央广网北京9月19日消息(记者王颖丁华艳)据中央广播电视总台经济之声《天下财经》报道，9月2日，富时罗素公布了富时中国指数系列的季度审核结果。其中，富时中国A50指数纳入中微公司（688012）、生益科技（600183），剔除牧原股份（002714）、万华化学（600309）。同日，富时中国50指数（XIN0）在港股标的上也进行了调整，华虹宏力（688347）、澜起科技（688008）等AI硬件公司上位。本次变更于9月18日星期五收盘后(即9月21日周一开盘)正式生效。两周多的窗口期里，被动资金的调仓节奏到底怎么安排？纳入、剔除带来的短期冲击，投资者该如何理性看待？
从名单结构来看，被纳入的均为AI硬件板块龙头，其中中微公司（688012）是国内半导体设备（884229）龙头，生益科技（600183）是覆铜板核心供应商；而被剔除的牧原和万华，则分别代表养殖业（881102）和化工（850102）行业的传统宏观周期（883436）龙头。面对从公布到生效长达两周多的窗口期，跟踪指数的被动资金如何安排调仓节奏？投资顾问申睿分析：“整个窗口一般分为三个阶段：第一是公告初期，基金先进行方案测算，预判标的的流动性、冲击成本，不会大规模地动手。中段也就是公告后的一周左右，会分批小单试盘逐步建仓新纳入的标的，然后减持剔除标的，避免一次性买卖造成股价大幅波动。最后，生效的1个至2个交易日是调仓的高峰期，大部分的剩余仓位会集中在收盘附近完成。同时，要区分纯被动基金是严格跟随指数的规则，增强型的指数会利用窗口期进行小幅度的择时操作，调仓的节奏会相对灵活一些。”
这种分批调仓的模式，会对本次新纳入和剔除标的的短期流动性带来怎样的影响？申睿认为：“就新纳入的标的来看，被动资金有刚性买入需求，窗口期会带来持续的增量买盘，改善短期流动性，容易出现资金提前博弈的行情。就剔除的标的来看，被动基金需要刚性卖出，这会增加持续高压，短期流动性肯定会承压，股价容易出现回落。但是要区分，被动性资金只是一部分，个股的核心定价还是要看自身的基本面、行业周期（883436）。”
那么，从A股历史经验看，“纳入效应”和“剔除效应”的强度和持续性到底有什么差异？市场人士桂浩明解读：“相对来说，剔除效应可能更明显一些，因为集中卖出它的时间段会比较短，而纳入效应实施时间会比较长。但是我们没必要过度放大这种风险，现在已经有了一种盘后交易，当天交易结束以后，可以按照当天的收盘价进行盘后买入和卖出。所以盘后交易是一种定价交易，这也能在很大程度上平滑掉大量集中交易所带来的冲击。”
其实，无论是买入还是卖出的冲击，投资者都无需过度解读。西南证券（600369）首席投资顾问张刚提醒，投资者需要透过资金的表象看清指数调整的底层逻辑。
“投资者需要认清富时罗素并不是对公司的具体业绩前景有太过于负面的判断，只是依据行业属性迎合市场需要作出的一些调整。随着市场热点的切换，或许在下一个季度作出调整时还会发生变化。这种调入调出属于规律性的季度调整，大家理性看待即可，不能以此作为自己操作的依据，更要关注公司相关基本面的变化。”张刚说。
面对境外指数季度调仓引发的短期波动与板块切换，普通投资者应当如何利用这份名单，同时避开盲目跟风的误区？桂浩明建议：“一方面，我觉得没必要看得太重，同时操作过程当中如果要自己进行，首先还是要了解ETF的规则，了解某一个特定的ETF持仓状况、占比多少，同时也要对相关公司的变动作出一些预期。然后，看净值变动对基金本身的价格会产生多大的影响，如果说影响不大就没必要看得太重，如果影响比较明显就进行操作。第三，我觉得投资ETF更注重长期效益，更多的还是希望指数长期平稳运行来获得收益。”
