根据披露的机构调研信息，9月3日，国泰基金对上市公司中粮资本（002423）进行了调研。
从市场表现来看，中粮资本（002423）近一周股价下跌2.81%，近一个月上涨4.75%。
基金市场数据显示，国泰基金成立于1998年3月5日，截至目前，其管理资产规模为9546.42亿元，管理基金数507个，旗下基金经理共65位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516），近一年收益录得120.37%。
国泰基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
| 基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | 年涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 国泰利是宝货币（003515） | 003515 | 货币型 | 丁士恒、陶然 | 1385.40 | 1.06 |
| 国泰货币B（005253） | 005253 | 货币型 | 丁士恒、周峥奇、陶然 | 769.21 | 1.41 |
| 国泰中证全指证券公司ETF（512880） | 512880 | 股票型 | 艾小军 | 592.69 | -12.19 |
| 国泰中证全指通信设备ETF（515880） | 515880 | 股票型 | 艾小军 | 590.19 | 49.19 |
| 国泰现金管理货币A（020031） | 020031 | 货币型 | 丁士恒 | 527.76 | 1.04 |
| 国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516） | 159516 | 股票型 | 艾小军 | 441.64 | 120.37 |
| 国泰瞬利货币D（015379） | 015379 | 货币型 | 丁士恒、陶然 | 414.95 | 1.41 |
| 国泰黄金ETF | 518800 | 其他 | 艾小军 | 317.35 | 17.6 |
| 国泰中证A500ETF（159338） | 159338 | 股票型 | 黄岳 | 239.52 | 7.23 |
| 上证10年期国债ETF（511260） | 511260 | 债券型 | 王振扬、王玉 | 198.80 | 2.94 |
（数据来源：同花顺（300033）iFinD）
附调研内容：
问：公司2026年上半年整体经营情况如何？
答：2026年上半年，公司实现营业总收入51.90亿元，同比增长6.05%；归属于上市公司股东的净利润9.17亿元，同比增长8.20%；一是公司实施全价值链成本管控，成本端管控效果良好；二是经营质量稳步提升，中粮期货、中粮信托进一步加快业务转型改革，不断优化自身利润结构。在投资策略上，公司始终坚持“自有资金、绝对收益、报表影响”的投资原则，整体投资以固收类资产为主，权益类资产以OCI策略投资为主，力求平滑报表波动。
问：中粮期货上半年净利润增长38%，但板块收入有所下降，应如何理解这一变化？
答：2026年上半年，中粮期货实现净利润1.78亿元，同比增长38%；板块营业收入同比有所下降，主要系下属风险管理子公司开展的现货贸易业务规模变化所致，属于低毛利贸易业务收缩带来的结构性变化。从业务结构看：境内经纪业务落地经纪业务条线改革，组建产业细分领域专业条线，聚焦养老金融与中长期资金风险管理服务，落地划转社保专项资产期货开户，上半年客户日均权益同比增长37%、成交量同比增长30%；资产管理业务深耕CTA策略核心赛道，CTA策略月均规模同比增长22%、CTA策略收入同比增长45%；风险管理业务持续发挥“懂产业、懂金融”优势，“保险+期货”业务已覆盖近20个省市自治区、涉及粮食作物、经济作物、养殖类等10余个品种。
问：信托业务新三分类背景下，中粮信托转型成效体现在哪些方面？
答：2026年上半年，中粮信托保持稳健发展，信托规模达6,580亿元，实现营业总收入8.45亿元、净利润4.87亿元。转型成效主要体现在四条线：一是资产管理信托，标品资管业务模式加速迭代，已形成现金管理类、纯债类、增厚收益类等全品种产品体系，截至6月末规模1,621亿元，较年初增长23%，其中净值化及“固收+”产品规模超过60亿元、较年初增长62%；二是资产服务信托，证券服务类信托规模达3,043亿元，并培育出“厚德”家族信托、“方禾”家庭服务信托品牌，家族及家庭信托规模达447亿元、较年初增长40%；三是财富管理，财富全口径资产管理规模达1,628亿元、较上年末增长19%，其中直销规模989亿元、金融机构代销规模639亿元，账户体系实现“人—家—企—业—社”全覆盖；四是产业金融，中粮信托系统开展产业金融体系顶层梳理，完成核心定义研判并划定业务覆盖范围，升悦供应链金融服务平台放款规模25.76亿元、同比增长52%。此外，中粮信托持续推进数字化转型，数智运营体系于2026年3月通过ISO20000信息技术服务管理、ISO27001信息安全管理、CMMI3级软件研发能力成熟度及ISO9001质量管理四项国际权威认证。
问：中英人寿保费增速较2025年全年有所放缓，偿付能力也较上年末回落，公司如何评估？产品端如何应对低利率环境？
答：2026年上半年，中英人寿实现净利润5.83亿元，原保险保费收入153.65亿元、同比增长7.69%，其中新单保费77.48亿元、同比增长11.85%。保费增速较2025年全年有所放缓，公司认为这与业务基数、渠道展业节奏以及“报行合一”政策下行业经营逻辑变化有关，公司更关注业务质量与价值创造，而非单纯追求规模扩张。偿付能力方面，截至2026年二季度末，中英人寿综合偿付能力充足率254.67%、核心偿付能力充足率168.89%；截至2026年一季度，中英人寿已连续39个季度保持风险综合评级A类。产品端，中英人寿构建了英式保额分红与美式现金分红并行的分红险产品矩阵，在低利率环境下持续构建梯度化分红产品体系，并全面布局商保年金体系，助力国家养老保障第三支柱建设。服务生态上，中英人寿以“悦养健康在中英”为价值主张，围绕健康、医疗、养老、生活四大板块打通“防—筛—诊—治—护—康—养”全流程;
