● 本报记者胡雨
10月是A股上市公司三季报密集披露期，包括券商板块在内的各个行业景气度状况备受关注。
结合对第三季度A股行情及成交情况的分析，业内人士认为，A股上市券商2026年第三季度净利润或环比下滑，但前三季度净利润仍有望保持增长，且业绩分化将进一步加剧，其中头部机构凭借专业化布局有望把握结构性机会，延续业绩高增态势。
从二级市场表现看，10月9日，券商指数午后拉升，多只个股表现活跃。展望后市，受益于政策环境友好等因素，券商板块配置价值有望进一步提升，其中头部券商相对更受青睐。
前三季度业绩有望继续增长
10月9日，A股三大股指呈“V”型震荡态势，券商指数当天午后强势拉升，成分股中华鑫股份（600621）拉升封板，瑞达期货（002961）、哈投股份（600864）、东方财富（300059）、湘财股份（600095）等涨幅居前。进入10月，A股上市公司迎来三季报密集披露期，对券商板块而言，其能否在三季度延续今年上半年的业绩高增态势备受关注。
得益于A股主要股指震荡上行以及市场交投活跃度维持高位，今年上半年A股上市券商基本都实现了营收和净利润的双增。不过进入三季度后，A股主要股指迎来明显调整，市场交投活跃度也有所下降，对此有业内人士研判，A股上市券商2026年第三季度净利润或环比下滑，但前三季度净利润仍有望继续保持同比增长。
中金公司（601995）非银金融分析师王思玥预计，A股42家上市券商2026年第三季度归母净利润总额有望达到782亿元，同比增长15.5%，环比下滑17.1%；2026年前三季度归母净利润总额有望达到2334亿元，同比增长43.3%，调整后营收总额有望达到5421亿元，同比增长30.2%。
就收入构成而言，王思玥判断，自营业务仍是上市券商前三季度业绩增长的主要驱动因素，其收入规模有望同比增长31.8%，并贡献调整后营收增量的49.4%；经纪业务贡献次之，上市券商前三季度经纪业务收入规模有望同比增长27.8%，并贡献调整后营收增量的24.7%。
尽管第三季度A股市场主要股指和交投规模环比下滑，但开源证券非银金融首席分析师高超认为，同时期券商A股和港股市场IPO业务收入环比增长明显。新项目上市有利于提升券商直投和跟投业务盈利，券商大财富管理及海外业务表现有望保持平稳，头部券商三季报业绩仍有望超预期，盈利韧性有望凸显。
业绩分化或进一步加剧
梳理上市券商2026年半年报不难发现，在整体业绩保持增长的同时，行业内的分化十分明显。部分头部券商尽管体量较大，但仍凭借相对稳固的竞争优势实现了业绩的快速增长，部分头部券商业绩弹性并不逊色于中小型券商。在业内人士看来，券商行业业绩分化预计还会加剧，头部机构凭借专业化布局有望把握结构性机会，延续业绩高增态势。
王思玥认为，券商行业业绩分化的关键变量集中于四方面：一是持有长鑫科技（688825）股权对券商业绩的支撑作用较为明显，尤其由券商另类子公司持有的股权，业绩释放节奏有望好于预期；二是前三季度固收市场表现较上年同期明显改善，把握固收领域机会、具备浮盈释放能力的机构更为受益；三是除长鑫科技（688825）、中际旭创（HK3308）两大IPO项目外，行业仍存在新增项目储备，利好投行实力突出的券商；四是考虑到券商代销收入逐季增长、资管业务AUM(资产管理规模)预计保持相对稳健增长，积极推进财富管理转型的券商有望进入收获期。
就券商投行业务前三季度整体表现看，东吴证券（601555）非银金融首席分析师孙婷发现，前三季度券商IPO承销总金额同比大幅增长，且已经超过2025年全年规模。行业集中度也在持续提升，3家头部券商合计市场份额接近67%，排名前五位的券商合计市场份额超过八成。在她看来，随着保荐费率整体下行，单纯通道业务的红利逐步消退，“投行+投资+投研”综合协同能力成为券商争取优质项目的核心竞争力。
看好头部券商配置价值
对于券商板块前三季度整体市场表现，王思玥认为，其延续了“高增长、低估值”的态势：A股行情与交投活跃度的短期波动压制了板块估值修复，但全球AI产业革命及国内经济动能转型延续，叠加资本市场改革持续见效，有望共同支撑行业长周期（883436）景气度；短期波动下，券商板块估值低于合理中枢，一旦拐点确认，市场对板块向上修复的预期有望趋于一致。
从机构9月以来调研上市公司路径看，国信证券（002736）、广发证券（000776）等头部券商也受到专业投资机构的关注，另类投资子公司投资情况、场外衍生品业务发展状况等是调研的重点。
以国信证券（002736）为例，公司在回应机构提问时表示，今年上半年，公司另类投资子公司国信资本新增投资项目7个，投资总金额1.63亿元，在“投早、投小、投硬科技”领域与独角兽企业培育领域取得突破，部分已投独角兽企业梯次推进上市进程。国信资本还完成半导体（881121）产业链核心节点投资布局并初步形成协同效应。
高超认为，头部券商第三季度业绩可能环比下滑，但在盈利结构改善的支撑下，整体表现仍有望超出预期，在市场波动加大的背景下保持韧性，估值与资金面仍存利好。随着净资产收益率(ROE)中枢上移、盈利持续改善，头部券商重估空间较大，继续看好头部券商配置价值。
孙婷认为，券商行业转型有望带来新的业务增长点，受益于政策环境友好等因素，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均有望受益，一批优质特色券商有望脱颖而出，券商板块配置价值有望进一步提升。
