10月8日，受大摩调研纪要相关内容的影响，A股光通信板块大幅下挫，多只个股跌停。对此，多家A股上市公司回应称，摩根士丹利（MS）调研纪要的相关内容并非FCC(美国联邦通信委员会)正式成文法规，其真实性有待商榷。当前，全球AI投资仍在快速增长，AI产业链完全“离开国内供应”在短期内几乎不可能，中长期也面临极高的替代成本。
一份纪要引发板块大跌 芯片环节首当其冲
10月8日，A股光通信板块大幅下跌，源杰科技（688498）、长光华芯（688048）、东山精密（002384）等跌停，仕佳光子（688313）跌逾17%，长芯博创（300548）跌幅超过13%。
消息面上，摩根士丹利（MS）在10月1日发布的一份调研纪要中提到，FCC或将出台Covered List(涵盖清单)，从3.2T光模块开始做出相关限制，销往美国市场的光模块65%BOM(物料清单)价值要来自美国公司……
也就是说，按该纪要的推演口径，未来，FCC若出台相关政策，豁免门槛或被设为65%美系BOM价值。
按照目前卖方调研的处于样品阶段的3.2T NPO(近封装光学)硅光可插拔模块的BOM价值拆解：电芯片(包括DSP、TIA/LA等)约占35%-42%，光芯片合计约占25%-32%，两者合计恰好卡在65%这道线上。当前，美国公司朗美通(Lumentum)、高意(Coherent（COHR）)，日本公司住友电工等是全球光芯片、激光器的主要供应商，博通（AVGO）、迈威尔(Marvell)、MACOM等公司则主导电芯片环节。
显而易见，如按照大摩推演的FCC政策落地，源杰科技（688498）等国产光芯片公司将受到显著冲击，光模块组装公司受影响相对较小；若美系DSP(数字信号处理器)、TIA/Driver(线性模拟前端)采购被强制绑定，优迅股份（688807）等国产电芯片的替代逻辑短期受挫。10月8日的盘面也体现出这一逻辑，国产光芯片公司源杰科技（688498）跌停、电芯片公司优迅股份（688807）跌10.65%，光模块组装龙头中际旭创（HK3308）、新易盛（300502）仅分别下跌3.15%、2.7%。
不过，有业内人士强调，摩根士丹利（MS）10月1日报告的全部信息来源，是其策略团队与一支华盛顿法律团队的交流——报告通篇使用的是potential、likely、could(“潜在”“可能”“或将”)这类推演性措辞，既无FCC任何正式规则文本，也无提案讨论记录，更无官方发布。换言之，整份报告是一个政策猜想。
多家上市公司回应 产业链离不开中国
对于传言引发股价大跌，多家A股上市公司积极回应。
长光华芯（688048）回应上证报记者称，该纪要是大摩策略师在华盛顿会见白宫、FCC高级官员时获取的还处于政策讨论阶段的口头信息，并非FCC正式成文法规，其真实影响有待商榷。当前，全球AI投资仍在快速增长，AI产业链完全“离开国内供应”在短期内几乎不可能，中长期也面临极高的替代成本。
据中际旭创（HK3308）投资者交流纪要显示，3.2T光模块规模化放量预计在2028-2029年前后，短期(2026-2028年)行业主流出货依旧是800G及1.6T产品。目前，光芯片行业极度紧缺，短期来看，国内光芯片行业仍将保持快速增长态势。
对于股价大幅下跌，源杰科技（688498）表示，近期，光芯片企业股价波动受摩根士丹利（MS）报告影响，行业整体下跌并非公司个例，公司对该报告不予置评。从公司层面看，目前生产经营正常，各项业务正常开展。仕佳光子（688313）方面则表示，公司未获得任何光芯片降价的相关消息，本次板块下跌可能是受到了摩根士丹利（MS）发布的报告影响。
上述业内人士认为，从成本构成看，未来，高端光模块产品的BOM(物料成本构成)中已经有相当比例来自美国，尤其在DSP(数字信号处理器)、TIA/Driver(线性模拟前端)、PIC(光子集成电路)等环节；短期看，若政策仅按BOM价值占比核算，激光器单颗成本占比相对DSP较低，确有缓冲；但中长期若美系光源被强制绑定进入高端模块供应链，国产激光器向北美渗透的逻辑会承压。不过，从行业生态看，硅光渗透率提升已经是产业现实，国产产业链在北美AI算力建设中具有不可替代性，尤其在硅光平台、激光器与模组化的全链条布局上，话语权与日俱增。(上证报)
