大河财立方记者 王磊彬
退市制度是资本市场重要的基础性制度，既关乎市场“出口关”，也牵动着投资者切身利益。
数据显示，截至9月21日，年内已有21家A股公司完成退市，*ST萃华（002731）、*ST清越（688496）等已收到终止上市事先告知书。
在交易类、财务类、规范类和重大违法类四类强制退市情形之外，德邦股份、ST康佳A等企业主动退市行为引发市场关注，A股退市结构呈现多元化、立体化趋势。
2026年以来A股退市企业情况
A股年内已有21家企业退市
财务型退市成主力
随着A股退市新规持续落地，A股“有进有出、优胜劣汰”的市场生态正加快形成。
根据2024年发布的“史上最严”退市新规，A股市场的强制退市标准主要划分为 财务类、交易类、规范类和重大违法类四类情形。
截至9月21日，2026年以来已有21家A股公司完成退市。对比来看，21家退市公司中，退市固化、退市岩石、退市华嵘、退市熊猫、退市观典、退市沪科、退市太和、退市创兴、赛隆退、云创退等13家公司属于财务类退市，占比超过55%，创2023年以来新高，较2025年全年（8家）大幅提升62.5%。
这13家退市公司普遍呈现“净利润为负+营收低于3亿元+审计意见非标”的复合型特征。
以退市岩石为例，公司2025年度净利润为负且营业收入低于3亿元，财务报告被出具保留意见，内部控制被出具否定意见，多条红线同时触发。
*ST太和的情况同样典型，其2025年度净利润为负且营收低于3亿元，内控审计报告被出具否定意见，最终收到上交所终止上市决定。
交易类退市方面，2026年出现重大转变，市值退市正式取代面值退市成为主流。
作为年内市值退市第一股，ST奥维2008年登陆资本市场，巅峰时期市值曾站上百亿元，但此后因年报被出具无法表示意见、违规担保、资金被占等多重问题缠身，截至今年1月29日市值仅剩2.08亿元，连续20个交易日低于5亿元，最终被深交所终止上市。
此外，ST精伦成为沪市首单市值退市股，*ST万方亦因市值连续20个交易日低于5亿元退市。
大河财立方记者注意到，年内尚无一家公司因股价跌破1元触发面值退市，与此前数年形成鲜明反差。
在河南大学金融与证券研究所所长郭兴方看来，财务类退市数量创下阶段新高的背后，是退市新规将营收指标与净利润指标组合使用的制度效应逐步释放。
“那些长期依靠非经常性损益‘保壳’、主营业务实际已经空心化的公司，在更为严格的财务指标审视下加速出清。”郭兴方说。
重大违法退市力度加码
造假者付出沉重代价
与此同时，重大违法强制退市力度显著加大。
大河财立方记者注意到，年内已有广道数字、东方通（600776）、长药退、立方数科4家公司因财务造假等重大违法行为退市，占比超19%，创2018年以来新高。
今年1月5日，深圳市广道数字技术股份有限公司（以下简称广道数字）正式被北京证券交易所终止上市并摘牌。这是2026年A股市场首只退市股票，也是北交所设立以来首例因财务造假等重大违法被强制退市的案例。
公开资料显示，广道数字成立于2003年，主要从事以数据应用为目标的软件产品的开发与销售。该公司于2016年11月在新三板挂牌，2021年11月成为北交所首批上市企业之一。
据了解，广道数字通过制作虚假购销合同、发票、银行回单、发货通知单及入库单等方式虚构销售和采购业务，从而虚增营业收入及营业成本，最终被强制退市。
长药退（公司全称为长江医药控股股份有限公司）因触及重大财务违法强制退市红线，被深圳证券交易所作出终止上市决定，成为A股市场又一典型案例。
据证监会《行政处罚决定书》查实，2021年至2023年，长江医药通过子公司长江星旗下长江源、新峰制药，以制作虚假入库单、出库单等方式，在无真实销售业务的情况下确认收入，连续三年年度报告存在重大虚假记载。
而在9月份，又一家公司因严重财务造假被推至退市边缘。
证监会对*ST卓然（688121）涉嫌定期报告财务数据虚假记载作出行政处罚事先告知，经查其相关年度存在虚增利润等行为，拟对公司罚款1250万元，对6名责任人合计罚款3580万元，对实际控制人采取10年证券市场禁入，上交所将依法启动退市程序。
值得注意的是，*ST卓然（688121）此前已因3名独董无法保证年报真实性、未能按期披露2025年年报，成为科创板首个因无法按期披露年报触发退市风险的案例。
已有5家企业主动退市
市场化退出渠道更加多元
与强制退市形成互补，主动退市在A股正从稀缺走向常态化。2026年A股已有4家企业选择主动退市，B股则有1家主动退市，呈现出不同的路径选择。
德邦股份是年内首家主动退市的A股公司，于3月31日正式摘牌。其退市逻辑属于典型的“战略整合型”，为高效统筹京东物流（HK2618）体系内的资源，履行收购时作出的同业竞争承诺，公司选择主动撤回上市。为保护中小股东权益，京东物流（HK2618）运输有限公司作为现金选择权提供方，以19.00元/股的行权价格向全体A股股东提供现金选择权，较停牌前收盘价14.04元/股溢价约35%，有效申报股份数量约1.97亿股。
另一家主动退市企业瓦轴B，于1997年上市，系国内轴承行业首家上市公司。近年来经营持续承压，截至2024年末归母净利润已连亏6年。控股股东瓦轴集团以终止上市地位为目的发起全面要约收购，要约价格2.86港元/股。截至要约期满，预受要约股份占总股本比例超过39%，收购后社会公众持股比例降至10%以下，触发退市条件。瓦轴集团明确表示，此举系“从全面维护瓦轴B股东利益，体现国企责任担当出发”。
*ST康佳A（000016）的主动退市则带有“止损型”色彩。这家1992年上市的“彩电（884117）第一股”，自2022年至2025年合计亏损超200亿元，2025年末归母净资产为-60.83亿元，资产负债率达126.22%。
公司坦言，若2026年度经审计期末净资产持续为负值，股票将被深交所终止上市，主动退市是“基于资本市场要求、保障中小股东利益和公司实际状况做出的决策”。
此外，东兴证券（601198）、信达证券（601059）将因中金公司（601995）吸收合并而主动终止上市。
针对企业主动退市行为，河南英伦律师事务所主任周建昇律师向大河财立方记者表示，一般情况下，由于企业被强制退市，会出现投资者维权行为。主动退市不只是企业自身的决策，还应充分考虑投资者的意愿。
在郭兴方看来，A股正构建强制退市与主动退市协同、行政监管与市场选择结合的多元化退市体系。
“‘壳资源’炒作空间被进一步压缩，资金持续向优质企业集聚，市场投资逻辑加速从‘炒壳’转向价值投资，资本市场‘良币驱逐劣币’的良性循环正在形成。”郭兴方说。
