2026年9月18日，中银证券（601696）发布了一篇社会服务行业的研究报告，报告指出，8月社零维持较低增速，期待促消费（883434）扩内需政策持续发力。
报告具体内容如下：
国家统计局等部门公布了部分2026年8月国内宏观数据。其中，8月社零总额同比+0.4%，增幅环比仍有回落，且略低于一致预期。8月餐饮零售额同比+1.1%，商品零售额同比+0.3%。1-8月服务零售额同比增长达4.9%，增速持续快于商品零售额，服务消费（883434）表现良好，我们维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 8月社零消费（883434）增幅保持低位运行。8月社零总额为3.98万亿元，同比+0.4%，增幅环比回落0.2pct，低于一致预期的0.73%。1-8月社零总额达32.8万亿元，同比+1.1%，较1-7月的1.2%增幅略有下降。按类别分，8月餐饮收入同比+1.1%，增幅环比-0.3pct；8月商品零售额同比+0.3%，增幅环比-0.2pct。网络销售方面，1-8月网上商品和服务零售额同比增长4.6%，增幅环比持平；其中网上服务零售额增长5.1%，增幅环比-0.1pct。8月部分地区存在极端天气影响线下消费（883434），此外高基数因素仍对同比增幅表现有一定影响。如剔除高基数的汽车类别（8月汽车类社零同比-18.5%），8月社零同比+2.5%。 暑期文旅出行维持高景气度运行。1-8月服务零售额同比+4.9%，高于社零整体1.1%的增幅水平，文旅市场持续景气度运行，1-8月旅游咨询租赁服务类和文体休闲服务类零售额快速增长。暑期出行市场已结束，尽管受天因素有所影响，但出行规模仍保持一定增长。据国铁集团数据，暑期铁路累计发送旅客同比增长1.2%；据民航局数据，暑期累计运送旅客同比增长2.9%，整体表现稳中向好。
消费（883434）信心仍偏弱，期待政策持续发力。1-8月全国服务业生产指数同比增长4.7%，8月服务业PMI为49.3%，较7月持平。8月全国城镇调查失业率为5.3%，较7月提高0.1pct，主要是毕业季因素影响。此外，最新一期7月消费（883434）者信心指数为89.20，环比仍略有回落。8月商务部等7部门印发《关于推动商品消费（883434）扩容升级的实施意见》，其中主要提到要推动商品消费（883434）扩容升级、稳定大宗消费（883434）、促进消费（883434）品更新换代等核心内容，也包括促进或推动汽车、家居、家电、食品饮料、纺织服装、文体娱乐、银发产品等消费（883434）领域的内容，或有助于在“十五五”时期为提振消费（883434）扩大内需提供发展参考，有望助力实现到2030年社会消费（883434）品零售总额达60万亿元左右的目标。期待后续多类扩内需、促消费（883434）政策细则落地。
投资建议
26年8月社零数据仍低位运行，期待后续促消费（883434）扩内需政策不断发力，带动消费（883434）信心和数据进一步提升。我们建议关注有望受旅游出行消费（883434）需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合（884165）服务标的岭南控股（000524）、众信旅游（002707），受益于商务和会展业复苏的米奥会展（300795）、兰生股份（600826）；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如天目湖（603136）、丽江股份（002033）、宋城演艺（300144）、中青旅（600138）、锦江酒店（600754）、君亭酒店（301073）、首旅酒店（600258）等；餐饮消费（883434）代表蜜雪集团（HK2097）、同庆楼（605108）；演艺演出和体育产业（885615）链优质标的锋尚文化（300860）、大丰实业（603081）、力盛体育（002858）；受益于顺周期（883436）促就业政策的北京人力（600861）、外服控股（600662）、科锐国际（300662）；免税消费（883434）相关的中国中免（601888）和王府井（600859）。
评级面临的主要风险
消费（883434）者信心恢复不足，行业供需复苏不及预期，政策落地及执行不及预期。
更多机构研报请查看研报功能>>
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
