行业周报|美容护理指数跌-4.10%, 跑输上证指数3.03%

本周行情回顾：

2026年9月7日-2026年9月11日，上证指数（1A0001）跌1.07%，报3888.11点。创业板指（399006）涨1.08%，报3322.04点。深证成指（399001）跌0.34%，报13471.26点。美容护理（881182）指数跌-4.10%，跑输上证指数（1A0001）3.03%。前五大上涨个股分别为百亚股份（003006）、洁雅股份（301108）、两面针（600249）。

本周机构观点：

**国泰海通（HK2611）证券本周观点**：

板块长期仍具成长属性、当前估值及持仓均处低位，推荐：1）基本面强劲的高成长标的：毛戈平（HK1318）、朗姿股份（002612）、林清轩（HK2657）、登康口腔（001328）、润本股份（603193）；2）改善预期明确的龙头珀莱雅（603605）、巨子生物（HK2367）、上海家化（600315）、诺斯贝尔（300132）；3）预期低位、后续边际有望改善的贝泰妮（300957）、四环医药（HK0460）、上美股份（HK2145）、福瑞达（600223）、华熙生物（688363）、爱美客（300896）。相关标的：敷尔佳（301371）。

26H1美妆温和复苏、高端表现更优，各渠道增速收敛，Q2品类结构再分化。2026H1化妆品（884272）社零同比+6.3%（1-7月累计仍约+6.3%），持续跑赢社零大盘。分品类看，26Q2彩妆香水、个护、护肤、保健品、婴童护理线上平台合计GMV分别约+3%、+2%、+3%、+5%、+14%，婴童护理低基数回暖。分渠道看，货架与社交电商增速继续收敛，线上线下更均衡。高端美奢26H1线上高增，雅诗兰黛（EL）、SK-II、赫莲娜、YSL、修丽可等护肤/美妆TOP品牌双位数增长，中国所在区域美奢可比增速延续回暖。

美护板块调整后26H1收入/归母同比+7%/-10%，26Q2收入/归母同比+5%/-8%，细分板块表现个护>化妆品（884272）、医美。26H1年美护板块（含港股）营收同比增长7%，归母净利同比-3%，剔除珀莱雅（603605）投资收益影响、调整口径归母利润同比-10%明显承压，26Q2（不含港股）板块收入、归母、调整后归母分别同比+5%、+12%、-8%，主要因流量红利消退后行业销售费用率持续上行，多公司毛销差收窄。分板块看，个护板块受益产品创新及渠道拓展、表现持续亮眼，Q2个护板块营收、归母同比+34%、+42%，多标的实现双位数增长。化妆品（884272）板块整体承压，26Q2板块营收同比基本持平、调整后利润同比下滑，林清轩（HK2657）、毛戈平（HK1318）维持高增，家化、贝泰妮（300957）盈利改善。医美板块营收增长稳健、利润压力明显，上游产品厂商因产品供给增加、利润率同比下滑，下游机构端朗姿、美丽田园等受益客流复苏及产业链价值重分配，收入修复同时盈利能力改善。

26Q2板块仓位整体处于低位、小幅边际回升，估值回落后成长性配置价值凸显。样本内资机构持股比例均值由25Q4约5.79%降至26Q1约2.31%，26Q2回升至约4.71%，同比仍明显低于25Q2；沪（深）股通均值约0.94%，外资仓位持续偏低。26Q2毛戈平（HK1318）、贝泰妮（300957）、珀莱雅（603605）、敷尔佳（301371）、若羽臣（003010）等获机构加仓。参照一致预期，板块多标的2026年PE多在10-25x、PEG多在1以内，关注强势能成长与底部修复弹性标的。

风险提示：行业景气度下行，品牌竞争加剧，新品孵化不及预期。

行业新闻摘要：

1：美容护理（881182）行业的医疗美容（884273）机构服务质量与消费（883434）者权益保护问题受到司法关注，相关纠纷中消费（883434）者可获得费用退还及额外赔偿；

2：美容护理（881182）中的护唇细分赛道正在被市场重新审视，口红消费（883434）热潮之下，唇部护理需求仍有较大开发空间；

3：美容护理（881182）行业正在向更专业、更规范的医疗资源整合方向发展，优质公立医疗资源开始赋能区域医美服务；

4：美容护理（881182）服务的安全性成为消费（883434）者决策核心，术前评估、操作规范与术后修复的重要性进一步提升；

5：美容护理（881182）相关机构的合规经营要求持续提高，服务效果承诺与实际体验之间的差距更容易引发纠纷；

6：美容护理（881182）消费（883434）从单一彩妆向“彩妆+护肤+修护”延伸，复合型护理需求正在增强；

7：美容护理（881182）行业的区域协同与专科联盟建设加速，医疗美容（884273）资源有望向基层和重点城市扩散；

8：美容护理（881182）领域的皮肤修复与功能性护理需求上升，光电类项目后的修护市场值得关注；

9：美容护理（881182）消费（883434）的场景化趋势明显，婚礼、社交、职场等重要节点带动定制化护理服务需求；

10：美容护理（881182）行业正从营销驱动转向专业驱动，消费（883434）者更看重效果、风险控制与医疗背书。

龙头公司动态：

1、爱美客（300896）：1）爱美客（300896）：2026年第一次临时股东会决议公告。2）爱美客（300896）：第四届董事会第八次会议决议公告。3）公司董事长从公司上市到现在是否减持过？爱美客（300896）回应。

2、珀莱雅（603605）：1）珀莱雅（603605）又出手做LP，投了正心谷资本。2）珀莱雅（603605）：2026年第一次临时股东会决议公告。3）珀莱雅（603605）收购导致审美降级？花知晓新品路透图被吐槽丑。4）珀莱雅（603605）：全资子公司拟1亿元认购投资基金份额。5）珀莱雅（603605）：9月1日接受机构调研，包括知名机构彤源投资，星石投资，聚鸣投资的多家机构参与。6）珀莱雅（603605）回应花知晓整合思路，创始人与核心团队保留49%股权。

3、丸美生物（603983）：1）一条螺旋上升的“完美”之路——解码丸美生物（603983）“慢”逻辑。2）丸美生物（603983）：8月31日接受机构调研，本营国际、东方财富（300059）证券等多家机构参与。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：