路德科技获10家机构调研：截至2026年上半年，古蔺路德、金沙路德工厂处于稳产期，亳州路德、遵义路德、永乐路德新厂处于产能爬坡期，新厂产能利用率逐渐攀升（附调研问答）

路德科技（688156）9月1日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年8月31日接受10家机构调研，机构类型为基金公司、证券公司（399975）、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：

问：遵义、亳州、永乐三大新基地目前爬坡进展如何？预计何时能实现满产满销？

答：尊敬的投资者您好！截至2026年上半年，古蔺路德、金沙路德工厂处于稳产期，亳州路德、遵义路德、永乐路德新厂处于产能爬坡期，新厂产能利用率逐渐攀升。截至2026年上半年末，亳州路德、永乐路德均实现扭亏。公司持续优化产品与客户结构、拓展销售渠道、推进降本增效，重点提升白酒（881273）糟生物发酵饲料新厂运营效率，相关业务新厂产能、销量及收入实现稳步增长。

问：请问公司"提质增效重回报"行动方案下半年还有哪些具体举措？在分红、投资者沟通方面有何计划？

答：尊敬的投资者您好！一、2026年上半年，公司“提质增效重回报”行动方案成效显著：白酒（881273）糟生物发酵饲料销量10.57万吨，同比增长45.92%，收入1.64亿元，同比增长49.15%，营收占比近八成；亳州路德、永乐路德已实现盈利。下半年，公司将重点推进四方面工作：1、产能释放。全力推进古蔺、金沙、亳州、遵义、永乐路德已投产基地的产能爬坡与释放，确保宿迁路德按期建成投产，持续提升产业规模与竞争壁垒。2、市场开拓。把握养殖业（881102）节粮行动、豆粕减量替代等政策机遇，深化与头部酒企、大型养殖饲料企业的合作，加快大客户定制化服务和联合研发。3、研发创新。围绕酿造副产物资源化、生物饲料高值化、合成生物（886077）学等方向持续攻关，上半年已新增申请专利6项、获授权7项，下半年继续推进产业化落地。4、资金管理。公司IPO募投项目已全部结项，未来也将严格执行募集资金管理规定，确保资金有效利用。二、关于分红，公司已制定《未来三年（2026-2028年）股东分红回报规划》并经股东会审议通过，在满足《公司章程》利润分配条件后，将积极实施现金分红，与投资者共享发展成果。三、投资者沟通方面，公司已建立业绩说明会、集体接待日、e互动、电话邮件等多元渠道，欢迎广大投资者持续关注和支持。

问：公司营销网络已覆盖20余个省份，请问未来市场开拓的重点区域和策略是什么？

答：尊敬的投资者您好！2026年上半年，公司营销网络已覆盖全国20余省份，未来市场开拓将以“西南深耕、华北拓展、华东突破”为区域重心，同步挖掘华中潜力、布局西北蓝海。西南作为第一大市场，将依托遵义路德、永乐路德等新厂产能释放，深化与头部猪料客户的合作；在华北地区，将重点拓展京津冀反刍市场，扩大与优质客户的合作规模；在华东，将借助亳州工厂区位优势加速山东禽料渗透。策略上，公司将持续提升直销占比，深化大客户直供模式，并精准把握豆粕减量替代政策机遇，强化技术营销与服务能力，力争实现销量与市场份额的持续提升。具体进展请关注公司后续信息披露。

问：请问领导目前研发投入的主要方向如何？未来研发资源会向哪些领域倾斜？

答：尊敬的投资者您好！感谢您的关注。2026年上半年，公司围绕酿造副产物资源化利用、高浓度酿造水资源化处理、绿色能源（850101）装备、生物饲料高值化利用及合成生物（886077）学技术应用五大方向持续开展研发与产业化推进。（1）酿造副产物高值化利用方面，已开发高纤维类有机糟渣高值化利用成套技术装备，针对浓香型白酒（881273）糟的低能耗短周期（883436）发酵工艺已进入产业化阶段。（2）高浓度有机酿造水资源化处理方面，围绕发酵行业高浓度有机酿造水处理难题，公司开发形成高浓度有机酿造水协同处置与资源化利用关键技术，通过研究酿造水中营养物质的定向转化机制及调控原理，构建废水高效资源化转化技术体系。（3）生物质能源（850101）与绿色低碳装备方面，生物质气化供热及屋面光伏系统已在生产基地推广应用，实现显著节能减排。（4）新资源生物发酵饲料方面，依托14项在研项目，搭建起覆盖菌酶协同发酵、生物脱毒、营养定向富集及智能装备配套的全链条技术体系，可将低值副产物转化为高蛋白基础发酵饲料及富含GABA、活性多肽的功能性特种饲料原料，助力养殖减抗与无抗生产，同步解决固废与废液环保问题。（5）合成生物（886077）学技术应用方面，已利用工程菌发酵酿造废弃物生产γ-氨基丁酸等高附加值产品，形成技术储备。公司将持续投入研发项目，开发合成生物（886077）学技术产品。未来，将以合成生物（886077）学为核心技术驱动，深度挖掘酒糟、果渣、醋糟等各类非粮生物质资源的生物转化价值，打造非粮生物资源高值化利用的创新模式与完整产业链。

问：上半年销量增速与收入增速基本匹配，请问公司如何看待当前产品价格走势？后续量价如何平衡？

答：尊敬的投资者您好！2025年下游养殖行业景气偏弱，市场竞争加剧，公司以放量为主、产品价格承压，销量增速高于收入增速。2026年上半年，公司经营情况已出现积极变化，白酒（881273）糟发酵饲料产品均价同比企稳回升，收入增速超过销量增速。随着各生产基地产能持续爬坡、规模效应逐步释放，叠加公司与头部酒企签订长期酒糟采购协议锁定原料资源，成本端稳定性持续提升。后续公司将通过产品升级、客户结构优化与精细化运营管理，在稳步放量的同时维持价格体系稳健，实现量价良性平衡。同时也请投资者审慎看待养殖周期（883436）波动、大宗原料价格变动及新基地产能爬坡尚未完成等阶段性行业与经营风险。

问：公司已进入多家头部饲料与养殖企业供应链，下一步在客户深度合作和大单落地方面有哪些安排可以分享下吗？

答：尊敬的投资者您好！感谢您的提问。公司将从以下几个方面推进与客户的深度合作：一是深化定制化服务与联合研发。头部饲料及养殖集团对供应商的认证极为严格，新产品需通过长达半年甚至一年的饲喂实验、系统的营养评价和性价比分析后，才能进入采购目录。我们已建立快速反馈机制，针对不同客户的需求提供定制化产品和联合研发服务，提升客户黏性与单客户采购份额。二是推进战略合作层级的客户绑定。公司已与酱酒主要产地的多家大型酒企签订了长期供货协议，保障了上游酒糟资源的稳定供应。在下游，我们持续推进与国内头部养殖及饲料企业的战略合作。三是深化分层运营的客户服务体系。公司采用直销与经销相结合的模式，产品已进入新希望（000876）集团、海大集团（002311）、现代牧业（HK1117）、君乐宝集团、首农集团、禾丰股份（603609）、巨星农牧（603477）等多家知名终端客户的采购范围，终端客户已覆盖全国绝大部分省市自治区。公司正在构建分层运营的“核心客户+区域代理+终端合作”分销服务网络。经销模式下，经销商承担部分垫资职能，保障公司回款安全；直销模式则主要对接头部养殖企业，减少中间环节，提升合作效率。总体而言，随着公司已投产基地产能的持续释放和产品品质的稳步提升，我们将在现有客户基础上持续深化合作、扩大单客户采购规模，推动大单持续落地。

问：公司上半年毛利率同比明显改善，管理层如何看待后续毛利率的改善空间和主要驱动因素？

答：尊敬的投资者您好！上半年公司综合毛利率30.69%，同比提升约11.77个百分点，毛利率改善主要来源于以下几方面：一是亳州路德、永乐路德等新建基地产能稳步爬坡，产销规模持续扩大有效摊薄厂房、设备折旧等固定成本，除个别基地外其余生产主体均已实现盈利；二是公司自2025年12月起逐步上调产品售价，2026年上半年收入增速跑赢销量增速，产品均价企稳回升；三是公司主动收缩低效业务，持续优化产品结构与客户结构，根据基地建设情况阶段性提高生物发酵湿料销售占比。随着各新建基地产能持续爬坡，产销规模逐步扩大，管理层基于当前经营进展，预计全年产能利用率有望进一步提升，规模效应将为后续毛利率提升提供支撑。但毛利率修复节奏不宜线性外推，提请投资者关注下游养殖周期（883436）波动、大宗饲料原料价格变动、新建基地达产进度不及预期等不确定性风险。

问：管理层如何看待白酒（881273）糟生物发酵饲料行业的中长期空间？公司在行业中的竞争地位如何？

答：尊敬的投资者您好！感谢您的提问。公司管理层对行业的整体判断是：政策红利持续释放、下游需求空间广阔、行业渗透率仍处于低位，行业具备中长期增长潜力。就公司自身而言，经过多年的产业化探索，我们在上游酒糟资源锁定、产能布局、下游客户拓展和技术积累等方面积累了一定的先发基础。但我们也清醒地认识到，当前产能爬坡仍在推进中，规模效应尚未完全释放，公司经营业绩的持续改善仍需要扎扎实实的努力。公司将继续聚焦主业、做好经营，力争以稳健的业绩和持续向好的发展态势回报股东的信任与支持。

问：公司目前资金状况对后续产能建设是否充足？有没有再融资方面的安排或考虑？

答：尊敬的投资者您好！感谢您的提问。公司在资金管理上采取稳健策略：一方面，经营现金流持续改善，为日常运营和部分产能建设提供了支撑；另一方面，通过启动简易程序再融资，为宿迁路德等新产能项目提供了明确的资金来源。公司后续将根据各基地产能爬坡的实际情况和资金需求，统筹安排资金使用，确保产能建设按计划推进。关于再融资的后续进展，请关注公司届时披露的相关公告。

问：下游生猪、水产等养殖板块景气度波动，对公司饲料产品的需求影响如何？公司如何平滑下游周期（883436）性？

答：尊敬的投资者您好！感谢您的关注。饲料行业需求与下游养殖景气度密切相关。2026年上半年，生猪养殖（884275）行业持续深度亏损，在一定程度上影响了饲料需求。在此背景下，公司2026年上半年白酒（881273）糟发酵饲料销量10.57万吨，较上年同期增长45.92%，展现了较强的抗周期（883436）能力。公司主要通过以下措施平滑下游周期（883436）性波动：一是产品结构多元化，分散单一周期（883436）风险。公司产品覆盖猪料、禽料、反刍料、水产四大品类。降低了单一养殖动物周期（883436）性对饲料销售的影响。二是客户结构持续优化，降低集中度风险。公司已进入多家头部饲料与养殖企业供应链，且客户结构趋于分散，抗风险能力增强。三是直销占比持续提升，增强客户粘性。直供终端大客户模式有助于建立长期稳定的合作关系，平滑周期（883436）性波动。四是价格策略灵活调整，保障销量增长。在下游需求偏弱时，公司通过灵活定价进行调整；在上行周期（883436）则适时提价，保持价格体系整体稳健。五是持续开拓新客户与新市场，拓宽增长空间。公司积极拓展西南、华东、华中等高增长区域的销售。公司在未来将持续平滑下游周期（883436）性波动，努力实现销售的稳健增长。

问：公司产品一定程度上可替代豆粕，近期豆粕价格明显上涨，对产品售价会否形成正向影响？下半年饲料产品价格预期如何？

答：近期豆粕价格上行，虽更多体现为预期层面的提前反应，现货涨幅相对温和，但其背后反映的是市场对全球大豆（885810）供应趋紧及下游刚需支撑的共识。公司生物发酵饲料作为替代豆粕、玉米（885811）的非常规原料，在养殖降本增效中的价值正被越来越多客户认可。当豆粕价格较高时，公司产品的替代性价比将显著凸显，客户配方切换动力明显增强。若豆粕价格持续上行，公司产品售价具备明确的上调空间，公司在产能富余时将优先稳价保量、在产能趋紧时将灵活上调售价，充分享受价格弹性。

问：无机固废板块的应收账款目前收回进度如何？

答：报告期内，公司加大传统无机固废业务应收账款专项清收力度，河湖淤泥处理业务本期收回以前年度应收账款3,695.87万元，冲回前期已计提减值准备1,690.47万元，有效抵消了无机固废板块经营性亏损对净利润的影响。截至2026年6月末，公司应收账款期末余额较上年末减少17.26%。截至报告期末，河湖淤泥处理业务应收账款余额仍有1.85亿元。从账龄构成看，1-2年的占11.49%，2-4年的占47.23%，账龄在4年以上的占41.28%。与此同时，当期新增应收账款额已呈现出明显的下降趋势。后续公司将常态化开展应收清欠工作，根据客户信用情况接纳承兑票据结算、供应链保理、分期回款等方式压减存量债权。具体情况以半年报准。2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为3,277.90万元，同比增长178.69%。生物发酵饲料业务回款优质，进一步保障了现金流的健康度;

调研参与机构详情如下：

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