全球黄金ETF
三季度净流入310亿美元机构：黄金市场仍处于多种逻辑交织阶段
有机构认为，目前贵金属（881169）呈现均值回归的特点：一方面，中东地缘局势阶段性缓和；另一方面，美联储加息带来的流动性收紧，对黄金、白银形成一定压力。但从中长期来看，央行购金趋势不变，去信用化逻辑不变，目前仍保持关注，待整体加息预期降温后，再进行右侧配置
黄金价格与资金流向正出现背离现象。
世界黄金协会10月7日发布的报告显示，9月全球黄金ETF（518850）获100亿美元净流入，由此三季度净流入金额达到创纪录的310亿美元。与此同时：伦敦金现价格从8月末的4447美元/盎司跌至9月末的4157美元/盎司，跌幅约6.5%，为年内最深月度调整；国内AU9999从953元/克回落至904元/克附近。
新华基金固定收益部负责人、基金经理姚海明表示，金价承压的直接原因仍是市场对美联储政策的担忧。9月，美联储加息25个基点；10月7日美联储公布的会议纪要显示，委员全票支持加息，多数官员认为年内需再行动一次，美元指数应声升破102，10年期美债收益率攀至5.28%上方，金价一度下探至4066美元/盎司的2个月低点。
“金价跌下去，就有资金进场买入。”姚海明说。
数据显示，截至9月30日，今年以来境内市场14只黄金类ETF累计净流入额超过600亿元。华安黄金ETF（518850）、国泰黄金ETF（518850）、华夏黄金ETF（518850）排名前三，净流入额分别为194.86亿元、106.75亿元和80.84亿元。
有机构表示，当前黄金市场处于多种逻辑交织阶段。北京一家公募基金相关人士表示，全球央行持续购金支撑其货币属性定价，但美联储尚未正式开启QE(量化宽松)，通胀主导的金融属性行情尚未到来，后续存在通缩、实际利率锚定、美国经济走弱催生大通胀等三类潜在路径。由于市场无法提前预判黄金下一阶段的交易叙事，这也是黄金投资易深套、难止盈的核心原因。
上述公募基金相关人士称，目前黄金股估值已基本匹配中性实际利率叙事，须等待新叙事切换。但明确信号尚未出现，后续随着美国经济数据、美股走势变化，叙事切换概率正在提升。
展望四季度，姚海明坦言，金价走势路径取决于两组变量：一是通胀与加息节奏，9月美国非农仅增2.9万人，10月加息概率已降至两成左右，若数据继续走弱，货币压力将边际缓解；二是资金结构，若高利率持续、投机性多头集中平仓，金价可能回踩4000美元的关键支撑。短期看，4100美元是必守防线，上方4200美元压力较重，金价延续“高点下移”的震荡格局，而配置型资金仍在提供托底。
路博迈基金表示，美联储加息落地后，对黄金价格具有较强支撑作用，后续将密切关注美联储对货币政策的指引，以及美国经济相关数据。
配置方面，宏利基金认为，目前贵金属（881169）呈现均值回归的特点：一方面，中东地缘局势阶段性缓和；另一方面，美联储加息带来的流动性收紧，对黄金、白银形成一定压力。但从中长期来看，央行购金趋势不变，去信用化逻辑不变，目前仍保持关注，待整体加息预期降温后，再进行右侧配置。
“以黄金、白银为代表的贵金属（881169）资产在前三季度经历了大幅回调，从估值来看已具备配置价值；但高企的美债利率以及美元指数的强势，使该类资产价格相对承压。但中长期去美元化、去信用化及央行购金等驱动因素不变，整体仍然看多。”宏利基金资产配置部总经理张晓龙表示。
