2026年10月12日，爱建证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，白酒（881273）双节动销整体平淡，去库持续推进。
报告具体内容如下：
周度跟踪：本周（10.05-10.11）食品饮料行业+0.64%，表现优于上证指数（1A0001）（-0.74%），在31个申万行业中排名第13。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：啤酒（884189）（+2.93%），零食（+2.89%），预加工食品（884297）（+2.87%），烘焙食品（+2.75%），乳品（884125）（+1.70%），其他酒类（884119）（+1.39%），调味发酵品（884124）（+0.51%），白酒（881273）（+0.26%），保健品（+0.18%），软饮料（884120）（+0.15%），肉制品（884123）（-0.83%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：海欣食品（002702）（+14.50%）、张裕A（000869）（+13.67%）、惠泉啤酒（600573）（+12.86%）、妙可蓝多（600882）（+9.43%）、一鸣食品（605179）（+8.40%）；跌幅前五个股分别为均瑶健康（605388）（-6.50%）、莲花控股（600186）（-6.11%）、古越龙山（600059）（-4.97%）、金字火腿（002515）（-4.54%）、*ST尼雅（600084）（-4.27%）。 白酒（881273）：商务需求收缩拖累次高端，高端与大众价位表现相对稳健。双节合计看，白酒（881273）动销整体平淡，较上年同期有所下降，与节前预期大体一致。分场景看，商务接待用酒收缩最明显，企业团购规模缩小；宴席场景的桌数和用酒都有所减少，难以为销量带来增量。分价位看，次高端产品在各价位中承压最重，部分商务宴请改用价格更低的大众价位产品——这一价位还承接日常聚餐和自饮需求，销量相对稳定；以飞天茅台为代表的高端产品依靠礼赠等，表现好于次高端，其中飞天茅台和第八代五粮液（000858）的动销降幅小于其他高端大单品。分品牌看，全国名酒和省内龙头的销售好于行业，品牌力较弱的中小酒企继续失去份额。此外，酒企在旺季没有加大发货力度，费用投放更多面向消费（883434）者。终端门店按实际销售补货，主要产品批价在节中总体平稳，渠道库存继续下降，主要单品的库存压力减轻，但部分品牌的经销商库存仍然偏高。经销商和终端对后续需求回升的信心不足，节后补货偏谨慎，预计26Q4酒企发货跟随终端销售节奏，库存有望逐步回落。商务宴请需求仍在收缩，白酒（881273）销售将更多依靠宴席、聚餐和个人消费（883434），次高端价位的调整时间预计长于高端和大众价位。
消费（883434）：国庆消费（883434）平稳增长，服务和家电、通讯器材增长较快。交通运输部数据显示，2026年国庆假期全社会跨区域人员流动量累计21.42亿人次，日均3.06亿人次、较2025年中秋国庆假期增长0.6%。线下商圈销售小幅增长，10月1日至6日，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量同比增长2.5%，营业额同比增长4.7%，营业额增速快于客流量增速。分领域看，国家税务总局增值税发票数据显示，国庆假期服务消费（883434）相关行业日均销售收入同比增长19.5%，其中旅游游览和娱乐服务销售收入同比增长23.6%，文化艺术服务销售收入同比增长20.9%，体育（884258）服务销售收入同比增长29.4%，餐饮服务销售收入同比增长9%。商品方面，增值税发票数据显示，家用电器（885543）和音像器材销售收入同比增长40.1%，手机、手环等通讯器材销售收入同比增长119.8%，厨具卫具零售收入同比增长52.3%。总而言之，在出行规模与上年大体持平的情况下，国庆假期消费（883434）仍保持平稳增长，增速较快的是旅游、文化、体育（884258）等服务消费（883434），以及家电、通讯器材等耐用品。
投资建议：
白酒（881273）：行业目前处于估值低位，科技股调整促使市场更多关注价值洼地板块，加上头部酒企带动提高分红比例，股息率具备一定配置吸引力。从短期看，下半年行业低基数效应更为显著，更多酒企动销和报表同比有望改善；从长期看，行业控量稳价推动批价回升，出清逐渐见底，首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价企稳有望回升、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台（600519）。
风险提示：新品培育不及预期；渠道拓展不及预期；消费（883434）复苏不及预期。
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