10月16日，创业黑马（300688）(300688.SZ)披露2026年第三季度报告：前三季度实现营收7382.51万元，同比下降27.75%；归母净利润亏损610.23万元，较上年同期的亏损2492.95万元收窄75.52%；扣非归母净利润亏损933.85万元，同比减亏69.82%。
单季度来看，创业黑马（300688）经营表现有所改善。
第三季度实现营业收入2695.97万元，同比下降14.73%；归母净利润448.45万元，同比增长133.79%；扣非归母净利润356.51万元，同比增长126.55%。
对于营收下降，创业黑马（300688）解释称，主要受企业服务板块科创知识产权业务收入减少影响。不过，报告期内新增算力服务收入，在一定程度上缓解了整体营收降幅。
从成本费用来看，创业黑马（300688）前三季度营业成本为2800.21万元，同比下降47.18%，降幅明显高于同期营业收入的27.75%。据此计算，公司前三季度综合毛利率约为62.07%。
与此同时，创业黑马（300688）持续加强费用控制。
前三季度，销售费用2933.39万元，同比下降30.76%；管理费用2438.15万元，同比下降43.89%；研发费用348.27万元，同比下降43.93%。
营业成本及期间费用的下降，对亏损收窄形成一定支撑。
值得关注的是，随着算力业务布局推进，创业黑马（300688）的资产结构发生了明显变化。
截至2026年9月末，创业黑马（300688）固定资产达到1.46亿元，较上年末的176.95万元大幅增长8127.89%。公司解释称，主要由于报告期内购置算力设备资产。同期，公司存货增加至3783.19万元，主要系购入拟用于销售的算力内存卡。
算力业务投入增加，对公司现金储备形成一定影响。
截至9月末，创业黑马（300688）货币资金余额为9637.56万元，较上年末的2.54亿元下降62.06%，主要系购买算力设备支付货款所致。
现金流数据进一步反映了公司的资金投入压力。
前三季度，创业黑马（300688）经营活动产生的现金流量净额为-5442.81万元，上年同期为-5631.25万元，虽然净流出略有收窄，但经营活动仍未形成正向现金流。期内，公司购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金达到1.34亿元。
按照经营活动现金流量净额减去上述资本性支出的简化口径计算，创业黑马（300688）前三季度自由现金流约为-1.89亿元。
这意味着，创业黑马（300688）在原有企业服务业务收入下降的同时，正通过增加算力设备投入拓展新业务，但相关投入尚未带来整体经营现金流的明显改善，经营尚无法内生自洽。
整体来看，创业黑马（300688）第三季度盈利改善、累计亏损收窄，反映出成本费用控制取得一定成效。但前三季度营收持续下降、经营现金流仍为负值，加之算力业务带来较大资本性支出，公司仍面临业务转型与资金投入的双重考验。
