基金调研丨长城基金调研中航沈飞

根据披露的机构调研信息，9月30日，长城基金对上市公司中航沈飞（600760）进行了调研。

基金市场数据显示，长城基金成立于2001年12月27日，截至目前，其管理资产规模为3848.06亿元，管理基金数263个，旗下基金经理共34位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为长城中小盘混合A（200012），近一年收益录得70.93%。

长城基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

问：公司“十五五”发展规划编制情况

答：“十五五”时期是公司加快建设世界一流航空装备（884181）企业夯实基础、全面发力、转型升级、蓄势长远的关键时期。公司全面承接中国航空工业集团使命定位和发展战略，构建“1+6+2+N”的“总体—产品—赋能—使能”四层规划体系，围绕军用航空和民用航空两大领域，坚持科技创新与管理变革双轮驱动，升级航空产业链，做强防务装备、军贸装备、民用航空产品、服务保障、军机大修、新兴产业“六类产品”，加速推进科技创新、能力跃升、布局优化和管理变革，拓展布局低空经济（886067）等新兴产业，巩固开拓国内国际市场，全力打造世界一流航空装备（884181）企业。公司“十五五”规划编制工作整体进度符合计划要求。

问：公司新区建设进展情况

答：沈飞公司局部搬迁建设项目属于政策性搬迁，旨在优化结构布局、拓展发展空间、保障安全环境，带动地区经济和产业发展，增强公司核心竞争力和核心功能，对推动航空工业发展、加强国防建设、促进区域融合具有重要的社会效益和政治意义。公司新区建设项目已于2023年全面启动建设，项目占地约4.27平方公里，工程采取分批分段招标方式组织实施。目前装配厂房已投入使用，各标段按计划推进，整体进展符合主计划节点要求。公司将推进新老厂区协调稳定运行，有序实施产线能力迁移与平衡，保障新老厂区能力贯通、双线产出，支撑跨代装备系列化研制、规模化供给。

问：公司航空装备（884181）大修业务开展情况

答：公司航空装备（884181）维修业务主要由子公司吉林航空维修有限责任公司（吉航公司）和中航沈飞（600760）（海南）飞机工程有限公司（海飞公司）承担。航空装备（884181）维修与产品研发、生产、集成交付同属公司核心主业，是公司构建“设计—制造—维修服务保障”全价值链、全寿命周期（883436）维修体系、推动“研、造、修”一体化发展的重要组成部分。随着装备批量交付、战训强度提升，未来航空装备（884181）将逐步迎来集中到寿，用户对维修保障的需求更大、要求更高，维修业务面临较好发展机遇。“十四五”期间吉航公司处于业务跨代升级、快速发展阶段，2025年公司通过“飞机维修服务保障能力提升项目”加快推动能力建设。在“十五五”规划体系中，公司已将服务保障、军机大修等纳入重点方向，航空装备（884181）大修业务收入及利润率水平有望持续提升。

问：军贸作为集团双主业之一，公司的拳头产品在外贸方向有什么布局，是否会有突破？

答：近年来，我国航空武器装备研制实现了跨越式发展，中国军机在国际市场上的热度与日俱增。中国航空工业集团已将军贸作为核心主业，成立了军贸发展委员会，强化集团抓总作用、缩短决策链条，将军贸业务重大决策在全集团拉通、贯穿，并持续推动构建国内、国际双循环相互促进的军贸发展新格局。公司全面承接集团党组决定，对标国内外先进航空企业，统筹装备研制资源，全面部署推进航空军贸专项行动，建立了专项推进的组织机构，制定了中长期军贸业务发展规划，有力把握发展机遇，积极对接目标客户，加速开拓高端航空装备（884181）军贸市场。

问：民用领域有什么发展方向？

答：公司全面落实国家发展低空经济（886067）重大部署，全面承接集团公司将低空经济（886067）列入主责主业发展的工作要求，积极融入辽沈地区产业发展大局，抢抓低空经济（886067）市场机遇，以央地合作为核心抓手，联合集团（HK0373）内在沈多家单位，与辽宁省、沈阳市政府共同组建沈阳重明航空科技有限公司，以10吨级高商载无人货运项目研制为抓手布局低空经济（886067）新赛道。

问：沈飞是否有新装备亮相今年珠海（883419）航展？

答：公开信息显示，第十六届中国国际航空航天博览会（珠海（883419）航展）计划于2026年12月举行。公司将严格遵守国家保密法规及信息披露规定，在符合规定的前提下适时对外介绍。

问：沈飞目前的新型装备产线是否已满负荷生产，制约产线的外部件供应是否已全部得到解决。新型装备产线年产能多少？

答：上半年，受产品结构调整及部分配套成品交付节奏等因素影响，公司整体营收和利润出现阶段性下滑。面对复杂严峻的任务形势，公司直面影响科研生产的主要问题，通过加速新厂区智能产线建设和运营策划落实，释放新老厂区双线产能；通过加强重点采购领域过程管控与协同沟通，促进供应链高质量平稳运行；通过厂所协同稳步推进“低成本可持续”发展工作走深走实，加快培育航空新质生产力，全力防范化解经营风险。截至二季度末，制约产线运行的主要问题已基本见底并得到有效缓解，为下半年全线加快恢复正常生产节拍、加力冲刺全年任务奠定了基础。

问：为什么公司产品毛利润率长期这么低？

答：毛利率变化与产品结构、交付规模及成本结构等因素相关。从“十四五”初开始，公司致力于推进低成本可持续发展，已取得较好的效果。目前，公司正处于产品结构调整阶段，将进一步总结“十四五”发展经验，深入开展成本管控工作，力求通过联合设计降本、供应链协同降本等手段提升产品的盈利能力，提高公司利润率水平。

问：公司新厂进入新的征程，请问公司是否应该考虑进行员工持股计划，让一线装配等工种的同志一起体会和享有公司的不断前行？

答：公司高度重视各类人才队伍建设和职工共享企业发展成果。公司已先后实施两期A股限制性股票激励计划，激励对象覆盖董事、高级管理人员及管理、技术、技能等核心骨干，有效将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起。后续，公司将结合发展战略、经营实际及监管政策要求，依法合规、审慎研究完善中长期激励约束机制等相关事项。

问：今年公司业绩目标是什么？

答：截至二季度末，制约产线运行的主要问题已基本见底并得到有效缓解，为下半年全线加快恢复正常节拍、加力冲刺全年任务奠定了基础，公司将全力推进科研生产经营任务目标全面实现。

问：公司在战略、经营、研发等方面的主要进展；歼35交付及订单情况；无人机（885564）研发进展；财报数据改善转折点预期

答：公司全面承接中国航空工业集团战略部署，锚定“三四五”发展目标，接续推进装备建设、运营提效与转型升级。规划方面，公司已构建“1+6+2+N”规划体系，围绕军用航空与民用航空，做强防务装备、军贸装备、民用航空产品、服务保障、军机大修、新兴产业等业务布局；经营方面，公司加快新厂区建设与运营，保障新老厂区能力贯通、双线产出，深化“研造修保”一体融合，持续推进法治沈飞、数智沈飞、精益沈飞建设；研发与创新方面，公司持续加大研发投入、深化科技创新机制改革，建设专业化实验室集群与综合性创新平台，推进前沿关键技术攻关与成果转化，加快培育航空新质生产力。公司聚焦首责主责主业，锚定航空强国战略部署，加快发展高端航空装备（884181），按用户需求推进科研生产与交付任务。截至二季度末，制约产线运行的主要问题已基本见底并得到有效缓解，为后续加快恢复正常生产节拍、推进全年任务奠定了基础；公司正通过加速新厂区智能产线建设与运营、加强供应链协同、推进“低成本可持续”发展等工作，全力防范化解经营风险、逐步改善经营质量，后续经营进展及财务数据请以公司法定信息披露渠道发布的定期报告和相关公告为准;