9月14日，广发证券（000776）在煤炭（850105）行业周报中指出，动力煤价接近千元，焦煤价格延续上涨，供应持续偏紧。
上周市场动态：港口动力煤延续上涨，陕蒙产地价高位回落，焦炭第五轮提涨落地。
动力煤：上周港口动力煤价继续上涨，陕蒙产地价格高位回落。上周CCI5500大卡动力煤价格为989元/吨，周环比上涨42元/吨，山西区域价格上涨约50元/吨，蒙陕受前期涨幅较快影响普遍回落50-150元/吨。9月港口5500大卡年度长协煤价为704元/吨，月环比上涨3元/吨（22-25年均价分别为722/714/701/680元/吨）。后期电厂日耗预计继续下行，不过9月南方气温局部仍较高，库存有望维持低位水平；同时，主产区供应恢复偏慢、发运仍有倒挂，加上港口库存持续处于低位，双节和冬储补库预期也对煤价形成支撑，预计动力煤价延续高位。
炼焦煤：上周港口和产地价格继续回升，蒙煤和澳煤价格也有进一步上涨。本周京唐港主焦煤价格为2860元/吨，周环比上涨110元/吨，澳煤、蒙煤延续上涨（涨幅均为3%）。9月焦煤长协价普遍上涨260-350元/吨。山西安全检查仍严、复产进度偏慢，同时矿端库存仍处低位，优质主焦煤现货偏紧，澳 洲和蒙古进口焦煤价格上涨也形成支撑；不过，上周铁水产量环比回落，钢厂盈利快速下降，对价格涨幅形成制约，预计后期焦煤价格延续高位偏强。
近期重点关注：（1）近期事件：上周发改委鼓励疆煤外运，“十五五”政策夯实优质煤炭（850105）资源价值，煤矿安全监管持续趋严；（2）国内供需面：7月供给收缩幅度进一步扩大，需求边际放缓，预计煤炭（850105）供需延续紧平衡；（3）国际供需面：26年前7月全球煤炭（850105）贸易量同比上升3.0%，印尼、俄罗斯等国供应下降，预计海外市场维持高景气。
行业观点：上周动力煤价格延续上涨，目前已达到989元/吨，但蒙陕产地价格开始回落，炼焦煤价格延续稳中上涨趋势。动力煤方面，受天气影响日耗环比有所回落，同时坑口价格前期涨幅较快下游接受度下降，但由于港口库存低位，发运倒挂仍存，港口价格表现较强；焦煤方面，山西产量恢复有限，矿端库存仍低，优质主焦煤供应偏紧，同时蒙煤通关波动和澳煤价格上涨进一步抬升进口成本。
我们延续前期观点，受持续安监高压影响，预计国内产量维持低位、进口增量也有不确定性，同时需求端虽然9月电厂日耗将季节性回落，但工业需求有望提升，基本面延续稳中向好，继续看好煤炭（850105）板块向上趋势。
建议关注：（1）兼具价格上涨弹性与红利价值的龙头公司：陕西煤业（601225）、兖矿能源（600188）（A、H）、中煤能源（601898）（A、H）、中国神华（601088）（A、H）；（2）低估值/高弹性动力煤标的：新集能源（601918）、晋控煤业（601001）、电投能源（002128）、华阳股份（600348）、兖煤澳大利亚（HK3668）；（3）焦煤弹性标的：淮北矿业（600985）、潞安环能（601699）、平煤股份（601666）、首钢资源（HK0639）、山西焦煤（000983）、山煤国际（600546）等；（4）成长弹性标的：广汇能源（600256）、宝丰能源（600989）、力量发展（HK1277）、中国秦发（HK0866）等。
风险提示：下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。
