoPro?电站维修业务提升经营质量。公司持续提升非光伏业务营收占比，打造多个细分优势产品；同时坚持稳健财务政策，管控经营风险;

调研参与机构详情如下：

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