合富中国（603122）10月15日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年10月12日接受24家机构调研，机构类型为其他、基金公司、证券公司（399975）。 投资者关系活动主要内容介绍： 一、公司介绍 合富（中国）医疗科技股份有限公司深耕医疗行业近三十年，长期致力于建构优质的医疗服务（881175）体系和促进大健康产业发展，于2022年在上海证券交易所主板挂牌上市，股票代码603122。公司主营业务包括体外诊断（884243）（IVD）集约化业务、医疗产品流通业务，并通过ACME创新战略构建“产品+服务+数智化赋能”体系，形成第一增长曲线（IVD集约化业务）与第二增长曲线（ACME业务）双轮驱动格局。 二、问答环节
问：针对当前基层医院（884301）能力建设需求，公司在国家卫健委直属单位课题中如何组织专家与基层医院（884301）形成远程协作机制？该模式相对其他远程诊疗方案的核心优势是什么？
答：本次课题由国家卫健委直属单位组织推进，三级医院（884301）的专家在基层遴选5至8家合作医院（884301）组队参与，通过申报课题获取一定的经费支持。完成课题申报的医院（884301），需采购符合课题研究标准的智能化设备。而公司智能化产品“迈塔威”科教研数智化平台，恰好可支持课题单位开展远程手术指导方向的课题研究；通过“迈塔威”可实现：基层医生无需脱产赴外地进修，在日常本地工作中即可接受专家的远程实时指导开展手术；省市级专家也能够借助“迈塔威”常态化覆盖基层医院（884301）多科室，为基层医院（884301）赋能。
问：公司将ACME作为第二增长曲线，研发背景、产品定位与销售模式分别是什么？该产品在远程手术/示教场景中的实际功能、与同类竞品相比的技术差异点有哪些？
答：公司ACME体系中的远程手术指导平台（迈塔威科教研数智化平台，M），其早期技术源自中国台湾地区某科技公司，经中国台湾临床专家引荐后引进。公司通过自主研发与迭代优化，形成了拥有自主知识产权的“迈塔威”，并适用于大陆基层手术场景。在销售与收费安排上，“迈塔威”为软硬件一体化产品，客户享有设备产权和软件使用权；公司采取灵活的商业模式，可由医院（884301）一次性买断长期使用权，亦可长期租赁。除硬件交付之外，公司持续提供维护与升级服务，形成持续性收入来源。技术差异化方面，该产品实现无时间差远程实时手术示教，专家可在远程实时圈注影像、现场医生同步查看，实时通话交流，兼具专家资源对接、医生教学与远程指导多重价值。
问：按当前销售数据，ACME业务2026年上半年在整体营收中的占比情况如何？管理层对下半年的预期是怎样的？
答：ACME业务上半年营收占比较小，业务的规模化铺开自今年9月起逐步启动；伴随后续渠道拓展，公司预计该业务占比有望逐步提升。该预期基于当前经营情况，不构成盈利预测，具体情况以公司定期报告为准。
问：公司上半年应收账款规模比营业收入高，造成这种现象的主要原因是什么？
答：近年来，医保给付拨款延迟，医院（884301）现金流承压，医院（884301）优先支付员工薪资和日常运营开支，供应商款项相应顺延，当期货款支付少于同一时期产生的业务收入，累计应收账款余额较大；但鉴于公司客户主要为公立医院（884301），整体坏账风险较低。近期多地政府出台政策要求医院（884301）及时支付供应商货款，部分政府已主动提供政府化债政策，缓解医院（884301）现金流压力，部分医院（884301）已主动与公司协商包括贴现、保理在内的解决方案，公司坏账计提压力整体可控。
问：考虑到应收账款回款压力与净资产收益率持续承压，公司管理层预期ROE何时可以改善？哪些项目或产品对ROE的回升最具贡献潜力？
答：当前在传统IVD集约化业务上，公司利润率基本稳定但绝对额因集采单价下调被压缩，对近年盈利形成一定拖累。而ACM数智化产品的毛利率显著高于传统流通业务，伴随后续ACME业务规模占比上升，预计将带动整体毛利率与ROE回升。该预期基于当前经营情况，不构成盈利预测，具体财务数据以公司定期报告为准。
问：控股股东合富（香港）控股有限公司此前公告计划减持公司股份3%，公司如何看待此次减持对二级市场的影响？同时，公司当前是否具备通过自有资金开展并购的条件？
答：根据此前公告，控股股东计划减持不超过3%公司股份，主要目的是充实运营资金，成立产业孵化基金；公司认为控股股东减持属于正常资本运作，对二级市场冲击有限。鉴于当前公司应收账款占款周期（883436）较长、自身现金流较为紧张，暂时不具备大规模并购的条件。如有后续进展，公司将依法依规履行信息披露义务，具体以公司后续公告为准。
问：基于控股股东减持的资金安排，披露将设立产业孵化基金，该基金的具体定位与运作模式是什么？
答：控股股东减持资金拟用于设立产业孵化基金，属于股东层面的独立安排，与上市公司层面无直接关系。其投资定位为围绕医疗科技方向孵化项目，可为公司前瞻布局新技术、新业务提供储备。
问：ACME作为AI医疗智能体项目，已有哪些医院（884301）完成落地？公司在AI智能体（886099）上的具体收费模式是什么、未来如何平衡硬件投入与智能体服务的盈利结构？
答：截至当前，AI临床专科诊疗辅助智能体（A）已初步在一些课题牵头医院（884301）及其带动的基层医疗机构中开展落地使用；后续将随课题推进有望向更多专科与区域扩展。收费模式上，公司将寻求更多临床专科AI智能体（886099）产品合作，多个AI智能体（886099）整体形成规模效应，可分摊硬件投入的成本费用；部分专科如眼科AI智能体（886099）需配合数字化裂隙灯、电子显微镜等额外设备，整体收费因医院（884301）具体配置而异。
问：当前AI应用从“医生对医生”逐步走向“智能体对智能体”的协同模式，公司在这一趋势中是如何定位ACME智能体的、是否考虑与其他智能体平台对接？
答：公司的AI临床专科诊疗辅助智能体（A）主要面向医生提供辅助诊疗服务，旨在提升基层医院（884301）医生诊疗水平，将诊疗结果作为“第二意见”供医生参考；并可提供专家指导。当不同智能体之间出现判断差异时，医生可与专家进行沟通，由专家给出第三方案；该方式既保护患者诊疗安全，也帮助大专家通过远程会诊扩大影响力。
问：从3-5年中期维度看，公司收入构成将如何演化？ACME业务对总营收的增量贡献预期如何？
答：IVD集约化业务作为公司业务基本盘，期望在收入上保持基本稳定；增量主要依靠A/C/M数智化产品及后续孵化的其他新的科技产品。目前公司深度参与的国家卫健委直属单位课题“以智能技术在继续医学教育中的应用研究”进展良好，9月30日，眼科AI、病理科AI、运营管理、心内科、介入科等多个科室的课题申报指南已公示。公司有望通过支持课题研究，结合公司当前A/C/M数智化产品，打造标准化强基层方案；当前，强基层市场尚有大量未开拓空间，中长期增量存在一定潜力。以上表述不代表盈利预测，具体财务数据以公司定期报告为准。
问：在体外诊断（884243）集中带量采购全面落地的背景下，该政策对公司核心业务的影响是否已经见底？公司应对集采采取的具体策略是什么？
答：集采政策对公司IVD集约化业务的影响在2024—2025年报表中已较充分反映，预计2026年以后边际影响将进一步减弱。集采降价对毛利额影响较大，但毛利率基本保持稳定。公司应对集采的核心策略是：第一，为客户提供ACME赋能服务，借赋能服务增强客户黏性，争取客户长期合作；第二，公司持续推出ACM等非集采、高毛利的“产品+服务+数智化赋能”业务，以平滑IVD集约化业务的收入下行压力。
问：公司同时向医院（884301）输出“运营管理”产品，该业务的具体商业模式和盈利方式是什么？能为医院（884301）解决哪些核心运营痛点？
答：“合富CT”决策分析一体化平台是公司自主研发的软件产品；公司可直接向医院（884301）客户销售该产品，也可以与渠道商合作，协助产品入院；客户可选择一次性买断或者长期租赁，公司取得对应的产品销售收入或者软件使用权收入。“合富CT”决策分析一体化平台通过借鉴两岸知名医院（884301）的精细化管理经验，将医院（884301）的各项数据进行标准化、集成化、自动化处理后，可输出门诊效率、患者耗材管理、医护排班等200多套医院（884301）运营管理报表；帮助医院（884301）持续提升运营管理能力、实现降本增效。平台采用“软件+辅导”模式，可邀请中国台湾的医院（884301）运营管理专家团队远程培训，通过PDCA循环（计划-执行-检查-改进）帮助医院（884301）培养自主管理能力;
调研参与机构详情如下：
| 参与单位名称 | 参与单位类别 | 参与人员姓名 |
|---|---|---|
| 九信基金 | 基金公司 | -- |
| 国道基金 | 基金公司 | -- |
| 天麒基金 | 基金公司 | -- |
| 颐禾基金 | 基金公司 | -- |
| 中金财富 | 证券公司（399975） | -- |
| 光大证券（HK6178） | 证券公司（399975） | -- |
| 兴业证券（601377） | 证券公司（399975） | -- |
| 华泰证券（HK6886） | 证券公司（399975） | -- |
| 大同证券 | 证券公司（399975） | -- |
| 开源证券 | 证券公司（399975） | -- |
| 银河证券 | 证券公司（399975） | -- |
| 上海碧生科技 | -- | -- |
| 中国华云控股集团 | 其他 | -- |
| 元苔投资 | 其他 | -- |
| 博光投资 | -- | -- |
| 国信中数投资 | 其他 | -- |
| 弘悦投资 | 其他 | -- |
| 景华基金 | -- | -- |
| 正海资本 | 其他 | -- |
| 海利润基金 | -- | -- |
| 润义投资 | 其他 | -- |
| 益安资本 | 其他 | -- |
| 维也利基金 | -- | -- |
| 英菲尼迪资本 | 其他 | -- |
