● 本报记者赵中昊
10月8日，中国证券报记者从业内获悉，中国证券业协会日前在行业内通报了证券公司（399975）2026年上半年度经营情况：150家券商实现营业收入3298.10亿元、净利润1386.64亿元，同比分别增长31.38%、23.50%。在上半年A股日均成交2.74万亿元创历史新高的拉动下，经纪业务收入达1176.00亿元，同比大增53.90%，以35.66%的占比重回第一大收入来源，将自营投资业务收入(占比34.29%)挤至次席。这一换位既是市场交投活跃的直接注脚，也凸显行业“看天吃饭”的周期（883436）底色——经纪、利息净收入等行情敏感业务增速均超50%，投行、资管等业务增速却不足13%。
坚守功能性定位
服务实体经济质效稳步提升
上半年，证券行业恪守服务实体经济天职，把功能性放在首位，扎实做好金融“五篇大文章”。
股债双向赋能，拓宽科创企业融资渠道。上半年，全行业通过IPO、科技创新债券等金融工具服务科创企业融资超5400亿元，其中服务56家企业登陆“两创板”和北交所，实现融资416.73亿元；承销科技创新债券(或管理ABS)553只，承销金额5000.78亿元。券商及其另类子公司参与“两创板”和北交所IPO跟投8.6亿元，累计投资近400亿元。截至6月末，券商私募子公司存续产品规模6936.93亿元，同比增长7.88%。在业内人士看来，从保荐跟投到私募股权“投早投小”，券商服务科创企业正由“融资中介”转向“全周期（883436）资本伙伴”，成为培育新质生产力的重要抓手。
围绕重点领域，服务经济社会高质量发展。上半年，全行业承销绿色债券(或管理ABS)125只、金额1254.04亿元，承销低碳转型债券53只、金额284.20亿元，承销中小微企业支持债券103只、金额556.70亿元，承销民营企业债券250只、金额3214.87亿元，承销乡村振兴（885705）债券77只、金额394.37亿元，引导资金精准投向绿色低碳、中小企业、民营经济等重点领域。
深化财富管理转型
国际影响力持续增强
上半年，证券行业持续深化财富管理转型，加强投顾队伍建设，更好满足居民资产配置需求。截至6月末，全行业代销金融产品保有规模5.41万亿元、较上年末增长15.40%；券商为112.74万亿元客户资产提供交易、托管服务，全行业平均代理买卖证券净佣金率降至万分之1.71，投资者交易成本显著降低。
在业内人士看来，佣金率下探是行业竞争与减费让利的共同结果，通道业务“靠牌照收费”空间收窄，券商唯有以投顾能力和配置价值留住客户，方能打开新的增长空间。
以香港为桥头堡，行业国际影响力持续提升。截至6月末，国内券商总计获准设立37家境外子公司(36家在香港)，部分券商2025年国际业务收入占比近30%。上半年，券商香港子公司共服务73家企业登陆港股、融资超2000亿港元，分别占全市场87%、97%，其中24家为A股公司赴港二次上市；截至6月末，境外机构和个人持有境内股票4.66万亿元、较上年末增长近30%。
分析人士认为，中资券商在港股IPO市场近乎“包圆”，既源于对内地客户资源的深厚积累，也体现了香港的桥梁价值；而海外业务从“走出去”到“走进去”，仍需在跨境风控、国际化人才上持续发力。
深耕主责主业
发展根基不断夯实
上半年，全行业136家公司实现盈利、盈利面超90%，亏损公司主要为外资公司、投行子公司等；行业平均年化ROE为8.14%、同比提升1.08个百分点。
从收入结构看，市场行情成为最直接驱动力。上半年，证券经纪、自营投资、利息净收入、投行、资管五大业务收入占比分别为35.66%、34.29%、12.28%、5.67%、3.68%。受市场交投活跃拉动，全行业上半年实现经纪业务收入1176.00亿元、同比增长53.90%，重新超越自营业务，跃居第一大收入来源。同期A股日均成交2.74万亿元、创历史新高，同比增长96.90%。
此外，自营投资收入1130.97亿元、同比增长12.82%，投资规模6.95万亿元。利息净收入405.13亿元、同比增长54.40%，增速居首。投行、资管收入分别为186.89亿元、121.42亿元，同比分别增长12.41%、6.97%。券商资管规模11.08万亿元，其中集合资产管理规模占比提升至约36%。
值得关注的是，经纪、利息净收入等行情相关业务增速均超50%，投行、资管等业务增速均不足13%，行业“看天吃饭”的周期（883436）底色尚未褪去。业内人士提醒，高增长容易掩盖结构短板，券商更应在景气窗口补齐服务能力短板，而非简单加杠杆、扩规模。
规模扩张与风险防控同步推进。截至6月末，全行业总资产、净资产、净资本分别为17.23万亿元、3.48万亿元、2.59万亿元，较上年末分别增长16.21%、4.31%、6.42%。总资产增速领先，主要源于上半年券商发行公司债、短期融资券近1.3万亿元。同期行业平均风险覆盖率为284.82%，平均资本杠杆率为18.87%，平均流动性覆盖率为211.85%，平均净稳定资金率为164.37%，均显著优于监管标准，行业整体风险可控。
业内人士表示，随着新“国九条”及“1+N”政策效应持续释放，证券行业正由通道驱动迈向能力驱动，机构分化还将延续。对券商而言，决定未来身位的，是服务实体经济的专业深度与穿越周期（883436）的经营定力。
