历时近10个月，中金公司（601995）换股吸收合并东兴证券（601198）、信达证券（601059）迎来关键监管批复。
9月7日晚，中金公司（601995）公告称，公司换股吸收合并东兴证券（601198）、信达证券（601059）事项已获得中国证监会同意注册及核准。根据批复，中金公司（601995）将新增发行31.04亿股A股用于本次吸收合并。交易完成后，东兴证券（601198）、信达证券（601059）将依法解散，原两家公司分支机构变更为中金公司（601995）分支机构。
随着批复落地，交易开始从审核阶段转入具体实施阶段。为实施A股异议股东收购请求权及现金选择权，中金公司（601995）、东兴证券（601198）、信达证券（601059）A股股票均将自9月15日开市起停牌。其中，中金公司（601995）将在相关权利申报结果公告当日复牌，东兴证券（601198）和信达证券（601059）则将继续停牌直至终止上市，不再复牌。9月14日将成为东兴证券（601198）、信达证券（601059）A股最后一个交易日。
从2025年11月三家公司首次宣布筹划重组，到今年5月交易方案落地，再到8月27日通过上交所并购重组审核委员会审核，此次券商“三合一”已基本完成主要审批程序。接下来，异议股东权利实施、东兴证券（601198）和信达证券（601059）终止上市、换股以及资产和业务交割将陆续展开。
新增31亿股，股权结构同步重塑
根据最终方案，中金公司（601995）A股换股价格为36.68元/股，东兴证券（601198）、信达证券（601059）换股价格分别为16.05元/股和19.11元/股。每1股东兴证券（601198）A股可以换取0.4376股中金公司（601995）A股，每1股信达证券（601059）A股可以换取0.5210股中金公司（601995）A股。
此次换股将使中金公司（601995）股本明显扩大。证监会批复同意中金公司（601995）新增约31.04亿股用于吸收合并，换股完成后，中金公司（601995）总股本预计由目前约48.27亿股增至约79.31亿股。
股权结构也将随之发生较大变化。中央汇金持有中金公司（601995）的股份数量不变，但持股比例将由40.11%降至24.41%，仍为控股股东和实际控制人。中国信达（HK1359）将持有中金公司（601995）约13.29亿股，占发行后总股本的16.76%。中国东方将持有约6.37亿股，占比8.03%，中国东方及其一致行动人合计持股约8.05%。
此外，中金公司（601995）还将承接东兴基金100%股权和信达澳亚基金54%股权，东兴期货、信达期货的控股股东也将变更为中金公司（601995），持股比例均为100%。这意味着此次交易并非简单合并三家券商母公司，公募基金、期货及境内外子公司等牌照和业务体系也将进入后续整合范围。
上半年三家合计净利超百亿元
从最新经营数据看，三家公司在合并前均处于业绩增长状态。
中金公司（601995）2026年半年报显示，上半年实现营业收入193.02亿元，同比增长50.47%，归母净利润81.99亿元，同比增长89.35%。截至6月底，公司总资产达到9971.50亿元，母公司净资本483.57亿元。
东兴证券（601198）上半年实现营业收入25.06亿元，同比增长11.40%，归母净利润10.25亿元，同比增长25.13%，期末总资产1326.38亿元，净资本290.75亿元。信达证券（601059）同期实现营业收入24.35亿元，同比增长19.53%，归母净利润10.97亿元，同比增长7.15%，期末总资产1202.50亿元，母公司净资本252.13亿元。
若仅对三家公司半年报数据进行静态加总，上半年营业收入约242.43亿元，归母净利润约103.21亿元，期末总资产约1.25万亿元。以同期上市券商数据比较，三项指标分别可排在行业第四、第六和第四位。
规模扩张之外，双方业务结构的互补是此次交易更值得关注的部分。
中金公司（601995）的传统优势更多集中于投资银行、机构业务、跨境业务及高净值财富管理。2026年上半年，中金公司（601995）投资银行业务收入33.80亿元，同比增长133.97%，境外业务收入59.66亿元，占总营收接近三成。
相比之下，东兴证券（601198）和信达证券（601059）在区域营业网络和大众零售客户方面积累更深。根据此前重组问询回复披露的2025年末数据，交易完成后，中金公司（601995）营业网点数量预计由247家增至441家，零售客户数量由999万户增至超过1500万户，投顾人员由3866人增至5756人。
“这也是中金公司（601995）此次并购的重要经营逻辑，即利用东兴证券（601198）、信达证券（601059）的渠道和客户基础，补充自身零售网络，同时将原有投顾、产品和机构业务能力向更大客户群体延伸。”有分析人士说。
整合效率成为下一道考题
对券商并购而言，完成换股只是整合的起点。
此次证监会批复专门对后续整合提出要求。中金公司（601995）需要按照此前提交的初步整合方向，在一年内制定并上报具体整合方案，明确时间表。在整合完成之前，还需做好与东兴证券（601198）、信达证券（601059）及其子公司的风险隔离，规范关联交易，防范利益冲突和利益输送风险。
此前，上交所问询也将相当篇幅放在业务、人员和系统整合上。彼时，中金公司（601995）回复称，合并完成后将设置适当的营运过渡期，分批完成客户和业务迁移、法人切换以及信息系统整合。机构业务方面，东兴证券（601198）、信达证券（601059）的投行、投资交易、资管等业务将按照条线并入中金公司（601995）相应部门。财富管理方面，中金公司（601995）将承接两家公司相关业务及人员，并探索进一步整合中金财富与两家券商的零售经纪业务。
人员方面，中金公司（601995）将按照“人随业务走”的思路承继两家公司母公司及分支机构员工劳动合同。对于东兴证券（601198）90余家、信达证券（601059）100余家境内营业部和分公司，前期将主要通过更名方式维持业务连续，后续再根据区域布局进行必要整合。
这一安排也意味着，合并后的规模效应并不会立即全部转化为盈利增量。客户账户和系统迁移能否平稳完成，重复分支机构如何调整，机构业务和中后台人员如何重新配置，以及多家基金、期货和境外子公司如何减少同业竞争，都将影响实际整合成本和协同效率。
更受投资者关注的是，新增股本短期内还会带来每股收益摊薄。以2025年度计算，交易后中金公司（601995）归母净利润较交易前增加40.63%，但由于新增发行逾31亿股股份，基本每股收益将由1.88元下降至1.63元，降幅13.30%。公司因此已就摊薄即期回报制定相应措施。
因此，对中金公司（601995）而言，此次交易带来的变化存在两个层面。业内人士指出，一方面，净资本、资产规模、零售客户和营业网络将出现明显扩张，资本约束有所缓解。另一方面，新增资源能否形成足以覆盖股本扩张和整合成本的增量利润，最终仍取决于未来数年的经营效率。
随着证监会批复落地，这笔券商行业少见的“三合一”交易，关注点也正在从“能否完成”转向“如何完成”。相比账面规模迈入万亿元级，客户、系统和组织真正完成融合，以及由此产生的协同收入能否兑现，将会是判断这场合并成效更重要的指标。
