中国网财经9月15日讯上周油价大幅上涨，拉动美债长端利率。持续的高利率+高通（QCOM）胀，对权益等风险资产有一定负面的影响。GPT6出现以及FCC落地稍有改善科技行业的预期，模型能力的提升有可能会催生更多的应用商业化落地，同时，蒸馏难题提升，也会提升未来算力的需求量。AI无论是应用还是需求，短期或都有较明显的修复，海外科技反弹较为强势。但考虑到目前AI依然没有出现市场明显大于Coding的应用，预计科技的反弹持续性与高度或都不明朗，因此，依然保持相对谨慎。
金鹰基金李龙杰认为，综上，长期来看，长端利率攀升，油价高位、科技新应用未明朗的情况下，我们保持相对谨慎。即便是这样，依然能在当前市场找到一些细分的景气赛道：
1、深海科技：主要是干散货航运，未来2~3年运力的持续老化大概率会带来供给的实际的剧烈的收缩，带动运价的持续提升。另外，造船行业或也将受益，逻辑在于未来运价大幅改善后，会有明显的造船需求，新船造价或会创新高。
2、我们认为从今年四季度开始，粮食的价格或有较大可能会上涨：从大宗商品周期（883436）来看，一般会遵循以下的涨价顺序：贵金属（881169）(金银)-工业金属（881168）(铜铝)-原油-粮食。本轮周期（883436），我们已经看到了黄金、铜铝在过去几年发生了较大幅度的上涨，而今年又遇到了油价的暴涨。考虑到过去周期（883436）的演绎规律，明年粮食价格有可能会出现较大幅度的上涨，尤其是海外定价的品种。此外，供给端的边际变化使得粮价有上涨的基础。一方面，由于过去长期的亏损，中国新疆棉花与东南亚的天然橡胶均有不同程度的减产。另一方面，由于今年年初中东冲突，大量的氮肥（884026）没有办法运到全球其他农业主产区，导致了海外氮肥（884026）价格暴涨，除中国外全球缺肥。最后，超强厄尔尼诺已经形成，极端天气也会影响农作物的产量与价格。因此，从未来半年到1年的维度来看，我们依然关注种植业相关标的，并在其中寻找机会。
3、如果AI硬件投资下行，CSP（CSPI）大量减少发债。长端债券供应减少，利率下行，流动性改善，这种情况下，所有非AI资产或都会有较好的表现，尤其是流动性较为敏感的品种，如微盘股（883418）、创新药（886015）CXO、黄金等。
