中国证券行业正迎来一场国际信用“重估潮”。今年以来，穆迪（MCO）、标普、惠誉三大国际评级机构以近年来少有的同步节奏，密集上调中资券商主体信用评级或行业评级基准。中信证券（HK6030）、国泰海通（HK2611）、中金公司（HK3908）等头部券商跻身“A类”评级区间，释放出中国证券行业稳健发展、头部机构综合竞争力持续提升的积极信号。
中资券商战略重要性获重新定价
最新一轮评级行动来自穆迪（MCO）。近日，穆迪（MCO）将中信证券（HK6030）、国泰海通（HK2611）、中金公司（HK3908）及中金国际的长期发行人评级从“Baa1”整体上调至“A3”，展望稳定。
穆迪（MCO）在评级报告中明确阐释了上调的核心逻辑：上述券商在必要时获得官方支持的可能性有所上升，其对中国实现国家经济和金融政策目标的战略重要性日益提升，在中国资本市场的运行与发展中发挥着关键作用。穆迪（MCO）表示，自2023年以来，中国政策制定部门更加重视深化资本市场改革、提升金融业竞争力，并推动直接融资在经济转型中发挥更大作用，证券公司（399975）作为融资活动、金融中介服务和资本市场发展的核心参与者，重要性持续凸显。
回溯全年，三大国际评级机构的行动呈现明显的节奏共振。今年6月，惠誉首次授予中信证券（HK6030）及中信证券（HK6030）国际“A-”长期发行人主体评级，展望稳定。中信证券（HK6030）由此成为国内首家获得惠誉“A-”国际主体评级的证券公司（399975）。随后，中金公司（HK3908）及中金国际的评级从“BBB+”上调至“A-”，股东支持评级同步由“bbb+”升至“a-”。
9月，标普将中国证券公司（399975）的行业锚定评级从“bb”上调至“bb+”。具体到单家券商，广发证券（000776）评级自“BBB/稳定/A-2”上调至“BBB+/稳定/A-2”，中信证券（HK6030）、国泰海通（HK2611）、银河证券、东方证券（600958）等的评级展望由“稳定”调整为“正面”。
“此轮上调绝非简单的指标微调。三大机构罕见一致行动，实质是对中国证券业风险定价逻辑的系统性重估。”南开大学金融学院院长田利辉对上海证券报记者表示，这反映出国际资本对中国金融治理有效性的“制度性定价”，官方支持的隐性增信由此被显性化认可。
境外融资成本系统性下行
评级上调的直接影响正在向融资端传导。头部券商已迅速作出回应。中信证券（HK6030）表示，将以本次评级上调为契机，进一步拓宽境外融资渠道，降低跨境资金成本，持续提升国际公信力与品牌影响力，加快一流投资银行和投资机构建设。
国泰海通（HK2611）称，将积极把握国际信用评级提升契机，拓宽各类融资渠道，强化融资成本优势，锚定“成为具备国际竞争力与市场引领力的一流投资银行”愿景，推动筑牢资本市场稳定运行基础，更好服务新质生产力和经济高质量发展。
田利辉分析认为，国际评级上调最直观的影响是境外融资成本系统性下行，对跨境业务占比高的机构尤为有利。但更具弹性的传导在于衍生品保证金的释放：在国际场外交易中，交易对手主体评级直接决定初始保证金抵扣比例，评级跃迁将释放大量被占用的业务资本金，无需外部融资即可投入周转，其业绩增厚弹性数倍于利息节约。此外，评级还影响交易对手授信、衍生品业务额度及境外金融机构的风险资本配置，堪称跨境重资本业务的隐性通行证。
田利辉进一步表示，此轮上调更深远的意义在于推动中资券商从“信用修复”走向“能力建构”。中资券商的独立信用状况仍弱于受支持驱动的评级水平，这既反映了证券业务固有的周期（883436）性，也说明资本市场环境仍在发展之中。中资券商要不断提升独立盈利能力与风控的跨周期（883436）韧性，使评级从“支持驱动”逐步转向“基本面驱动”。
