行业周报|化学制品指数跌-2.85%, 跑输上证指数1.78%

本周行情回顾：

2026年9月7日-2026年9月11日，上证指数（1A0001）跌1.07%，报3888.11点。创业板指（399006）涨1.08%，报3322.04点。深证成指（399001）跌0.34%，报13471.26点。化学制品（881109）指数跌-2.85%，跑输上证指数（1A0001）1.78%。前五大上涨个股分别为华宝股份（300741）、壶化股份（003002）、键邦股份（603285）、渝三峡A（000565）、呈和科技（688625）。

本周机构观点：

**天风证券（601162）本周观点**：

贵金属（881169）：非农大超预期强化加息预期，通胀压力仍对黄金形成压制。本周（报告的本周指的是8.31-9.4，后同）美国公布多项经济数据，8月ISM制造业PMI由55.6回落至54.6，但仍处扩张区间。ISM服务业PMI由54.1升至55.4，其中价格指数由70.3升至72.6，创2022年8月以来最高，显示服务业需求保持强劲、通胀压力仍具黏性。周五公布的8月非农就业人数大幅增加16.2万人，显著高于预期的5.6万人，失业率维持4.1%，显示美国就业市场韧性明显强于此前预期。中长期来看，中国央行已连续21个月增持黄金，在美元信用重估、全球储备资产多元化及地缘政治不确定性背景下，黄金战略配置价值仍有望持续提升。相关标的：1）金：紫金黄金国际（HK2259）、万国黄金集团（HK3939）、中国黄金国际（HK2099）、山金国际（000975）、山东黄金（HK1787）、招金矿业（HK1818）、中金黄金（600489）、赤峰黄金（HK6693）、湖南黄金（002155）、株冶集团（600961）等；2）银：兴业银锡（000426）等。

基本金属：供给扰动叠加库存去化，铜铝价格表现偏强。1）铜：供给偏紧去库延续，铜价重心上移。本周进口到货补充带动现货升水回落，但国产货源仍较少，叠加冶炼厂检修及出口预期，国内供应维持偏紧。下游逢低刚需补库，仓库出库提升，社库降至低位。后续关注美国通胀、国内社融等宏观数据，需求随检修结束有望回暖，预计市场延续去库，但短期价格或受宏观扰动而波动加大。相关标的：紫金矿业（HK2899）、五矿资源（HK1208）、洛阳钼业（HK3993）、金诚信（603979）、西部矿业（601168）、中国有色矿业（HK1258）、铜陵有色（000630）、江西铜业（600362）等。2）铝：供应高位维稳，铝价偏强震荡。本周LME铝上涨1.67%至3296美元/吨，SHFE铝上涨1.55%至24290元/吨。LME铝库存去库0.2万吨至24.5万吨。国内铝社会库存去库3.2万吨至78.9万吨。本周国内电解铝开工保持高位，铝板带箔及铝棒产量增加，国内外库存延续去化，现货价格受到支撑。成本端氧化铝走弱，但预焙阳极及火电（884146）电价上涨，行业理论利润仍处高位。后续国内外新产能或逐步释放，下游旺季需求预计改善，铝锭社会库存有望延续去库，但需关注铝价上涨对采购的抑制，预计铝价偏强震荡。相关标的：神火股份（000933）、华通线缆（605196）、云铝股份（000807）、天山铝业（002532）、中孚实业（600595）、中国宏桥（HK1378）、宏桥控股（002379）、创新实业（HK2788）、中国铝业（AA）（A+H）、南山铝业（600219）等。

锂：供需双增博弈，锂价宽幅震荡。本周电池级碳酸锂下跌0.77%至15.2万元/吨，氢氧化锂下跌0.79%至14万元/吨。碳酸锂期货持仓量减少1.9万手至69.7万手。成交量增加5.6万手至43万手。碳酸锂先涨后跌，海外供给收缩预期与宏观情绪变化交替扰动盘面。供给端，锂盐企业检修后逐步复产，锂精矿持续到港，有效供给稳步修复。需求端，电池厂排产增长、磷酸铁锂开工高位，但材料厂仍以刚需采购为主，未见大规模补库。后续低库存及刚需形成下方支撑，远期资源供给宽松预期限制上行，预计锂价维持区间震荡。相关标的：盛新锂能（002240）、国城矿业（000688）、盐湖股份（000792）、大中矿业（001203）、赣锋锂业（002460）、天齐锂业（HK9696）、中矿资源（002738）等。

稀土（884215）：供给整体平稳，价格窄幅调整。本周轻稀土（884215）氧化镨钕上涨0.98%至74.4万元/吨。中重稀土（884215）氧化镝下跌0.34%至146.5万元/吨，氧化铽下跌0.51%至676.5万元/吨。镨钕市场偏弱运行，镝铽价格震荡为主。轻稀土（884215）方面，行情略显僵持，向上看需求面有待提升，缺乏订单突破；向下看氧化物端仍有支撑，分离企业低价货源不多。短期内，镨钕价格区间内调整为主，部分商家仍存看好预期等待磁材下场采购。镝铽市场前期受大厂采购支撑，价格相对高位，但金属端出货承压，氧化物价格陆续下滑，采购成交价格重心下移。近期稀土（884215）市场或以窄幅调整为主，继续观望上下游波动。相关标的：中重稀土（884215）标的中稀有色（600259）、中国稀土（000831）、北方稀土（600111）；磁材板块核心公司，宁波韵升（600366）、正海磁材（300224）、金力永磁（300748）等。

钨：需求持续低迷，钨价偏弱运行。本周黑钨精矿（>65%）下跌0.72%至41.6万元/标吨。APT下跌0.67%至59.4万元/吨。钨粉下跌1.6%至92万元/吨。钨铁（FeW80）下跌1.53%至64.5万元/基吨。国内钨价偏弱，场内买卖博弈氛围浓厚，现货流通节奏放缓。上游持货商存在挺价心理，但下游接货意愿并不积极，整体成交多局限于刚需补库，各钨系产品价差逐步拉开，市场观望情绪占据上风，行情缺少有力向上驱动。供应方面，原料供应稳定，矿山端出货心态分化，冶炼企业生产节奏保持平稳，废料回收渠道货源供给尚可，整体货源并不紧缺。需求方面，下游硬质合金、特钢（884184）等终端行业订单表现平淡，加工厂大多优先消耗自身手头已有原料，未出现集中补库。成本端对行情下行空间有所约束，但难以成为推动价格上行的直接动力。相关标的：中钨高新（000657）、厦门钨业（600549）、佳鑫国际资源（HK3858）、章源钨业（002378）、翔鹭钨业（002842）等。

风险提示：宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。报告中提及的"相关标的"仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。

行业新闻摘要：

1：**美国塑料回收协会抨击新泽西推迟再生含量要求，塑料循环利用政策博弈加剧。**

摘要：美国塑料回收协会对新泽西延后再生含量要求表示反对，反映出塑料回收体系在政策推进：成本承担和行业执行之间仍存在明显分歧。

2：**欧洲拟筑化工（850102）进口防线，全球化学制品（881109）贸易格局面临重塑。**

3：**陶氏（DOW）化学拟退出大型石化合资项目，全球化工（850102）行业并购与重组加速。**

4：**全球化工（850102）行业并购潮起，行业竞争逻辑由扩张转向价值创造。**

摘要：化工（850102）企业并购活动增加，说明行业正在通过整合资源：优化产能和重塑产品结构来提升盈利质量，而非单纯追求规模增长。

5：**2026全球石油化工（850102）行业进入从“规模扩张”到“价值创造”的新阶段。**

摘要：石化产业发展重心开始由产能扩张转向高附加值：差异化和高效能业务，行业升级路径更加清晰。

6：**双氧水行业通过工艺变革寻求突破，技术升级成为核心竞争力。**

摘要：双氧水产业正以工艺优化和流程创新应对同质化竞争，行业正在从传统制造向高效：绿色和低能耗方向演进。

7：**中韩智能制造产业交流深化，化工（850102）与新材料合作空间持续打开。**

摘要：中韩产业考察与交流活动推进了双方在制造升级：材料应用和工业协同方面的合作，有助于化工（850102）相关配套产业的国际化拓展。

8：**绿色甲醇首发发运，氢基化工（850102）与新能源（850101）材料协同发展提速。**

9：**煤化工（884281）企业加速推进期现融合，风险管理模式持续升级。**

摘要：部分企业开始借助期现联动提升经营稳定性，反映出化工（850102）企业对原料波动：库存管理和利润保护的风险意识不断增强。

10：**农药（884028）行业进入强监管时代，产业合规门槛明显提高。**

摘要：随着监管趋严，农药（884028）行业将面临更严格的产品登记：生产规范和市场准入要求，企业竞争重点将从规模扩张转向合规与技术创新。

龙头公司动态：

1、万华化学（600309）：1）太平洋（601099）：给予万华化学（600309）买入评级。2）半年净赚100亿！万华化学（600309）二季度利润翻倍，8月MDI、TDI又提价。3）湖北省委书记关志鸥会见万华化学（600309）集团董事长廖增太。4）万华化学（600309）9月8日大宗交易成交7353.99万元。

2、巨化股份（600160）：1）巨化股份（600160）：甘肃巨化项目已进入试生产阶段。2）巨化股份（600160）：对下半年制冷剂市场需求持乐观态度。3）浙商证券（601878）：维持巨化股份（600160）"买入"评级，制冷剂配额龙头盈利稳步释放。4）西南证券（600369）：给予巨化股份（600160）买入评级，目标价54.5元。5）含氟聚合物逐步放量，中银证券（601696）：维持巨化股份（600160）“买入”评级。

3、卫星化学（002648）：1）太平洋（601099）：给予卫星化学（002648）买入评级。

4、昊华科技（600378）：1）昊华科技（600378）：旗下西南院承建全球最大绿色甲醇项目首批绿色甲醇启运。2）营收只涨24.9%、现金流暴增366.2%，揭秘昊华科技（600378）中报数据真相。3）山西证券（002500）：给予昊华科技（600378）买入评级。

5、合盛硅业（603260）：1）合盛硅业（603260）：9月8日召开业绩说明会，投资者参与。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：